摩根日本精选股票(QDII)A (007280.jj)摩根基金管理（中国）有限公司 | 成立日期 | 2019-07-26 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型QDII当前净值1.6547元基金经理张军管理费用率1.80%管托费用率0.25%持仓换手率64.39% (2023-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率10.57% |
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摩根日本精选股票(QDII)A(007280) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 张军 | 2019-07-31 | -- | 5年0个月任职表现 | 10.60% | -- | 65.47% | 14.52% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 张军 | 本基金基金经理 | 20 | 16.4 | 张军：男，曾任上海国际信托有限公司国际业务部经理、交易部经理。2004年6月起加入摩根基金管理（中国）有限公司（原上投摩根基金管理有限公司），先后担任交易部总监、基金经理、投资绩效评估总监、国际投资部总监、组合基金投资部总监，现任高级基金经理。 | 2019-07-31 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
日本股票指数在报告期内以日元计价小幅上涨，但是折合人民币计价的指数下跌，日元兑人民币贬值拖累了基金表现。报告期内，投资者关注到1）部分上市公司对东京证券交易所要求的回应取得进展；2）春季工资谈判后工资上涨超过 5%；3） 日元进一步贬值；4）股东回报增加（交叉持股解除）和通过 NISA 账户的资金流入。展望后市，支持日本股市上涨的三个中长期因素包括：1）日本走出通缩时代。通胀价格指数已经连续22个月维持在2%以上，且今年的涨薪幅度超预期，有望支撑住未来的物价。2）全球投资者对日本股市有分散风险的配置需求。从稳定的美日关系和抵御通胀的角度来看，日本股市仍有吸引力，或也可从分散风险中受益。3）公司治理改革在加快步伐。日本四家主要的非人寿保险公司发布了业务改善命令，并发布了一系列有关计划完全解除其交叉持股的计划的公告。东京证券交易所正致力于推进更多的公司解决交叉持股。我们预计交叉持股的解除将刺激股票回购并提高公司的资本效率，从而对日本股票产生积极的长期影响。我们也将关注一些短期因素，包括：1）实际工资上涨情况；2）上市公司对原先谨慎指引的上调；3）公司治理改革超出了8%的ROE目标，以及交叉持股现象改善的进程；（4）日本央行如何避免仓促退出宽松货币（随着日本经济增长和美国经济实现软着陆，日元将小幅升值的可能性）；从投资结构上，我们认为，投资日本股市，选股非常关键。短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，则会有更长期的增长潜力。本报告期本基金A份额净值增长率为:-0.91%，同期业绩比较基准收益率为:-3.17%。本报告期本基金C份额净值增长率为:-1.02%，同期业绩比较基准收益率为:-3.17%。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
日本股票指数在报告期内快速上涨后，在3月份开始出现盘整，主要是部分投资者希望在日本央行利率决议前卖出股票以锁定利润。在2024年的第一个季度内，日本新一财年的首轮薪资谈判（春斗）结果达成5.28%的涨薪幅度，高于去年3.6%的涨薪。连续两年的大幅度涨薪，有助于支撑日本国内的通胀预期。日本央行在3月19日例会后宣布放弃负利率政策，放弃收益率曲线控制操作和停止购买ETF，由此日本央行的货币政策正常化走出了实质性的一步。日本央行官员在会后的对外沟通中解释了这次决策的原因，并向市场重申其依然宽松的货币政策立场。所以，这次日本央行的决议并没有给市场带来大的政策转向风险，后续投资者应将更多的注意力放在美联储的利率政策走向上。本基金对汇率走势保持关注，当前仍维持日元升值预期。展望后市，支持日本股市上涨的三个中长期因素包括：1）日本走出通缩时代。通胀价格指数已经连续22个月维持在2%以上，且今年的涨薪幅度超预期，有望支撑住未来的物价。2）全球投资者对日本股市有分散风险的配置需求。从稳定的美日关系和抵御通胀的角度来看，日本股市仍有吸引力，或也可从分散风险中受益。3）公司治理改革在加快步伐。日本四家主要的非人寿保险公司发布了业务改善命令，并发布了一系列有关计划完全解除其交叉持股的计划的公告。东京证券交易所正致力于推进更多的公司解决交叉持股。我们预计交叉持股的解除将刺激股票回购并提高公司的资本效率，从而对日本股票产生积极的长期影响。从投资结构上，我们认为，投资日本股市，选股非常关键。短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，则会有更长期的增长潜力。本报告期本基金A份额净值增长率为:5.14%，同期业绩比较基准收益率为:9.87%。本报告期本基金C份额净值增长率为:5.01%，同期业绩比较基准收益率为:9.87%。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年伊始，日本股市在美国股市反弹和中国经济复苏预期等因素的支持下上涨。投资人乐观地认为美联储的加息进程已接近尾声，并且不久将进入降息通道。中国重新开放带来的需求复苏也提振了对相关企业的业绩预期。期间表现较好的行业包括金属、科技和机械，表现较弱的行业有银行和保险。到3月初，受到美国银行业危机的波及，日股回调，但股价在3月下旬又止跌回升。日本央行在货币政策会议上维持其货币宽松政策，令前期因其调整收益率曲线控制空间操作而造成的加息的担心有所缓和。