大成沪深300指数C(007096) - 基金经理

一季度, A股市场整体先抑后扬，主要指数表现有所分化。其中，沪深300涨3.10%；中证500跌2.64%；创业板指跌3.87%。行业上（中信分类），石油石化、家电、银行收益较高；综合、医药、电子表现萎靡。风格上，大盘、价值相对占优。阶段表现上，市场整体似乎以春节前一周作为分水岭。年初，市场下跌依然延续去年的逻辑，计入了国内经济有效需求不足等问题和美国降息预期的修正。所以，开年仍是高股息资产表现坚挺。此后，由于市场下跌又引发了衍生产品敲入、量化策略清盘等连锁反应，导致跌幅进一步扩大，尤其是小微盘股。总体上，边际影响更大的是股票市场微观流动性变化和下跌带来的负反馈。节前一周，在汇金、证金等陆续增持ETF的大资金带动下,市场整体反攻。同时，政策上加强了对量化私募管理、更新转融通规则等举措助力市场情绪改善。以微观流动性和情绪为主导的多重因素积极作用下，市场进入反弹区间。相对来说，前期跌幅较大的板块反弹更多。　　本基金标的指数为沪深300指数。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，反映沪深市场上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，并根据标的指数成分股调整以及权重的变化及时调整投资组合。各项操作和指标均符合基金合同的要求。

2023年，国内经济总体在复苏通道中，GDP同比5.2%，实现全年增长目标。不过，由于“有效需求不足”、 “部分行业产能过剩”和“社会预期偏弱”等问题的存在，修复过程呈现出“波浪式发展”的态势。从年初脉冲修复到二季度增长环比放缓，从三季度企稳改善到四季度的回踩，股票市场始终伴随经济预期与现实变化而上下波动。报告期内，A股市场先扬后抑，整体表现不佳。　　主要指数方面，沪深300跌11.38%；中证500跌7.42%；创业板指跌19.41%，中证1000跌6.28%。行业上（中信一级），通信、传媒、煤炭涨幅领先；消费者服务、房地产、电力设备及新能源表现萎靡。主题方面，红利策略整体上贯穿全年；人工智能在上半年表现颇为强势。风格上，小盘、价值相对占优。　　阶段表现上，开年伊始，基于对经济的乐观预期，A股延续了2022年底启动的修复行情继续反弹。三月份以后，市场对于后续复苏强度的判断产生了分歧并影响投资方向与风格。主力逐渐定价弱复苏，叠加流动性宽松以及CHATGPT为代表的人工智能出现了比较明显的技术进步，交易方向顺势转向成长，TMT大幅跑赢。五月份，内部与外部去库存共振，各类经济活动走弱；海外方面，美联储紧缩预期反复，影响国内。因此，股票市场开始普遍下跌，偏股型主动基金陆续回吐年内收益，上半年表现强势的“人工智能”与“中特估”两大投资主线也出现明显回调。直至7月份，经济偏弱反而强化了市场对政策放松的期待，资产价格开始伴随政策预期波动。也正如市场所希望的，稳增长政策及活跃资本市场的各项政策在这段时间陆续加码，实际出台的力度较此前预期边际有所提升。这对市场情绪起到提振作用，尤其是基本面受益的房地产、大金融等，在情绪带动下反弹强劲。8月份以后，国内经济总体企稳，但弹性走弱，结构上面临需求不足的问题。政策上，重要会议基调积极但出台力度相对克制。海外方面，美债收益率经历冲高见顶后逐渐回落的过程。在此背景下，股票市场信心缺乏，A股走势逐渐低颓。尽管美债收益率回落理应对股票估值的压制作用边际缓和，但因未与分子端形成合力，所以，只有对贴现率更为敏感的小盘股阶段性表现较好。而大盘蓝筹则完全没有演绎分母端改善所带来的变化，在四季度一度出现超跌情况。　　本基金标的指数为沪深300指数。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，反映沪深市场上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，并根据标的指数成分股调整以及权重的变化及时调整投资组合。各项操作和指标均符合基金合同的要求。

三季度，国内经济处于筑底企稳的过程中，稳增长及活跃资本市场等各项政策不断加码；海外方面，美债收益率仍在上行，压制估值。多重影响下，股票市场震荡寻底，主要指数表现较弱。其中，沪深300跌3.98%；中证500跌5.13%；创业板指跌9.53%。行业上（中信分类），煤炭、非银行金融、石油石化走势强劲；传媒、计算机、电力设备及新能源跌幅较大。风格上，大盘、价值表现相对稍好。阶段表现上，7月份，在确认国内经济仍处在偏弱状态的背景下，市场伴随政策预期波动：上半月，政策预期整体偏谨慎，市场以震荡为主；月底实际出台的政策力度较此前预期边际有所提升且个别领域有亮点，对市场情绪提振不少，尤其是基本面将受益的房地产、大金融等，在情绪带动下反弹强劲。8月份，经济仍处筑底期、政策效果尚未转化、人民币贬值等不利因素对情绪产生放大作用，导致市场大幅波动。9月份，伴随各项政策的出台和落地，预期和现实逐步修复，情绪面有所改善，市场跌幅减小。　　本基金标的指数为沪深300指数。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，反映沪深市场上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，并根据标的指数成分股调整以及权重的变化及时调整投资组合。各项操作和指标均符合基金合同的要求。

上半年，宏观政策维持宽松状态，国内经济整体处于复苏通道中，内外部没有重大风险扰动，市场环境相对好于2022年。分子端，由于“疤痕效应”存在，经济在脉冲式修复后，内生动能放缓，复苏进程与预期存在差距。在此背景下，A股伴随着对经济发展预期的变化而上下波动，报告期内呈现先扬后抑的特征。　　主要指数方面，沪深300微跌0.75%；中证500涨2.29%；创业板指跌5.61%，中证1000涨5.10%。主题或行业方面，存量博弈局面使得分化非常严重。基本上只有以“人工智能”带动的TMT行情和“中特估”是为数不多表现强势的主题。行业上，通信、传媒、计算机涨幅居前；而消费者服务、房地产、综合金融则表现不佳。风格上，小盘、价值相对占优。　　阶段表现上，年初伊始，基于对经济的乐观展望，A股延续了去年底启动的修复行情继续反弹。三月份以后，市场对后续复苏强度的判断产生分歧并影响了投资方向与风格。主力逐渐定价弱复苏，在流动性宽松的推动下，交易方向转为成长，TMT大幅跑赢。四、五月份，由于内外去库存共振，各类经济活动走弱，叠加海外方面，美联储紧缩预期的反复也一定程度上影响国内，因此，股票市场普遍下跌。偏股型主动基金陆续回吐年内收益，两大投资主线也出现明显回调。直至6月上旬后，经济边际偏弱强化了对政策放松的期待，市场情绪逐渐被修正，主要指数涨跌互现。　　本基金标的指数为沪深300指数。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，反映沪深市场上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，并根据标的指数成分股调整以及权重的变化及时调整投资组合。各项操作和指标均符合基金合同的要求。