华商鸿畅39个月定期开放利率债债券C(008490) - 基金经理

2024年上半年经济持续回升向好但仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升，制造业PMI指标1-3月从49.2回升荣枯线上至50.8，3月后数据逐步小幅走弱至5月回落荣枯线下至49.5，6月环比5月持平在49.5，制造业PMI显示经济压力边际增大。为提振经济，我国积极靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，财政部发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设；并于5月17日明确取消全国层面房贷利率下限、下调房贷首付比例和公积金贷款利率，推出保障性住房再贷款。央行稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握信贷和债券两个最大融资市场的关系，1月末宣布调降存款准备金利率0.50%，2月调降5年期LPR利率25BP至3.95%，流动性保持合理充裕，2024年上半年DR001和DR007半年度均价分别为1.74%和1.87%，较2023年下半年度均价DR001上行9BP，DR007均价下行3BP，整体维持低位平稳运行。同时央行积极盘活存量、提升效能，引导银行合理把控信贷节奏，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，主要银行机构顺应融资成本下降趋势调降存款利率，引导资金成本回落。债市在央行降准、融资成本回落和银行调降存款利率等众多利好推动下，市场收益率一路下行，10年国债收益率自年初2.56%下行36BP至2.20%。本基金逐步建仓，努力为投资者提供稳健的业绩回报。

政府工作报告指出当前我国经济持续回升向好的基础还不稳固，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，国际循环存在干扰。1季度经济数据整体表现符合预期，PMI数据1和2月数据在50荣枯线以下，3月份PMI环比走强回升至50.8，显示经济在春节后快速恢复至正常状态。同时稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握信贷和债券两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，1月末宣布调降存款准备金利率0.50%，1季度内MLF净投放1230亿，OMO净回笼19890亿，季度内DR001和DR007均价分别为1.71%和1.87%较23年4季度均价分别下行1BP和6BP；同时央行积极盘活存量、提升效能，引导银行合理把控信贷节奏，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，主要银行机构顺应融资成本下降趋势，在1月纷纷调降存款利率，引导资金成本回落。债市在央行降准、融资成本回落和银行调降存款利率等众多利好推动下，1季度收益率持续下行。本基金在24年初重新封闭，抓紧时间窗口积极建仓，努力为投资者提供稳健的业绩回报。

2023年疫情防控政策优化之后，经济数据在一季度运行状况良好；步入二季度之后，消费、出口、投资等数据逐月走低，PMI回落至50以下收缩区间，经济修复动能有所走弱；3季度逆周期政策逐步发力，地产政策积极调整“认房不认贷”，降低印花税，提高个人所得税抵扣标准。涵养经济，经济数据逐步改善。全年来看我国经济保持韧性，政府积极推动经济回升向好，同时面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等一些困难和挑战，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升。根据经济运行状况，央行货币政策灵活适度、精准有效，流动性合理充裕，全年累计调降存款准备金率0.5个百分点，调降7天OMO逆回购和MLF利率20BP和25BP，同时调降1年期和5年期LPR利率20BP和10BP，银行间整体流动性保持充裕，2023年DR001和DR007年度均价分别为1.60%和1.94%，较2022年均价小幅提升15BP和18BP，整体仍维持在低位。债市自年初短暂上行之后持续下行至8月，随后步入震荡调整，12月收益率再次下行至年度低位附近收盘，债市全年强势运行。本基金一方面努力拓展回购交易对手，控制融资成本；另一方面积极做好年底开放期准备，管理好组合流动性，努力为投资者提供稳健的业绩回报。

投资回顾：2023年3季度，随着疫情防控平稳转段后，我国努力加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，逆周期政策逐步发力，地产政策积极调整“认房不认贷”，降低印花税提高个人所得税抵扣标准，涵养经济。PMI数据在3季度环比稳步向上改善，在9月重回50以上扩张区间，工业增加值和社会消费同比增速均在7月触底。在3季度央行精准有力实施稳健的货币政策，在8月调降OMO7天逆回购利率10BP至1.80%，9月调降存款准备金利率0.25%释放中长期流动性资金超过5000亿元，积极发挥总量和结构性货币政策工具作用。尽管央行降息降准，但3季度银行间流动性边际收紧，月度资金价格中枢缓慢提升。整体资金价格仍维持在较低水平，2023年3季度DR001和DR007季度均价分别为1.59%和1.88%，较2季度均价提升13BP和下降5BP。自8月中旬随着资金价格中枢提升和经济数据触底反弹，债市收益率震荡上行调整，10年国债收益率自季度初2.64%小幅上行6BP至2.70%，债市3季度调整为主。本基金努力拓展回购交易对手，控制融资成本，为投资者提供了较好的业绩回报。