国泰聚瑞纯债债券A(008206) - 基金经理

回顾三季度，在央行引导、大行卖债、社融数据发布等多重因素共振下，债券收益率整体下行。由于央行降准降息叠加购买短债卖出长债，收益率曲线整体走陡，3年国债下行最为剧烈，全季度下行26BP。其余期限来看，1年国债下行19BP，5年国债下行18BP，10年国债下行10BP，30年国债收益率下行 12BP。信用债表现不及利率债，信用利差在8月低位后持续扩张，在9月底市场风险偏好转向后，债券收益率大幅上行，引起组合净值回撤明显。三季度组合持仓仍以中高等级信用债为主，杠杆和久期均保持中性，根据市场预期差择时进行波段交易。

上半年债市围绕供需失衡、基本面预期、政策面变化和避险情绪的主线，推动债券收益率趋势性下行，在非银旺盛的配置需求主导下，无风险收益率和信用债收益率突破新低，利率债表现强于信用债，期限利差和信用利差均触及历史低位，久期策略明显占优。组合以中高等级信用债持仓为主，杠杆和久期保持中性偏积极，根据市场预期差择时进行波段交易。

2024年1季度债市围绕供需失衡、基本面预期、政策面变化和避险情绪的主线，推动债券收益率整体下行，期限利差收窄至历史低位，以30年国债为代表的中长期资产明显表现更优。组合持仓以信用债为主，未来仍计划以票息策略为主，力求为组合获取稳定的收益回报。

2023年债券市场呈现出明显的预期差和结构分化特征，在化债和降成本宏观背景下，利率中枢整体下行，收益率曲线平坦化特征明显。从信用债表现来看，机构行为的趋同性导致市场行情变化速度较快，截止12月底不同信用品种间的利差、等级利差和期限利差均被压缩至历史低位水平。组合持仓以信用债为主，未来仍计划以票息策略为主，为组合获取稳定的收益回报。