方正富邦创新动力混合C(007046) - 基金经理

回顾2024Q2，中国A股市场呈现了典型的“倒V型”走势，先后经历了上涨和下跌。从4月初到5月中旬，市场经历了震荡上升，上证指数于5月20日达到了3174.27点的高点。这一反弹部分归因于一系列经济数据的改善，例如一季度GDP同比增长5.3%，为全年经济发展奠定了坚实基础。此外，政府出台的经济刺激政策也为市场注入了活力。然而，宏观数据显示经济复苏仍然脆弱。5月和6月的采购经理人指数（PMI）均为49.5，低于扩张荣枯线，打破了前两个月扩张趋势的局面。消费方面，社会消费品零售同比增速在前两个月持续回落，5月假期和618购物节的影响使得增速有所反弹。金融数据疲软、房地产政策实施效果有限以及专项债务发行进展缓慢，均表明内需修复步伐缓慢，市场对估值修复的持续性有所担忧，整体的市场风险偏好仍处于较低水平。在多重因素的影响下，上证指数于6月28日收盘跌至2967.4点，跌破季初低点。消费、新能源和医疗行业的跌幅较大，而高股息资产如大金融、公用事业等走势较强。　　展望2024Q3，尽管面临上述悲观因素和高基数影响，但仍对A股市场的回升持乐观态度。国际方面，美国经济增速在上半年初步放缓，但二季度财政支出的加速可能对全球资产定价产生推动作用，货币政策方面9月降息概率较大。欧洲已于6月开始降息。国内方面，财政和货币政策已经开始进一步发力，央行行长表示将继续实施支持性货币政策。地产方面，“去库存”进程在加速推进，各地降低房贷利率、首付比例等措施逐步放出，有利于房地产市场的回暖。在一系列政策的刺激下，宏观经济企稳信号有望进一步显现，无疑将提高市场对于A股资产的企稳的信心。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以芯片、半导体设备、低空经济、量子通信等相关产业链为主。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾2024年第一季度，市场呈现出V型格局。在1月初，A股市场延续了去年Q4的下跌趋势，宽基和行业指数都出现了明显的下跌。然而，随着一系列政策的出台，资金面发生了积极变化。具体来看，经济政策对金融、资本市场和其他相关经济领域产生了影响，央行和政府也针对提升上市公司质量、深化投资端改革等方面做出了重要部署。从2月5日开始，市场出现了大幅反弹，这次反弹主要源自政策宽松和情绪修复，目前基本面趋势尚不明确，呈现出各行业普遍上涨、轮番上涨的特点，国企红利与科技行业等是第一季度反弹的主力。　　在宏观方面，2024年我国经济实现了平稳开局，主要指标稳中有升，国民经济持续回升向好。但房地产市场整体仍然处于低迷状态，企稳仍需时间。价格方面，名义价格数据出现了积极变化。在流动性层面，2024年内美联储预计将进行三次降息，6-7月可能是降息的起点。国内流动性方面，随着财政支出力度上的加大，尤其是发行超长期特别国债等措施将为经济提供资金支持，以及宽松的货币政策的持续落地，这些因素共同促使A股市场在2、3月完成了V型反转。 　　展望2024年第二季度，受制于全球经济增速，我国经济依然面临压力，但政策和改革方向有利因素也在增强。随着两会后稳增长政策的落地推进、各地进入开工旺季以及全球经济持续修复，预计经济将延续修复态势。财政支出力度加大、地产政策调整以及现代化产业体系建设推进等措施将为经济增长提供支持，宽松的货币政策也将持续为市场提供流动性。但是由于反弹过快，市场在V型反转过后出现了震荡，市场的不稳定因素仍然存在，也要注意投资风险。因此，我们预计2024年第二季度市场将处于波动上涨的态势。

2023年A股权益市场，在经历过一季度的良好开局后便逐渐承压，而对于海外主要经济体，尤其是美国权益市场，在全年消费和投资端持续超预期情况下，年初市场预期的美国经济衰退不断被证伪，不仅如此，在AI产业景气度加持下，美股纳斯达克指数全年涨幅超过40%，年初市场普遍预期的“东升西降”未能出现。整体来看，国内经济预期差异较大是影响市场的核心变量，尤其是下半年，A股受到国内经济弱复苏以及基本面数据不及预期等因素影响较大；同时，资金方面外资波动显著影响了市场情绪，内资资金增量缺乏，A股市场呈现出波动下跌的走势，主要指数跌至底部区间，整体市场和大盘股的估值接近历史最低水平，为后续的估值修复提供一定基础；存量博弈下小盘风格、高股息风格占优，哑铃策略成为市场主旋律。展望2024年，经济修复持续性有待观察，我们对国内稳增长政策有所期待，考虑到国内具备宽广的政策空间、坚实的经济根基以及在许多领域具备全球竞争优势，我们对于市场的未来走向持有审慎乐观的态度。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以芯片、半导体设备、新能源等相关产业链为主。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾2023年三季度，受到经济弱复苏以及中报数据不及预期等因素，A股市场呈现出先仰后抑的走势，主要指数再度迎来调整，其中创业板指数和科创50指数调整幅度相对较大。宏观方面，随着宏观经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好发展，但中国面临的内部和外部环境仍趋复杂严峻。从外部环境看，国际经贸投资持续放缓，能源价格高企，由此引发的通胀仍处高位，外部金融环境并不友好。从内部环境看，国内经济复苏斜率有所放缓，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，恢复、扩大需求并提振市场主体信心仍是未来经济持续回升向好的关键所在。在稳增长政策持续助力下，国内经济持续向稳发展，受低基数效应影响，预计2023年第三季度及第四季度经济数据会有较高的提升，这为企业盈利筑底反弹提供了基础。A股方面，全年视角来看，前期政策发力效果将在四季度显现，流动性压力已至尾声，工业企业开启补库模式，A股目前已调整至具备性价比的位置。站在当前时点，我们认为市场主要指数和板块估值水平均处于相对底部区域。我们相信随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。我们会坚定信心、保持耐心，等待量变到质变的转折。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以半导体相关产业链为主。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。