浦银经济带崛起混合C(008162) - 基金经理

2024年上半年，国内经济曲折改善。制造业在3、4月回升至荣枯线以上，但5、6月又有走弱的迹象。工业增加值和工业企业利润增速有所回落，社会消费品零售增速放缓。CPI转正，PPI的降幅收窄，出口延续较好的趋势，对经济形成有力支撑。海外来看，全球经济延续回升趋势，美国CPI仍处于较高水平，欧央行开始降息，支撑美元指数。受地缘政治避险情绪等影响，黄金价格表现强势。　　报告期内，市场宽幅震荡，板块表现分化较大，市场偏好大盘价值类板块。在此期间，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。板块方面，银行和煤炭涨幅较大，而消费者服务和计算机等表现较差。国债收益率延续下降趋势，中证全债指数上涨4.31%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、电力设备、家电等板块取得较好收益，对传媒、计算机等板块的配置有一定的负贡献。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2024年一季度，国内经济延续缓慢复苏态势，工业增加值继续回升，2月CPI同比上涨0.7%，改变了下降的趋势，出口和结构性的消费需求对经济形成有力支撑。海外来看全球经济有回升趋势，美国CPI仍处于较高水平，支撑美元指数。受地缘政治避险情绪等影响，黄金价格表现强势。　　报告期内，市场快速下跌后暴力反弹，板块表现分化较大，市场偏好红利类资产。报告期内沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。板块方面，石油石化、家电、银行涨幅较大，医药、电子、地产等表现较差。国债收益率延续下降趋势，中证全债指数上涨2.34%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的有色、新能源、家电等板块取得较好收益，对电子、地产的配置有一定的负贡献。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2023年，国内经济形势在年初疫情结束之后有所回暖，但并未有效企稳，下半年CPI同比降幅扩大，制造业PMI持续在荣枯线之下。宏观政策层面保持战略定力，政策放松力度相对克制，市场对于短期经济企稳复苏的信心持续走弱，导致10年期国债利率水平屡创新低，A股市场明显调整。　　报告期内，上证指数下跌3.70%、沪深300指数下跌11.38%、创业板指下跌19.41%、科创50指数下跌11.24%，但中证2000指数上涨5.57%，中证全债指数上涨5.23%。板块方面，在全球人工智能浪潮的带动下，TMT板块涨幅超过20%，而传统能源资产如石油、煤炭板块受益于供给约束、资本开支下降、低估值高分红等因素，涨幅分别达到33.54%和18.03%。另外，银行、家电、纺织服装、公用事业等板块估值低且业绩相对稳定，也实现一定程度上涨。跌幅较大的板块普遍行业景气度下滑，包括电力设备、美容护理、房地产、商贸零售、建筑等板块，跌幅均超过15%。市场风格方面，代表小市值风格的中证2000指数逆势上涨，在经济偏弱、龙头公司业绩承压的背景下，体现出一定交易性机会，但随着市场信心持续走弱、增量资金匮乏，面临的流动性风险也在显著加剧。　　报告期内，随着股债收益差持续扩大，股票类资产的性价比在提升，基金小幅提高权益类资产配置比例，同时优化中微观持仓结构，控制短期回撤风险。具体来看，基金加仓医药、电子、电力设备、家电、地产等板块，减仓传媒、电力、基建等板块，其中医药板块实现较好正收益，而电力设备、地产板块则因行业景气度下滑调整幅度相对较大。固定收益方面，基金仍主要配置于高等级债券，同时密切关注可转债的估值水平，耐心等待可转债的布局机会。

2023年3季度，国内经济数据处在筑底修复的过程中，CPI在0附近波动，PPI降幅显著收窄，商品价格企稳反弹，人民币汇率维持弱势利于出口修复，出口数据降幅减小，社融增量规模总体偏弱。海外来看美联储7月加息25Bps，后续仍不排除继续加息的可能，但美联储鹰派态度有所转弱。  报告期内，由于市场认为经济复苏斜率较弱，前期强势板块催化减弱，市场处在混沌期，指数震荡下跌，板块分化较大。报告期内沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。板块方面，煤炭、非银、石油石化等表现较好，传媒、计算机等表现较差。对政策预期的变化导致国债收益率震荡上行，中证全债指数上涨0.73%。  报告期内，基金坚持稳健的投资策略，力争实现较好的风险调整收益，整体大类资产配置比例保持相对稳定。个股方面，基金减持了传媒、电力、建筑、非银等行业部分个股，增持了地产、家电、电子、医药、新能源等行业部分个股。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，并耐心等待调整之后更具性价比的可转债投资机会。