华富人工智能ETF联接C(008021) - 基金经理

2024年三季度，权益市场出现较大的反转行情，9月下旬以前，权益市场表现较弱，包括前期稳定上涨的高股息类资产，在7-9月也出现分化和调整， 9月底，政府出台多项支持经济及资本市场发展的重磅利好政策， A股市场受此影响情绪面快速回暖，对经济的预期发生扭转，各行业呈现齐涨状态。而前期盈利预期向好的人工智能板块也上涨明显。　　人工智能产业趋势在2024年三季度仍维持景气趋势。人工智能算力端受益于海内外大模型技术的进步，订单持续高增，当前海内外一致预期光模块2024年四季度至2026年将维持景气向上趋势，2024年年末或2025年GPT5的发布，或带来预期的进一步提升。而国产ASIC芯片近期景气度也在延续，当前芯片行业国产替代诉求进一步深化。综合来看，算力仍是人工智能中景气趋势最明确的子行业。　　应用端，当前国内的大模型应用逐渐升温，Kimi、文心一言等头部国产大模型的日活数近期稳定在千万级别，而多模态方面，当前国内的文生视频大模型已在技术上显著超越海外对标产品。可以预见，随着大模型应用的深化，我国的数据积累优势将在未来大模型商业化中帮助国内大模型占得先机。　　本基金在2024年三季度，通过投资目标ETF基金，密切跟踪指数，为看好人工智能行业的基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。　　展望2024年四季度，随着货币和财政政策的大范围出台，预期市场将会首先出现估值修复行情，而在估值修复基本到位后，市场将进入政策效果观察期，市场将逐渐回归基本面投资逻辑。人工智能算力端目前景气度仍在延续，在初始推理端，海内外一致预期当前的算力需求景气度或将延续至2026年，而当前随着预训练算法的进步，算力需求或将进一步上升。应用端，当前在编代码、办公辅助等AIGC应用领域，国内已有较大的商用突破，而无人驾驶，人形机器人等领域，也随着技术的进步商用在即。综合来看，人工智能基本面保持景气持续向上，且技术上也有进一步的突破，预期明年人工智能大模型技术仍将有重要升级，届时应用体验可能也会有进一步的提升，对算力和应用的盈利预期将有进一步的拉动。人工智能行业后续仍有很大概率成为市场的主线行业，当前具有较高布局价值。　　本基金在2024年四季度，将继续通过投资目标ETF，紧密跟踪业绩基准，为看好人工智能发展方向的投资者提供投资人工智能产业的有力工具。

