中邮中证500指数增强C(008124) - 基金经理

A股市场在经历了一季度的快速下跌以及强力反弹的大波动行情之后，二季度波动率逐渐下降，行情更回归于板块及个股的基本面变化。二季度以来，伴随着全球局势的不确定性加大，市场更加重视上市公司短期盈利的确定性，更相信现实而不是远景，业绩波动小、估值便宜的电力、煤炭、银行、交运等红利板块明显占优，而业务尚处于发展期或激烈竞争期的板块表现较差，由于居民普遍降低未来收入预期，减少当下支出，故而消费板块也表现较差。　　展望下半年，从外围环境看，居高不下的通胀仍会限制美联储的降息操作，美债收益率虽然上行空间有限，但将会在较长时间内维持高位，美元指数仍将保持强势。从国内基本面来看，企业的盈利仍有较大压力，虽然由于基数的原因，可能增速上会好看，但整体看总量难有明显增长，不少行业仍有产品价格下跌的压力，很多板块的盈利能力有可能下降。综合起来看，下半年权益市场将呈现整体振荡的走势，整体风格或将延续二季度的特点，投资上一方面从盈利端考虑，需要挖掘结构性机会，精选盈利边际向好的板块；另一方面从估值端考虑，业绩稳健、估值较低的资产将继续表现较好。　　本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。　　二季度，本基金投资策略未作调整，沿用去年下半年以来的以基本面因子选股为主的投资思路，并结合一定权重的人工智能选股因子，严格控制股票组合与基准指数的风格偏离。二季度本基金大幅跑赢了基准指数，后续我们将根据市场环境变化，继续优化现有量化选股模型，力求基金净值增长能继续稳定超越基准指数。

今年上半年，A股整体呈现震荡格局，不同板块行情分化加剧。在人工智能科技浪潮的带动下，相关的算力硬件、模型开发、AI应用等子板块和个股大幅上涨，成交金额急剧放大，行情火热；受到风险偏好下行及国企改革政策利好的双重影响，以“中特估”为代表的盈利稳定、估值偏低的确定性高的资产受到市场追捧，相关个股出现了“拔估值”的行情；与前两个主题呈现明显对比的是，基金重仓的传统板块如大消费、新能源、医药等行业表现较弱，震荡下行。上半年从风格上来讲，成长风格普遍表现不佳，尤其是大盘成长不断下跌，而估值、低波类风格表现较好，小市值风格表现强劲。本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。上半年，本基金沿用以量化多因子选股为主并以基本面优选作为辅助的投资思路，优化因子的选择和权重配置，控制股票组合与基准指数的风格偏离，分散持仓股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差。后续本基金将不断改进现有量化选股模型，根据市场环境挖掘更多有效的选股因子，提高选股策略的有效性，并根据持仓股票的具体情况不定期对组合进行优化，力求基金净值增长稳定超越基准指数。

2023年市场结构分化较为严重，不同板块走势完全不同。从指数层面看全年下跌幅度不大，并且代表广大中小股票的小盘类指数表现较好，沪深市场全部个股本年涨幅中位数超过2%，下跌较多的主要是机构重仓的景气赛道及龙头成长股，高股息的价值股全年表现较好。2023上半年市场表现较好，一是投资者对疫情防控转段后经济的修复预期较为乐观，多数股票在上半年都录得了较好的涨幅，另一个是人工智能主题的兴起，相关的算力、应用、数据等板块都实现了短期内非常巨大的涨幅，个股活跃度较高。2023年下半年，居民消费信心不足，消费活力下降，经济修复不及投资者预期，市场开始震荡走低，而上半年活跃的人工智能产业链由于预期过高、国内进展不及预期等原因，板块波动剧烈，多数股票大幅下跌。全年来看，消费、医药、新能源、军工等传统的成长赛道表现较弱，一路震荡下行；科技板块受到人工智能浪潮影响，波动巨大，先涨后跌，但也录得正收益；公用事业、煤炭、银行等高股息板块全年表现较好，波动不高，全年涨幅不小。2023年小市值风格持续强势，尤其是微盘股票相比多数中大型股票涨幅显著，为全年最强的风格，价值、红利、低波动等稳健性风格表现较好，成长、盈利等基本面风格全年表现较差。本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

三季度，A股整体呈现震荡下行的局面，不同的指数均有一定的下跌，而在指数内部不同板块分化行情加剧。其中上半年涨幅较大的人工智能板块大幅下跌，而机构重仓的传统成长板块如新能源、医药、消费等行业也持续下跌，以“中特估”为代表的盈利稳定、估值偏低的确定性高的资产防御性显著，相对收益明显。整体来看，三季度市场缺乏主线，交易量萎缩，风险偏好下降。展望四季度，美债收益率维持高位抑制风险偏好，但进一步上行的空间不大，而国家有望进一步出台刺激经济修复的政策，经济增长及消费预期有望修复，故而影响市场的宏观因素有望边际转好；另一方面当下市场对未来盈利端的预期反应过于悲观，如果基本面有正向的变化，则容易形成一定的向上动力。本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。三季度，本基金沿用以量化多因子选股为主并以基本面优选作为辅助的投资思路，重点加大了估值、波动等防御属性的因子配置，并严格控制股票组合与基准指数的风格偏离。后续本基金将不断改进现有量化选股模型，根据市场环境调整改进，提高选股策略的有效性，并根据持仓股票的具体情况不定期对组合进行优化，力求基金净值增长稳定超越基准指数。