南方信息创新混合C(007491) - 基金经理

今年上半年全球股指分化，海外市场震荡上行，科技板块领涨。国内市场宽幅震荡，A股1月快速回撤，中小股票领跌，2月V型反弹，领涨全球，在政策提振之下，3-6月指数震荡。2月北向资金扭转了2023年8月以来的流出趋势，转为净流入，一季度贡献增量资金。上半年ETF多次逆势净流入，尤其是2月和6月市场震荡期间，成为A股主力增量资金。市场风格来看，上半年A股市场中，大盘跑赢小盘，价值优于成长。行业来看，银行、煤炭、家电等高股息收益靠前，全球定价大宗商品表现好，有色、石油石化行业涨幅领先，大消费、TMT整体疲软。从估值来看，目前A股整体估值处于历史底部区域，大部分行业的估值落在中低位置区间，尤其是科技成长板块。2022年之后价值风格持续跑赢成长风格已近3年，当前两者比值在历史较极端区间，当前成长资产处于非常有性价比的位置。全球制造业景气持续，流动性拐点将至，支持成长股走强。全球制造业PMI连续4个月处于荣枯线以上，新兴市场国家PMI普遍持续景气，支持全球经济持续回暖。上半年欧洲几国央行、加拿大央行等多家央行降息，或将开启全球降息周期。二季度美国通胀放缓，就业压力改善，加息周期接近尾声已是市场共识。全球半导体景气开启新一轮上行周期，截止4月全球半导体销售额连续6个月实现同比增长，其中我国半导体销售额同比增速领先。前4月国内智能手机出货量同比增速扩大至10.3%，面板、存储芯片等价格持续上行，AI带来算力需求旺盛，电子信息产业尤其是半导体芯片行业持续受益，龙头公司业绩有望持续改善。上半年国内宏观经济整体平稳，经济结构持续转型。一季度国内经济数据小幅超预期，二季度稳中略降。总体来看，生产偏强，投资平稳，其中制造业投资韧性高，地产投资筑底，固定资产投资随着二季度专项债发行提速而预期回暖。出口数据回升，消费延续弱复苏，城镇居民就业稳定。金融数据符合预期，仍在降准降息周期中。以新质生产力为突出特点的现代化产业体系建设是持续强调的重点工作。中央经济工作会议对2024年经济工作部署突出稳增长要求，强调“高质量发展是硬道理"。提出以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。今年两会延续了此前会议精神，同时6月全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会在京召开，习主席为国家最高科学技术奖获得者等颁奖并发表重要讲话，再一次强调科技创新和科技自立自强。科技兴则民族兴，科技强则国家强。中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。

一季度全球股指分化。海外市场震荡上涨，长端利率下行。国内权益市场波动比较大，A股1月快速回撤，中小股票领跌，2月A股超跌反弹，领涨全球，市场情绪快速回暖，TMT板块涨幅居前。2月北向资金转为净流入，扭转了2023年8月以来的流出趋势，同时大量资金通过股票型ETF基金抄底A股市场。3月大盘指数持平，小盘回调，小微盘冲高回落。总体来看，一季度A股市场中，大盘跑赢小盘，价值优于成长。行业来看，银行、家电、煤炭等高股息收益靠前，全球定价大宗商品表现好，有色、石油石化行业涨幅领先，大消费、TMT整体疲软。从估值来看，目前A股整体估值处于历史底部区域，几乎所有行业的估值落在中低位置区间。2022年之后价值风格持续跑赢成长，当前两者比值已在历史较极端区间，随着市场快速反弹，股票风险溢价水平从极端位置虽然有所收敛，当前权益资产仍然处于非常有性价比的位置。国内宏观经济整体平稳，跟随季节性波动。前2个月国内经济数据小幅超预期，生产整体偏强，制造业投资两年平均同比+8.7%，增速提升0.9个百分点，投资维持韧性，消费延续弱复苏，城镇居民就业稳定。3月官方制造业PMI指数为50.8%，回升至荣枯线以上，符合春节后经济活动改善的季节性特征。国内金融数据符合预期，仍在降准降息周期中：1月24日降准50BP，向市场释放1万亿长期流动性，同时下调支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点，2月5年期LPR调降25个基点。从信贷需求来看，居民和企业稳定偏弱，M1维持弱势，1-2月企业中长期贷款合计新增4.6万亿元，同比持平。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。1季度美国经济数据有韧性，就业稳健，通胀持续下行，市场维持美联储年内3次降息的预期，10年美债收益率下行超过11BP至4.2%。先于美联储，欧洲部分国家已开启降息，海外长端利率整体下行。中央经济工作会议对2024年经济工作部署突出稳增长要求，强调“高质量发展是硬道理"。提出以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。