2024年上半年，权益市场整体趋势延续了去年的特征，稳定成长高股息类资产表现优异，出海公司、TMT和周期类行业均有阶段性亮点。市场整体波动较大，行业层面的热点切换也较为频繁，但在此背景下，人工智能产业今年上半年，无论在算力端还是在应用端，都产生了较多的表观业绩能够真实反映行业景气度提升的公司，因此人工智能产业也成为了今年上半年资本市场的主线方向之一。　　本基金在2024年上半年，通过投资目标ETF基金，密切跟踪指数，为看好人工智能行业的基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年一季度，权益市场震荡后逐渐企稳走强，这主要因为全球经济和国内经济均出现一定的企稳复苏迹象，同时，重要会议提出了新质生产力的发展方向，为市场对未来长期方向的选择提供了依据。　　AI产业由于其对生产力的提升作用十分显著，据海外咨询公司测算，至2025年，AI技术对全球GDP拉动将达到1-2%。在当前国内人口红利和工程师红利消退的背景下，AI技术对我国新质生产力的发展十分重要，因此无论是政策端，还是企业切实的降本增效的需要，都使得对AI产业的需求十分刚性。　　AI产业中的算力环节，特别是光模块、服务器等子行业，当前参与全球竞争并在全球市占率第一的均是国内龙头公司，这些公司的主要营收来源（70%以上）均在海外，因此受国内影响较小，这也使得这些公司的盈利对国内宏观经济的变化和结构升级不敏感。　　当前人工智能行业海内外景气仍在持续向好发展，英伟达发布的2023年第四季度财报中营收和盈利增长均达到三位数，且业绩指引景气趋势将贯穿全年，英伟达也跻身台积电前五大客户，这些都客观反映了当前产业的景气趋势。国内在算力产业链分工中的相关环节也因此受益，订单和盈利预期持续抬升。　　国内应用端当前也在加速商业化，在技术路线确定后，国内应用公司凭借更多的用户数据，以及对消费者行为模式的理解，能够较快速复制并超越海外的类似应用。当前国内互联网大厂（如META）正在凭借客户数据的积累，在多个领域研发大模型产品，预计今年国内有很大概率将产生热门的C端应用。　　本基金在2024年一季度，密切跟踪指数，为看好人工智能行业的基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。　　展望2024年二季度，随着全球经济回暖，市场风险偏好大概率将持续修复，这将为产业景气趋势向上的人工智能行业提供更好的投资大环境。　　人工智能行业海内外商业化进展仍在持续加速，大模型发展也逐渐由千亿向万亿级参数发展，届时智能涌现将更加超预期，加速各个领域的商业化发展。从AIGC到多模态，今年预计将有更多的行业被AI技术深刻改变。国内大模型已经基本达到ChatGPT4的水平，影视、游戏、办公、人机对话等AIGC应用开始出现越来越多的商用产品，行业长期景气趋势仍在持续加强。　　综合来看，当前人工智能技术和商业化落地进程仍在快速发展，人工智能产业仍将是2024年二季度资本市场的重要主线之一。　　本基金在2024年二季度，将继续通过投资目标ETF，紧密跟踪业绩基准，为看好人工智能发展方向的投资者提供投资人工智能产业的有利工具。

2023年权益市场震荡走弱，且行业轮转依然快速，主要由于2023年经济恢复的内生动能较弱，市场风险偏好也呈前高后低的走势。上半年，市场对经济修复的预期较高，同时，人工智能行业技术的重大突破也引领TMT成为资本市场的重要主线，另外中特估的行情也在不断夯实市场情绪。然而自6-7月起，市场开始因为通缩预期出现一些扰动。因此虽然下半年稳增长政策频出，但市场风险偏好却越来越低。权益市场表现较为低迷，除高股息策略表现较好之外，其它板块均有较大幅度调整。　　　　人工智能产业在2023年发生了里程碑的事件，ChatGPT的爆火标志着人工智能产业终于出现了真实落地的C端应用，而这打开了行业内公司的盈利空间，从而引得资本市场的极大关注，海内外的人工智能产业均进入了快速发展阶段，股价表现较为突出。　　　　从海外互联网巨头和GPU厂商以及晶圆制造厂商的业绩指引来看，自2023年二季度以来不断超市场预期，这也反映了当前人工智能应用发展迅速，海外算力厂商AI相关营收实现20%以上增长，且2024年业绩指引均较为乐观。而在应用端，办公、文生图、写真、搜索等领域应用均已商业化，不少app都达到了千万级的客户访问量，相关公司均实现了30-50%的AI相关业务的盈利增长。　　　　国内算力公司在海外需求带领下，盈利预期持续提升，部分公司订单数翻倍增长。另一方面，随着美国对GPU限令的趋严，国产化替代加速，国产计算加速芯片如昇腾、DCU、寒武纪的ASIC芯片也在加速渗透到国内互联网大厂。　　　　在国内应用端，随着国内大模型能力逐渐达到ChatGPT4的水平，对于在海外已经成功的搜索、办公等应用场景的复制变得更为现实。而在文生图、剧本+游戏创作等领域频现AIGC爆款应用，AIGC商业化加速推进。　　　　　　本基金在2023年，通过主要投资于目标ETF，密切跟踪指数，为看好人工智能行业的基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。