国寿安保尊耀纯债债券C(007838) - 基金经理

2024年三季度，债券市场方面，9月中旬前债券收益率水平在逆回购利率下调等因素推动下继续下行，中短期限更为突出，期限利差有所走阔。而9月末，三部门在国新办新闻发布会宣布了一系列金融支持政策，政治局会议研究分析经济形势并做出了新的表述、定调，市场出现较大变化：权益市场出现较大幅度上行，并带动转债市场上行，债券市场也在预期变化、机构行为的影响下收益率曲线整体上行，信用利差也有较明显走阔。　　　　投资运作方面，报告期内本基金以票息策略为主，持续优化持仓债券的期限、品种，做好基础配置。同时择机参与利率债交易，并通过国债期货对冲等方式调节组合久期。转债方面整体维持了相对积极的仓位，结合景气度与转债估值等维度挖掘高性价比标的。

2024年上半年，资金面整体较为平稳，银行间7天加权利率、3月期Shibor利率中枢下行。　　债券市场方面，在资金利率中枢下行、居民对固收类产品配置需求较强的影响下，广谱利率水平也出现下行，但考虑到债券的绝对收益率水平、信用利差均处于相对低位，也需要注意市场可能出现阶段性波动加大的状态。　　投资运作方面，产品立足债券票息收益做好基础配置，维持适中的杠杆率，择机参与利率债波段交易。维持相对积极的可转债仓位，寻找合适估值与正股盈利预期向好的转债标的。运用国债期货工具，管理组合久期，控制净值波动率。

2024年一季度，宏观经济延续修复态势。在出口需求较好等因素推动下，3月制造业PMI重回扩张区间；2月CPI整体超预期且同比转正，消费保持较强韧性。宏观政策协同发力，继续支持经济，1月24日央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，5年期LPR利率也在2月下调25bp，均超市场预期；财政支出也靠前发力，进度加快。　　　　债券市场方面，资金面整体维持平稳，资金利率中枢保持在略高于政策利率的水平，债券收益率曲线在降准等因素推动下出现较明显下行，长期限利率债表现相对突出，各类利差仍压缩在较低水平。转债方面，整体走势跟随权益市场表现，年初受权益市场低迷影响而表现偏弱，自2月以来伴随权益市场风险偏好出现较明显改善，转债市场也转为活跃，个券分化加大。　　　　投资运作方面，报告期内本基金以票息策略为主，持续优化持仓债券的期限、品种，做好基础配置。同时择机参与利率债交易，并通过国债期货对冲等方式调节组合久期。转债方面维持相对积极的仓位，结合景气度与转债估值等维度挖掘标的增厚收益。

2023年国内经济整体呈现波浪式、温和复苏进程。一季度经济短暂向上修复后，二季度经济内生动能开始回落，进入三季度尤其是7月政治局会议以来，政策加大逆周期调节力度，政府债券发行提速，财政扩张拉动社融回升，产需有所改善，9月制造业PMI重回景气区间，消费增速逐渐企稳，CPI、PPI持续回升。但四季度经济动能环比再度走弱，显示经济修复稳中趋缓，居民预期偏弱、总需求不足仍是主要制约因素。货币政策稳中偏松，全年两次降准降息支持实体经济发展，资金中枢受基本面、政府债券发行及稳汇率等影响先下后上。　　　　债券市场方面，年初理财赎回影响逐步消退，市场向票息要收益，信用利差快速下行，且呈现出从短端向曲线中段传导的扩散行情，期限利差、等级利差显著压 缩，信用表现强于利率，一季度债市走出一轮结构性修复行情。3月中旬降准、6月中旬超预期降息叠加基本面偏弱、存款利率下调及流动性宽松，二季度债市呈现普涨行情，收益率曲线趋于陡峭化。三季度以来政策逆周期发力以及政府债券发行提速带动资金面趋紧，利率曲线走向平坦化，而一揽子化债政策及特殊再融资债预期下中低评级城投债表现较好，信用利差、等级利差主动压缩。12月份以来，资金面边际好转叠加国有大行存款降息推升降准降息预期，债券市场走牛，收益率快速下行，曲线重新陡峭化。转债全年整体跟随权益市场震荡下行，个券走势分化。　　　　投资运作方面，报告期内本基金以票息策略为主，维持适度久期和积极杠杆，持续优化持仓债券的期限、品种，提高组合静态收益，做好信用债基础配置，灵活参与利率债波段交易。在控制整体仓位基础上，深入挖掘顺周期及市场景气度较高的可转债为本基金增厚收益。