万家智造优势混合C(006133) - 基金经理

2024年二季度市场维持震荡，高股息类资产、全球化定价的资源品和人工智能尤其算力板块表现较好，顺周期和传统成长赛道承压。 　　本基金的投资策略将坚持以自上而下均衡配置、控制风险为辅，自下而上为主重点配置了中长期具备核心成长力的先进制造业公司。在疫情期和地产下行背景下，很多产业的渗透和替代率提升趋势仍在，一些企业的产品竞争力不断显现。另外，以新能源、电子半导体、军工为代表的高景气产业逐步壮大，对一些交叉产业的带动力显著增强，新质生产力和高质量发展理念在制造业各细分领域逐渐推进，不断有细分市场的潜在龙头进入视野，而市场的调整给了我们以更高性价比去持有的机会。　　展望2024年三季度，我们市场中的认为机会大于风险，存量资金下市场仍以板块结构性和个股的机会为主。本基金目前重点关注以下几个方向：1）以人工智能为代表的科技创新领域；2）随着人口老龄化和人口拐点趋势的出现，医药领域值得长期关注；3）具备中长期核心竞争力的泛制造业领域。本基金将不断动态调整以优化整体的风险收益比，争取为持有人创造有竞争力的回报。

2024年一季度市场受国内外流动性预期影响波动较大，高股息类资产、全球化定价的资源品整体表现稳健，人工智能领域不断有新应用出现，算力板块引领了本轮反弹行情，而去年以北交所为代表的微盘股资产回撤较大，顺周期表现平淡，传统赛道股预期有所回暖。　　　　本基金的投资策略将坚持以自上而下均衡配置、控制风险为辅，自下而上为主，重点配置了中长期具备核心成长力的先进制造业公司。在疫情期和地产下行背景下，很多产业的渗透和替代率提升趋势仍在，一些企业的产品竞争力不断显现。另外，以新能源、电子半导体、军工为代表的高景气产业逐步壮大，对一些交叉产业的带动力显著增强，新质生产力和高质量发展理念在制造业各细分领域逐渐推进，不断有细分市场的潜在龙头进入视野，而市场的调整给了我们以更高性价比去持有的机会。　　　　展望2024年二季度，我们认为市场中的机会大于风险，存量资金下非市场仍以板块结构性和个股的机会为主。本基金目前重点关注以下几个方向：1）以人工智能为代表的科技创新领域；2）随着人口老龄化和人口拐点趋势的出现，医药领域值得长期关注；3）具备中长期核心竞争力的泛制造业领域。本基金将不断动态调整以优化整体的风险收益比，争取为持有人创造有竞争力的回报。

2023年是不平凡的一年，无论是战胜疫情之后中国经济稳步复苏，还是中国高端制造业（例如：光伏、新能源汽车等）走出中国走向全球，亦或是以Open AI为代表的新兴技术在全球落地开花，都给资本市场带来了不小的触动。　　2023年一季度最为重大的事件是，中国胜利平稳度过了三年的新冠疫情，同时人工智能技术快速落地开花。资本市场给予了这些积极因素非常正面的回报。尤其是以一大批中国优秀企业紧紧跟上英伟达和微软两大科技巨头前进的步伐，国产芯片、大模型、光模块以及其他一大批科技企业展现出了非常深厚的技术底蕴。同时在经历了大规模扩产后，光伏产业迎来了发展的瓶颈期。针对这些变化，本基金快速调整了仓位，大幅降低了碳酸锂和光伏主产业链的标的持仓，大规模加仓人工智能和智能驾驶等板块。　　2023年二季度和三季度，整个资本市场逐步清醒的认识到经济的复苏不是一蹴而就的，而是需要时间推动生产和生活活动的有序恢复，一个踏实的复苏进程对经济的长期发展将会打下坚实的基础。同时，在国家全力支持高科技产业（亦可称之为新质生产力）的号召下，我们看到了国产自主可控为半导体芯片、服务器、交换机以及生物医药领域带来的机遇和挑战。在此期间，在原有持仓基础之上，本基金提升了创新药、人工智能、智能驾驶和新材料的公司占比。　　2023年四季度，整个资本市场开始深度调整，这主要源自于美联储加息低于预期，市场开始重新担心由于长期维持高利率，美国经济将会面临较大的风险，这势必会对国内经济带来较大的负面作用。深度复盘和回顾的持仓标的的成长性后，我们认为重仓的人工智能，智能驾驶，创新药，新材料等板块和个股估值合理，业绩爆发力较强，所以我们并没有降低这些板块的仓位，相反利用市场的调整逐步优化个股和个股持仓。

2023年7月24日政治局会议以来，国内宏观经济政策发生了较大的变化，这主要体现在全国范围内从一线到二三线城市房地产政策全面放松（包括但不限于限购限售以及房贷利率）。此外地方债务问题得到了高度的重视，中央到地方采取了多种化债措施，都已开始逐步落地。我们认为地产走软，以及地方债务问题是影响国内经济的主要因素，这两大领域政策拐点已经出现，未来基本面拐点预计可能在未来的2-3个季度出现。所以从宏观经济层面来看，国内经济拐点向上的趋势将会逐步增强资本市场的信心。　　其次，从资本市场本身的政策来看，包括IPO、再融资的收紧，已经减持新规的落地，将会有效降低资本市场的资金压力。　　我们认为目前股市已经进入到了具备中长期战略投资价值的阶段，我们现阶段对资本市场的观点较为乐观。　　我们在三季度开始，主要加大了以下几个方面的的布局和持仓：　　1、以政策为线索，在政策推动下基本面有望出现拐点的行业：这主要包括以旧改和城中村为核心的地产企业，供给端没有大幅扩张的顺周期行业（比如部分化工品等）　　2、科技创新和经济转型相关的行业：人工智能算力、新材料、创新药、智能驾驶、新能源等相关标的　　3、估值和基本面严重偏离的港股龙头互联网、地产等板块的龙头企业