国联安短债债券C(008109) - 基金经理

7月债券收益率整体下行，7月22日，央行先后下调OMO和LPR利率10个BP，其中7天逆回购利率从1.8%下降至1.7%，1年期和5年期LPR利率从3.45%、3.95%分别下降至3.35%和3.85%。央行降息操作使债券收益率进一步走低，直至八月上旬。8月9日，中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告，报告中提出今年以来，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。债券市场出现一定幅度回调。后续利率债震荡下行，信用债由于资金价格较高，信用利差及期限利差较窄，维持窄幅震荡。9月24日国新办发布会宣布一揽子货币、地产、资本市场等举措；政治局会议加大逆周期调节力度；一线城市进一步松绑地产政策。其中央行推出多项重磅政策，包括降准、降息、调降存量房贷利率、降低首付比例等，债市演绎“利多出尽”并交易财政发力，债市情绪转弱。市场利率出现较为明显的回调。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

上半年，债券收益率整体呈现震荡下行，银行间流动性平稳宽松，信用利差和期限利差持续压缩。今年年初，市场以降准降息预期为交易主线，机构抢跑行为致债券收益率快速下行。央行宣布降准等货币政策，推动债券收益率进一步下行。春节前后，股债跷跷板效应显现，风险资产大幅波动，一系列维护资本市场平稳运行的政策出台后，债券收益率遭遇小幅调整。2月央行超预期调降LPR，长期国债收益率向下突破刷新历史低点。进入3月，市场受防空转、政府债供给放量等因素扰动，收益率波动放大。4月中上旬，基本面数据利好债市，债券市场下行至新低，但随着央行对长端收益率的引导发声，收益率先下后上。5月债市受“禁止手工补息”的影响，理财资金持续从银行表内向非银负债端流动，信用利差进一步压缩。6月债市打破震荡格局，多头趋势较强，信贷明显疲软、宽松预期未降温，季末非银体系流动性充裕，时点效应对银行间流动性扰动减弱，驱动债券市场走强。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

一季度，债券收益率整体下行，银行间流动性平稳宽松，信用利差处于历史低位，曲线形态维持平坦化。今年年初，市场以降准降息预期为交易主线，机构抢跑行为致债券收益率快速下行。1月24日，央行宣布降准0.5个百分点，下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，债券收益率进一步下行。春节前后，股债跷跷板效应显现，风险资产大幅波动，一系列维护资本市场平稳运行的政策出台后，债券收益率遭遇小幅调整。2月20日，央行超预期调降LPR，10年期国债向下突破2.3%，30年国债向下突破2.5%，刷新历史低点。进入3月，市场受防空转、政府债供给放量等因素扰动，收益率波动放大。市场对于货币政策宽松预期仍强，债券收益率震荡下行。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2023年，经济处于弱修复状态，货币环境相对宽松，通胀处于相对较低水平。四季度宽信用政策发力，狭义流动性有所收敛。10年期国债全年走势呈“M型”震荡。1月，受2022年底银行理财赎回潮影响，对债券收益率负反馈的余温依旧存在，并且经济修复势头偏强，叠加春节取现对流动性影响，资金面有所收紧，利率整体震荡上行，信用利差呈V型波动。2-4月，银行理财规模逐渐回升，信用债供需失衡，信用利差及期限利差皆大幅收窄，期间两会设定经济目标偏谨慎，政策预期降低，经济修复节奏放缓并且银行存款利率集中下调引发降息预期，债市整体收益率下行明显。5-6月，政策利率降息落地，利率债快速下行后，受止盈压力、宽信用预期等，收益率出现小幅反弹。受部分区域信用舆情事件和机构止盈操作影响，信用利差被动走阔。7-8月，政治局会议提出“一揽子化债方案”，叠加理财规模超季节性规模回升，信用利差明显收窄。9月，“稳增长”政策密集出台，债市预期转向，叠加DR007价格回升，资金面偏紧，收益率有所上升。10-12月，由于政府债券放量发行，资金面持续紧张，债券收益率来回震荡，短端利率进一步上升。12月底，央行通过大量投放OMO，跨年资金面平稳，并且受到存款挂牌利率下调，债市震荡走强。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。