广发央企80债券指数C(008483) - 基金经理

2024年二季度，债市收益率整体呈震荡下行态势。房地产政策加码宽松，超长期特别国债发行计划落地，对债市带来小幅扰动。6月，经济和金融数据表现令市场对货币政策宽松预期再起。报告期内，组合紧密跟踪指数的关键风险因子变化，在抽样复制的基础上，增强持仓的流动性管理，总体上保持积极的仓位配置，择机提高了杠杆水平，随后在季末收益率不断创新低的背景下，适度降低了杠杆仓位。展望三季度，预计债券市场的主线在于基本面修复情况和资金面政策导向。财政政策或将成为内需的关键变量，预计三季度政府债券发行将有所加快，但考虑到物价偏低，货币政策预计将维持支持基调，资金面偏宽松的格局可能不会有明显变化。考虑到债券绝对收益和信用利差进入历史较低的分位水平，债市交易拥挤度上升，预计债市波动将有所加大，组合将维持积极的票息配置，在波动中把握机会。

2024年一季度，资金面保持平稳，利率债收益率曲线平坦化下行，信用利差总体延续收敛态势，但房地产行业的利差有所走阔。报告期内，组合紧密跟踪指数，积极进行票息配置，在抽样复制的基础上，增强资产的流动性。展望二季度，债市或将面临利率债供给的压力，要保持对市场潜在波动的高度警惕。中期趋势上，国内经济仍处于新旧动能的转换期，央行有意维持平稳偏宽松的流动性环境；债券资产有望继续受益于社会融资成本的趋势性下行。组合将在市场波动中积极寻找配置机会，同时注意提高资产的流动性以应对潜在波动。

2023年债券收益率延续2022年以来的下行趋势。上半年，内需脉冲式复苏之后再度放缓，货币政策率先加码宽松，带动债券收益率加速下行；从三季度开始，广义财政积极发力，房地产政策进一步优化，而货币政策兼顾汇率压力，宽松的流动性环境有所收敛，收益率曲线走出一段熊平行情。总体看，债券受益于国内的降息周期，债券收益率跟随机构负债成本的下行而中枢下移。报告期内，组合紧密跟踪基准指数的关键风险因子，在抽样复制的基础上，增强持仓资产的流动性，紧密跟踪基准指数。

2023年三季度，债券市场波动加大，收益率先下后上，利率曲线趋于平坦化，而信用利差总体平稳。国内经济的恢复呈现波浪式发展的特征，央行在三季度进行降息、降准以及积极的公开市场投放操作。宏观政策方面，一线城市的地产政策进一步放松，政府债券发行有所加速，同时多个省份报道化债举措取得积极进展。报告期内，组合紧密跟踪基准指数的关键风险因子变化，在抽样复制的基础上，重点提高持仓资产的流动性。展望四季度，对于内需增长动能的修复仍需保持耐心，货币政策有望延续宽松态度，但海外需求及政策环境依然复杂严峻，对国内大类资产或将构成潜在扰动。我们倾向于认为四季度的债券收益率将维持低位震荡的趋势，但临近年末时点，需重视流动性及交易行为的扰动。具体操作上，组合将保持对基准指数的紧密跟踪，积极提高票息回报效率。