天弘鑫利三年定开(008014) - 基金经理

一季度市场风险偏好下降带动权益走弱债市走强。二季度在停止手工补息的影响下，票息资产被追捧，信用债收益率大幅下行，央行关注国债收益率后，利率债下行程度不如信用债。操作上以配置为主。

一季度市场风险偏好下降带动债券市场走强，农商行、保险等配置盘负债端稳定，资产端欠配进一步助涨了债券市场。一季度操作上，以配置思路为主，账户保持偏高久期，获得平稳收益。

2023年，上半年债券市场基本跟随经济波动，下半年跟随资金面波动。一季度经济恢复性增长，二季度经济动能衰减，利率债先上后下；8月降息后，市场预期资金面最宽松阶段逐渐过去，债市随之调整，四季度政府债大量发行，资金面依旧紧张，11月以后，随着财政投放，银行间资金面转松后，利率债大幅下行。鑫利基金上半年加大债券配置力度，全年收益较为平稳。

三季度国内经济艰难筑底，在制造业、消费、出口、物价等领域均有一定触底反弹迹象，房地产成为宏观经济能否开启上行周期的最大不确定变量，7月政治局会议对房地产定调发生明显变化，且后续各个地方陆续出台房地产放松政策后，房地产市场极端下行风险被排除，但从数据看，信心恢复最终体现到数据恢复依然任重道远。在此背景下，尽管经济数据现实还不错，但市场信心尚未恢复，风险资产在本季度大幅下跌，支撑债市长端表现；三季度中外经济预期差和利差持续走扩，人民币汇率压力加大，间接影响银行间资金利率水平，导致债市短端收益率呈现震荡上行态势。综合来看，三季度债市收益率总体呈现小幅平坦化上行态势。组合操作层面，组合总体保持稳定，获取了一定收益。