今年两会延续了此前会议精神，重点是以新质生产力为突出特点的现代化产业体系建设。经济目标符合预期，财政政策更加积极，拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。国际形势向好，中美关系持续升温，进一步推动对外开放。3月国务院印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，3月24日中国发展高层论坛在北京开会，李强总理参加出席并致辞，27日习主席在北京人民大会堂集体会见美国工商界和战略学术界代表。4月初中美两国元首通电话，美国财长随后访问中国。2022年三季度至今，本基金增加了半导体板块的配置，2023年本基金持续集中投资半导体自主可控子行业，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，本基金看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。展望后市，国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松，海外美联储加息周期已近尾声，流动性拐点将至，支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观经济是对科技成长板块比较友好的，持续看好科技成长的投资机会。国内十四五规划重点支持科技创新板块，强调创新驱动、自主可控，大幅提升科技实力，实现关键核心技术重大突破，进入创新型国家前列。技术创新突破为我国科技提供赶超机会，是下一轮科技革命中占据有利地位的必要因素。同时，新一轮科技创新周期开启，人工智能、虚拟现实、云计算、在线办公、远程医疗、工业互联网、智能网联汽车、机器人、商业航天等新需求开始爆发。本基金坚定看好国家产业升级的大方向，半导体是工业发展的基石，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2024-2025年，半导体板块有望迎来自主可控和周期拐点向上的共振。第一，看好半导体自主可控：国内成熟制程半导体制造产业链的自主可控将加速，同时保持对先进制程的追赶，在政府和产业界的共同努力下，半导体的自主可控更加乐观，国产化率将持续提升。第二，找寻结构性投资机会：景气下行的消费电子芯片领域，价格和库存等指标已近周期底部，需求的向上波动会带来供给端补库存，有望迎来景气上行拐点。第三，高景气高需求的赛道，包括汽车芯片、功率半导体、高端工控芯片、特种装备芯片等领域，等待在竞争格局优化后重回增长。本基金将持续聚焦科技创新和自主可控，在板块震荡中提升持仓集中度，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。我们坚信中长期科技创新和自主可控是重要的发展方向，不惧短期市场调整，持续聚焦半导体芯片引领的信息科技创新行业新机遇。

今年A股市场中，科技成长板块表现亮眼，数字经济、人工智能点燃了市场热情。海外AI技术持续突破，全球股指普遍反弹，国内科技自立自强持续推进，TMT板块表现活跃。估值来看，目前A股整体估值处于历史底部区域。国内经济如期恢复，生产、消费和投资数据转好。一季度国内微观景气加速修复，宏观预期向好。二季度经济有所降温，生产和投资偏弱。三季度经济复苏力度增强，工业生产向好，消费数据表现好，出口低位企稳，CPI转正。四季度经济基本面平稳，基建和制造业保持强劲，科技领域热点活跃，华为新品集中上市带动电子、汽车行业逆势上涨。经济和市场政策暖风不断。7月政治局会议对经济层面提出了稳增长、扩内需、调整优化地产政策等政策表述，市场层面强调了活跃资本市场、提振投资者信心。随后国务院以及各部委积极推出多项产业政策，8月以来政策频出，包括经济层面的优化地产政策，市场层面的活跃资本市场各项举措，市场情绪边际好转，投资者信心开始恢复。10月全国人大常委会批准新增1万亿元国债额度，并将年度预算赤字目标从占GDP的3.0%上调至3.8%。科技的重要性凸显。上半年，党的机构改革增加了决策议事协调机构之一中央科技委员会，有望统筹整合原来分散在各部门的职能，集中科技攻关，提升科技创新和自主可控的执行效率和力度。下半年，中央经济工作会议对2024年经济工作部署突出稳增长要求，强调“高质量发展是硬道理"，提出以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。完善新型举国体制，实施制造业重点产业链高质量发展行动，加强质量支撑和标准引领，提升产业链供应链韧性和安全水平。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。美联储全年加息4次，累计加息100bps，联邦基金利率达到5.25%-5.5%。