鹏华尊诚定期开放发起式债券(007500) - 基金经理

2024年三季度债券市场波动显著加大，走势一波三折。三季度央行实施了两次降息，一次降准，降低存量按揭利率，全面释放宽松信号，在此期间10年国债、30年国债收益率创历史新低。随着收益率的整体下行，监管多次提示债券市场潜在风险。在偏低的收益率水平下，债券市场波动加剧，出现阶段性调整。2024年9月政治局会议强调了要有效落实存量政策，加力推出增量政策，资本市场风险偏好抬升，在股债跷跷板效应下债券市场出现了明显的下跌。全季度来看，债券市场收益率先下后上，利率债表现优于信用债，10年国债收益率从2.21%下行至2.15%，3年AAA信用债收益率从2.14%上行至2.32%，1年AA信用债收益率从2.17%上行至2.38%。  在组合操作方面，组合季度初保持了较高的久期，积极参与利率和信用市场的进攻行情，在季末降低了组合的整体仓位。

2024年上半年，债券市场表现强势，收益率全面下行。一季度权益市场调整，市场风险偏好下行，叠加各类型机构年初配置需求旺盛，债券市场持续下行。进入二季度，经济增长动能边际放缓，4月存款手工补息取消，激发存款向货币、理财、基金等资管机构转移，债券市场资金充沛，中短端品种收益率下行明显。随着收益率的快速下行，监管机构开始关注债券市场过热的潜在风险，在此影响下市场情绪有所降温。在货币政策方面，上半年央行执行了一次降准，一次降息，维护市场流动性合理充裕，为债券市场平稳运作提供有利环境。在信用市场方面，一揽子化债政策持续有力推进，同时固收资管产品规模持续扩张，信用市场配置需求旺盛，各品种收益率下行，信用利差持续压缩。  在组合操作方面，近半年组合整体仓位较高，积极参与长债、超长债的进攻行情。进入二季度债券市场波动加大，组合保持了较为灵活的操作，在4月份组合阶段性降低仓位，5月逐步加仓，积极参与利率和信用市场的交易行情。

2024年一季度债券市场表现强势，收益率下行明显。2024年1月份权益市场有所调整，市场风险偏好下行，在股债跷跷板效应下，叠加各类型机构配置需求旺盛，债券市场明显走强。在货币政策方面，央行1月降准50bp、2月5年期LPR降息25bp，充分释放宽松信号。今年以来央行公开市场投放较为积极，市场资金供给充裕，央行官员多次表态货币政策仍有进一步放开的空间，引导广谱利率持续下行。进入3月，基本面数据环比改善，债券市场波动加大，债券市场进入震荡走势。在信用方面，一揽子化债政策持续有力推进，中低评级票息资产收益率持续下行。全季度来看，10年国债收益率从2.56%下行至2.29%，3年AAA信用债收益率从2.71%下行至2.50%，1年AA信用债收益率从2.73%下行至2.48%。  在组合操作方面，组合保持了较高的久期水平，积极参与长债、超长债的进攻行情。3月中下旬组合小幅降低了整体的久期敞口，关注中短端信用债的配置机会。

2023年债券市场多空交织，收益率呈现震荡下行走势。一季度基本面出现脉冲式修复，叠加信贷冲量造成资金面扰动，债券市场走势震荡偏弱。4月到8月经济复苏动能环比回落，央行两次降息，维持了较为宽松的货币环境，债券市场各品种各期限收益率明显下行。进入三季度，宏观调控力度明显加码，稳增长、促消费政策持续出台，10月到11月再融资债发行、国债增发等对于资金面造成明显扰动，债券市场有所调整。12月基本面数据边际走弱，叠加央行存款降息释放宽松信号，债券市场收率快速下行。在信用方面，2023年理财规模扩张，配置需求较为旺盛。下半年“一揽子化债政策”持续推进，城投债信用风险明显缓释，在信用扩张速度放缓的背景下，信用资产供不应求，中低评级票息资产收益率持续下行，利差大幅压缩   在操作方面，组合保持了较为灵活的仓位调整。年初逐步加大了信用债的配置力度，二季度提升组合的久期和杠杆，9月到10月降低仓位应对市场调整，进入11月开始逐步加仓，充分参与收益率下行带来的进攻机会。