日股东证指数在7月和8月继续上涨，9月指数回落，股市回调的原因主要来自外部，美联储的利率政策定调为“更长时间的更高利率”（Higher for Longer）以及美国政府临时关门的风险引发经济衰退的担忧。股指上涨期间，出现小盘股跑赢大盘股，价值股跑赢成长股的情况。期间内，日本央行维持利率政策不变，但增加了收益率曲线控制（YCC）的灵活度，并没有对日股和日元造成明显的影响。日股东证指数在10月份下跌。进入11月后，股价止跌回升，美联储释放鸽派言论，令市场对美联储未来的利率政策转向乐观。日本央行继续维持宽松货币政策不变，也有利于支持对股市的信心。随着股指反弹，日本境内外资金净买入日股。亚洲公司治理协会 (ACGA) 和里昂证券于12月13日公布了亚洲公司治理排名。日本排名第二，仅次于澳大利亚。这一排名反映出了日本企业在公司治理上的进步。本基金对汇率走势保持关注，在5月底后暂停了外汇避险操作，主要原因是对日元未来的升值预期。日元在过去四年时间已经大幅度贬值，随着美联储和日本央行的货币政策转向，美日利差将不再扩大，这为日元升值提供了基础。当然，短期内日元汇率还会双向波动。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
报告期内日股东证指数在7月和8月继续上涨，9月指数回落，为今年以来首次月度下跌行情，而日经225指数在报告期内连续3个月下跌。股市回调的原因主要来自外部，美联储的利率政策定调为“更长时间的更高利率”（Higher for Longer）以及美国政府临时关门的风险引发经济衰退的担忧。股指上涨期间，出现小盘股跑赢大盘股，价值股跑赢成长股的情况。期间内，日本央行维持利率政策不变，但增加了收益率曲线控制（YCC）的灵活度，并没有对日股和日元造成明显的影响。日本股市的基本面并没有变差，日本央行的短观调查显示企业盈利的短期和长期前景都很稳健。短期内，制造业和非制造业大型企业营商环境均有改善。从长期看，企业也预计通胀仍将保持在2%以上，货币政策将正常化，企业预计工资上涨将继续，经营性利率率将保持在高水平，企业计划资产支出高于历史平均水平。展望后市，经济复苏和日元贬值给日本带来了“久违”的通胀，在本轮通胀的推动下，企业加薪和涨价正在改善日本经济的增长结构，使日本有望走出长期通缩的阴影。在温和通胀的经济环境下的日本股市的估值和盈利增速有希望提升，接近美欧的平均水平。从投资结构上，我们认为，投资日本股市，选股非常关键。短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，会更有长期的增长潜力。本报告期本基金A份额净值增长率为:-5.39%，同期业绩比较基准收益率为:-0.91%。本报告期本基金C份额净值增长率为:-4.14%，同期业绩比较基准收益率为:-3.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
展望后市，尽管日本公司治理在亚洲得到了更高的排名，但与排名第一的澳大利亚之间的得分差距仍然很大，海外观察人士仍认为，日本上市公司的公司治理工作仍有很大的改善空间。东京证交所的致力于推进改革的努力也不会停止，它还计划于2024年采取各种措施，继续促进上市公司关注少数股东权益的保护，专家委员会可能讨论的有关市场重组后续行动的问题。经济复苏和日元贬值给日本带来了“久违”的通胀，在本轮通胀的推动下，企业加薪和涨价正在改善日本经济的增长结构，使日本有望走出长期通缩的阴影。在温和通胀的经济环境下，日本股市的估值和盈利增速有希望提升，并逐渐接近美欧的平均水平。2023年日本股市上涨的原因，可以从短中长期角度分析。首先短期而言，日本股市的上涨主要是外资资金推动的结果，这说明外部资金看好日本股市，一些国际区域配置型股票基金，为了弥补之前长期对日股的低配，开始重新加大对日本股市的配置，导致资金持续流入。这些基金把配在美股和欧股的资金挪到了日本市场，其中一个原因在于把日本当成一个避险之地。2023年以来，市场投资者一直对欧美出现经济衰退或者出现一个市场的回调保持警惕。相对而言，日本经济情况好于欧美，因为日本的新冠疫情的开放要滞后欧美6~12个月，至少2023年还在享受疫后经济复苏的红利。另一个短期原因是“名人效应”，巴菲特公开看好日股，也提前布局了日本的五大商社，并且五大商社在“股神”买入以后表现也相当亮眼，明星效应和赚钱效应的叠加，带动了一波短期对日本市场的高度关注。其次从中期角度分析，随着日本股市公司治理改革的推进，2023年东京证券交易所敦促那些市净率低于1倍的上市公司，务必采取切实措施提高公司的价值，提高RoE（股权回报率）水平，提倡上市公司更多考虑回馈投资者，尤其是提高中小投资者的回报。此后，公司开始积极响应，有不少公司纷纷宣布提高分红和实行现金回购股份以提高RoE。这些举动让海外的资者看到了过去很少分红或回购的上市公司开始主动分红或者回购股份，海外投资者对此给予正面反馈，积极买入这些公司股票，带动相关公司股价的上涨。进而，吸引更多低PB甚至PB正常的公司也纷纷仿效，这也使得日本的上市公司逐渐改变投资者过去对它所谓的刻板印象。最后长期而言，影响日本股市的长期因素与通胀有关。市场对于日本经济是否能走出过去二三十年的通缩也寄予了厚望。我们需要持续关注日本政府，日本央行是不是能够抓住这次机会，使得日本经济走出通缩？因为一旦走出通缩，一个正常的情形下的日本经济有望在一个温和通胀的情况下健康成长，企业能够提高它的产品售价，消费者也不再保守存钱，愿意走出去消费。企业愿意给员工加薪，个人的收入增长，消费意愿的提升和产品物价的上涨，将推动整个经济和GDP的一个循环上涨，形成正向的反馈。如果日本经济能够走入这样一个正向的循环的话，那么这确实是过去十几二十年的日本所不曾看到的。未来，日本经济如果能走出通缩阴影，投资者大概率将对日本股市进行重大重估。从投资结构上，我们认为，投资日本股市，选股非常关键。短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，会更有长期的增长潜力。
