广发均衡养老三年持有混合（FOF）A(007249) - 基金经理

2024年上半年，A股市场先经历了一轮显著下跌，春节前后开启超跌反弹，5月中下旬再次进入震荡下行走势。年初市场在流动性冲击下快速下探，随后流动性显著改善，市场开启反弹并进入主题轮换阶段，人工智能等主题表现活跃。5月中下旬开始风险偏好显著转弱，市场再次震荡下行。上半年风格分化显著，大盘强于小盘，价值优于成长。其中，上证50指数上涨2.95%，中证1000指数下跌16.84%，中证800价值指数上涨10.49%，中证800成长指数下跌6.88%。行业层面表现较为极致，低估值且具有防御属性的煤炭、银行、电力等行业表现较好，而传媒、计算机、白酒等成长和消费类板块表现较差。债市方面，国债收益率进一步震荡下行，期限利差处于历史低位。报告期内，本基金将自上而下的资产配置与自下而上的品种选择相结合，动态调整各类资产配置比例，主要增加了利率债基金、海外权益基金、商品基金等品种的配置比例。在市场波动中，本基金进行了仓位和结构的再平衡，权益仓位略高于基准，结构上均衡偏价值。在基金品种的选择上，本基金通过定量与定性相结合的方式优选各类型绩优基金进行配置，并积极把握板块和风格的结构性机会。对比中证偏股型基金指数的配置情况，从穿透计算行业板块的配置看，本基金主要超配了港股、周期，低配了食品饮料、TMT、新能源。本基金始终以均衡的目标风险策略进行管理，力争实现本基金良好的长期回报。

2024年一季度，A股市场先跌后涨。1月份市场在流动性冲击下快速下探，投资价值凸显吸引长线资金布局。随着流动性显著改善后，风险偏好快速修复，市场开启反弹，并从超跌反弹逐步进入主题轮换的阶段，人工智能等主题表现活跃。同时，市场风格表现较为鲜明。虽然小盘成长反弹力度较大，但开年以来大盘指数仍显著跑赢中小盘指数，价值板块显著跑赢成长板块。债市方面，十年期国债收益率在进一步下行后，震荡有所加剧。报告期内，本基金持续跟踪宏观经济、政策、市场等因素的变化，继续小幅增加了二级债基金的配置比例。在市场调整过程中，本基金权益仓位略有增加，维持在高于基准的水平，结构上均衡偏价值。在基金品种的选择上，本基金通过定量与定性相结合的方式，优选各类型绩优基金进行配置，并积极把握板块和风格的结构性机会，超配了港股、公用事业等板块，低配了食品饮料、TMT等板块。本基金始终以均衡的目标风险策略进行管理，力争实现本基金净值的长期平稳增长。

2023年在国内宏观基本面曲折修复、海外联储加息预期不断上行的影响下，股票市场整体先扬后抑，债市整体表现强劲。具体来看，开年至2月中旬，随着经济复苏，基本面逐渐回暖，股市走强债市走弱；此后基本面的复苏出现曲折反复，PMI在2月触顶回落，CPI同比同步下行，显示经济复苏动能边际放缓，股票市场持续回调，债市走强；8月下旬至10月下旬，联储加息预期提高，美元流动性收紧，外资快速流出，股债均有所调整；10月24日万亿国债发行提升市场对政策的预期，迎来阶段性修复；此后12月8日政治局会议“以进促稳、先立后破”定调积极，12月12日中央经济工作会议强调“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，继续稳定市场预期，同时，以北京、上海优化购房政策为代表的地产支持政策持续推进，政策端的积极发力有效对冲了风险偏好下行以及外资持续流出的影响，上证指数在2900点附近震荡，债券利率继续下行。另一方面，风格表现较为极致，小微市值板块受到热捧，价值风格也表现更好。报告期内，本基金持续跟踪宏观经济、政策、市场等因素的变化，继续减持了纯债基金，并增加了二级债基金配置的比例。本报告期内本基金权益配置比例略高于中枢。在基金品种的选择上，本基金通过定量与定性相结合优选各类型绩优基金进行配置，结构上保持均衡偏防御的配置，并积极把握板块和风格的结构性机会。本基金始终以均衡的目标风险策略进行管理，力争实现本基金净值的长期平稳增长。

三季度，在北向资金持续流出的影响下，A股市场普遍回调，整体呈现行业快速轮动的存量博弈状态。7月底高层会议针对房地产、资本市场等多个市场关切的领域进行了回应，其后各部委积极响应，利好政策持续落地，有助于稳定投资者预期、带动情绪的回升。8月经济高频数据边际有所改善，一定程度上显示了经济逐步回暖的迹象。在利率下行的背景下，低估值、高股息策略吸引力较高，价值板块表现较好。此外，受全球能源供给趋紧的影响，上游资源品价格震荡上行，煤炭、石油石化行业涨幅居前。三季度，债券市场整体波动有所加大，但仍具有较好的赚钱效应，信用债表现整体优于利率债，纯债基金普遍取得正收益。报告期内，本基金持续跟踪宏观经济、政策、市场等因素的变化，减持了纯债基金，增加了二级债基金的配置。本基金围绕权益中枢动态调整权益类资产的配置比例，在市场调整过程中逐步增配了权益类资产。在基金品种的选择上，本基金通过定量与定性相结合的方式优选各类型绩优基金，结构保持均衡偏防御。本基金积极把握板块和风格的结构性机会，板块上超配了交运、公用事业等，低配了食品饮料、电力设备等。本基金始终以均衡的目标风险策略进行管理，力争实现本基金净值的长期平稳增长。