此轮加息周期从2022年3日开启，共进行11次加息，累计加息幅度达525bps。12月FOMC后，美联储确认加息周期结束，并暗示讨论降息，有望缓解全球资金压力，市场风险偏好明显提振。国际形势向好，中美关系持续升温。5月G7峰会如期召开，6月美国国务卿访华，形成了中美常态化交流的良好开端。9月底两国宣布成立经济和金融工作组，以促进相关议题的会谈和沟通。11月习主席代表团访美，期间受到很高的外交礼遇的热情接待，在经济、科技、气候、军事、外交等领域，双方有诸多领域可以合作，并推动后续的进一步沟通。2022年三季度至今，本基金增加了半导体板块的配置，2023年本基金持续集中投资半导体自主可控子行业，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，本基金看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。

三季度全球股指普遍处于调整状态，国内外市场交易情绪均处于回落态势。国内A股三季度小幅下跌，7月震荡上行, 8月整体下跌，9月仍在底部震荡。风格上来看，三季度A股价值持续跑赢成长，低估值风格的金融、煤炭、石油石化、钢铁等涨幅居前，而成长风格的电力设备、TMT、军工等跌幅较大。国内经济回暖。7月经济数据延续二季度，工业增加值、固定资产投资增速、零售数据、出口、信贷等表现平平，8月经济复苏力度增强，超出市场预期，工业生产向好，消费数据表现好，出口低位企稳，CPI转正。预计9月经济有望延续8月的复苏趋势。A股政策底如期到来。7月政治局会议对经济层面提出了稳增长、扩内需、调整优化地产政策等政策表述，市场层面强调了活跃资本市场、提振投资者信心。随后国务院以及各部委积极推出多项产业政策，8月以来政策频出，包括经济层面的优化地产政策，市场层面的活跃资本市场各项举措，市场情绪边际好转，投资者信心开始恢复，8月下旬指数普遍回升。中美关系持续升温， 9月中旬外交部长王毅和美国国家安全顾问杰克·沙利文在马耳他举行的会晤有助于加强双边沟通渠道，9月底两国宣布成立经济和金融工作组，以促进相关议题的会谈和沟通，双方还在气候变化等其他领域重新建立了沟通渠道。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。7月美联储如期加息25bps，9月不加息，美联储维持年内再加一次息的指引。尽管市场对于美联储的转向预期进一步推后，年内降息的可能性比较低，在美债利率高企以及美国经济高位震荡的背景下，明年大概率将开启新一轮降息周期，有望缓解全球资金压力。2022年三季度至今，本基金增加了半导体板块的配置，2023年本基金持续集中投资半导体自主可控子行业，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，我们看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。展望后市，疫后国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松，海外美联储加息周期已近尾声，流动性拐点将至，支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观经济是对科技成长板块比较友好的，持续看好科技成长的投资机会。国内十四五规划重点支持科技创新板块，强调创新驱动、自主可控，大幅提升科技实力，实现关键核心技术重大突破，进入创新型国家前列。技术创新突破为我国科技提供赶超机会，是下一轮科技革命中占据有利地位的必要因素。同时，新一轮科技创新周期开启，5G基站和手机、TWS/AR眼镜、人工智能、云计算、云游戏、在线办公、远程医疗、工业互联网、汽车智能化、车联网等新需求开始爆发。我们坚定看好国家产业升级的大方向，半导体是工业发展的基石，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2023-2024年，我们认为半导体将会迎来自主可控和周期拐点向上的共振。第一，国内成熟制程半导体制造产业链的自主可控将加速，同时保持对先进制程的追赶，在政府和产业界的共同努力下，我们对半导体的自主可控更加乐观，国产化率将持续提升。第二，景气下行的消费电子半导体领域，价格和库存等指标已经接近周期底部，需求的向上波动会带来供给端补库存，有望迎来景气上行拐点。第三，高景气高需求的赛道，包括汽车芯片、功率半导体、高端工控芯片、特种装备芯片等领域，2023-2024年将持续高增长。本基金将持续聚焦科技创新和自主可控，在板块震荡中提升持仓集中度，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。我们坚信中长期科技创新和自主可控是重要的发展方向，不惧短期市场调整，持续聚焦半导体芯片引领的信息科技创新行业新机遇。