万家科创主题灵活配置混合（LOF）C(007501) - 基金经理

市场在三季度以九月下旬为界限，由震荡阴跌转为大幅反弹，由悲观失望瞬间转为亢奋热情，市场以巨大的波动鲜活的展示了一次投资中的“钟摆现象”。经历了一波比今年2月份更大的触底反弹，本基金三季度整体取得小幅正收益。　　本轮由宏观政策预期变化带来的市场急剧反转给基金经理也带来比较大的挑战，我们能做的是积极主动的应对，以及尽量把握好我们擅长把握的个股基本面情况。　　这一轮钟摆之后，我们对未来经济预期有一定的乐观修正，但并没有影响或者说让我们放松对持仓个股质地的把握。我们将继续以产业发展的生命周期和趋势，以及公司内在价值增长情况作为最核心的衡量指标去做资产配置。　　回顾本基金三季度配置和操作：本基金在三季度维持半导体、AI算力、面板等方向的配置；并增配了一些在震荡阴跌中，绝对估值开始显得有吸引力的科技制造业公司。

我们采用中观产业趋势加自下而上择股的方式在泛科技领域进行投资。　　中观产业趋势：我们积极寻找包含但不限于以下的几类行业：1）因为技术变革或技术迭代带来产业扩容，供给创新带动需求快速增长的行业；2）周期成长性行业，目前处于周期底部或开始转好的时间段；3）或者竞争格局在发生积极变化，因为产能出清、供给限制等原因，身处其中的公司有望盈利能力发生改善的行业。　　自下而上择股：基金经理希望在产业趋势良好的背景下，保持严格的择股标准，用“做排除法”的方法，坚持只选择：商业模式良好、产品或技术竞争优势明显、企业家和公司团队积极进取、对中小股东利益负责、估值相对合理的公司。　　我们希望通过这样的投资策略在基金经理相对熟悉的泛科技领域布局，尽量提升择股的胜率，最终带给投资人一定的收益回报。　　本基金聚焦投资于泛科技领域优质公司。上半年我们以AI算力链、半导体和面板产业链的配置为主。我们持续寻找需求端健康增长，供给端竞争格局良好（或者正在变好）的细分行业；持续审慎判断我们持仓的公司内在投资价值是否仍在成长。

2024年一月份市场持续创新低，在春节前后，A股终于开启了一轮普遍的反弹；本基金也最终取得小幅正收益。　　　　一季度以来，海外大厂产品强势宣传、国内AI政策催动、产业链内公司业绩开始兑现，资本市场对于AI的关注在沉寂半年之后重新回归，市场热度持续提升高，AI行业内相关公司普遍超额收益比较明显。我们主要受益于之前在AI领域的配置，短期取得了一定收益，本基金也相应做了一定减仓和品种均衡。基金经理会持续保持热忱跟踪这一轮AI变革在产业里的进展，也努力保持客观冷静的头脑：在合适的估值水位去配置，在泡沫较为明显的时候适当降低配置。　　　　除此以外，我们持续寻找经历过多轮突围、供给端格局比较好（或者正在变好）的细分行业配置。这些公司市场关注度并不是很高，但拉长时间看，大部分公司仍然给我们带来了一定正向收益，我们会继续保持配置。

2023年是不平凡的一年，无论是战胜疫情之后中国经济稳步复苏，还是中国高端制造业（例如：光伏、新能源汽车等）走出中国走向全球，亦或是以Open AI为代表的新兴技术在全球落地开花，都给资本市场带来了不小的触动。　　2023年一季度最为重大的事件是，中国胜利平稳度过了三年的新冠疫情，同时人工智能技术快速落地开花。资本市场给予了这些积极因素非常正面的回报。尤其是以一大批中国优秀企业紧紧跟上英伟达和微软两大科技巨头前进的步伐，国产芯片、大模型、光模块以及其他一大批科技企业展现出了非常深厚的技术底蕴。同时在经历了大规模扩产后，光伏产业迎来了发展的瓶颈期。针对这些变化，本基金快速调整了仓位，大幅降低了光伏主产业链的标的持仓，大规模加仓人工智能、智能驾驶、芯片等板块持仓。　　2023年二季度和三季度，整个资本市场逐步清醒的认识到经济的复苏不是一蹴而就的，而是需要时间推动生产和生活活动的有序恢复，一个踏实的复苏进程对经济的长期发展将会打下坚实的基础。同时，在国家全力支持高科技产业（亦可称之为新质生产力）的号召下，我们看到了国产自主可控为半导体芯片、服务器、交换机以及生物医药领域带来的机遇和挑战。在此期间，在原有持仓基础之上，本基金继续提升了人工智能、智能驾驶和新材料的公司占比，同时开始增加对创新药的投资。　　2023年四季度，整个资本市场开始深度调整，这主要源自于美联储加息低于预期，市场开始重新担心由于长期维持高利率，美国经济将会面临较大的风险，这势必会对国内经济带来较大的负面作用。深度复盘和回顾的持仓标的的成长性后，我们认为重仓的人工智能，智能驾驶，创新药等板块估值合理，业绩爆发力较强，所以本基金并没有降低这些板块的仓位，相反利用市场的调整逐步优化个股和个股持仓。