中邮中证500指数增强C(008124) - 基金经理

三季度市场波动剧烈。9月底之前，市场连续阴跌，无论是消费、医药、新能源、电子等传统成长股，还是前期强势的低估值高股息板块，均取得了不小的跌幅。9月24日，央行、金管局、证监会举办联合发布会，提出一揽子稳楼市、提振市场的举措。9月26日政治局会议要求推出“加大财政货币政策逆周期调节力度”、“促进房地产市场止跌回稳”、“努力提振资本市场”等重大举措，一举增强了市场信心和热情，A股市场出现了短期快速上涨，尤其是金融、消费、计算机等前期受到基本面压制的板块暴力反弹，市场绝大多数行业都实现了较大的涨幅。　　展望四季度，从外围环境看，美国就业数据强劲，美联储降息存在一定的不确定性，美债收益率可能阶段性走高；美国大选在即，选情变化可能会对市场带来一定的冲击；国际局势不确定性较大，局地冲突有可能扩大，容易对A股风险偏好以及相关板块带来一定的影响。从国内基本面来看，三季度经济表现不佳，经济提振政策有望在四季度发力，具体的落地节奏和实际效果还需要继续观察。综合来看，我们认为四季度权益市场波动率将维持较高水平，整体有望震荡走高，业绩稳健、估值较低的资产将会表现较好，有较好的盈利增长预期的成长板块也将会有较好的表现。　　本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。　　三季度，本基金投资策略未作大幅调整，沿用今年以来的以基本面因子选股为主的投资思路，并结合一定权重的人工智能选股因子，严格控制股票组合与基准指数的风格偏离。三季度由于市场出现了情绪驱动的极端上涨行情，基本面因子表现不佳，本基金未能跑赢基准指数，后续我们将根据市场环境变化，继续优化现有量化选股模型，力求基金净值增长能稳定超越基准指数。

今年一月份，A股市场大幅下跌，尤其是中小股票受到各种资金面的影响，出现了一定的流动性危机，股价出现了非基本面导致的非理性下跌；春节之后，流动性危机解除，压制市场的资金面利空因素不复存在，市场企稳反弹，尤其以中小股票反弹幅度较大。A股市场在经历了一季度的快速下跌以及强力反弹的大波动行情之后，二季度波动率逐渐下降，行情回归于板块及个股的基本面变化。二季度以来，伴随着全球局势的不确定性加大，市场更加重视上市公司短期盈利的确定性，更相信现实而不是远景，业绩波动小、估值便宜的电力、煤炭、银行、交运等红利板块明显占优，而业务尚处于发展期或激烈竞争期的板块表现较差，由于居民普遍降低未来收入预期，减少当下支出，故而消费板块也表现较差。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

今年上半年，A股整体呈现震荡格局，不同板块行情分化加剧。在人工智能科技浪潮的带动下，相关的算力硬件、模型开发、AI应用等子板块和个股大幅上涨，成交金额急剧放大，行情火热；受到风险偏好下行及国企改革政策利好的双重影响，以“中特估”为代表的盈利稳定、估值偏低的确定性高的资产受到市场追捧，相关个股出现了“拔估值”的行情；与前两个主题呈现明显对比的是，基金重仓的传统板块如大消费、新能源、医药等行业表现较弱，震荡下行。上半年从风格上来讲，成长风格普遍表现不佳，尤其是大盘成长不断下跌，而估值、低波类风格表现较好，小市值风格表现强劲。本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。上半年，本基金沿用以量化多因子选股为主并以基本面优选作为辅助的投资思路，优化因子的选择和权重配置，控制股票组合与基准指数的风格偏离，分散持仓股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差。后续本基金将不断改进现有量化选股模型，根据市场环境挖掘更多有效的选股因子，提高选股策略的有效性，并根据持仓股票的具体情况不定期对组合进行优化，力求基金净值增长稳定超越基准指数。

2023年市场结构分化较为严重，不同板块走势完全不同。从指数层面看全年下跌幅度不大，并且代表广大中小股票的小盘类指数表现较好，沪深市场全部个股本年涨幅中位数超过2%，下跌较多的主要是机构重仓的景气赛道及龙头成长股，高股息的价值股全年表现较好。2023上半年市场表现较好，一是投资者对疫情防控转段后经济的修复预期较为乐观，多数股票在上半年都录得了较好的涨幅，另一个是人工智能主题的兴起，相关的算力、应用、数据等板块都实现了短期内非常巨大的涨幅，个股活跃度较高。2023年下半年，居民消费信心不足，消费活力下降，经济修复不及投资者预期，市场开始震荡走低，而上半年活跃的人工智能产业链由于预期过高、国内进展不及预期等原因，板块波动剧烈，多数股票大幅下跌。全年来看，消费、医药、新能源、军工等传统的成长赛道表现较弱，一路震荡下行；科技板块受到人工智能浪潮影响，波动巨大，先涨后跌，但也录得正收益；公用事业、煤炭、银行等高股息板块全年表现较好，波动不高，全年涨幅不小。2023年小市值风格持续强势，尤其是微盘股票相比多数中大型股票涨幅显著，为全年最强的风格，价值、红利、低波动等稳健性风格表现较好，成长、盈利等基本面风格全年表现较差。本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。