平安乐顺39个月定开债A(008596) - 基金经理

2024年上半年，债券市场收益率震荡下行，短端下行幅度大于长端。宏观基本面延续弱复苏状态，外需带动出口表现良好，国内仍面临有效需求不足的问题，基建投资托底经济，制造业投资平稳，地产投资依然弱势，但地产政策已经进行了积极调整；消费在经历温和修复后，有趋缓迹象。物价水平总体保持低位。社融和信贷方面，在资金“防空转”和“挤水分”的大背景下，金融数据显著回落，信贷投放节奏趋于平缓。财政政策方面，年初两会定调积极的财政政策适度加力、提质增效，适度扩大财政支出规模，并新增一万亿特别国债的发行，但地方债发行进度略弱于预期；货币政策方面，在内外部均衡的制约下，央行年初通过降准和调降LPR报价，向市场注入流动性并推动实体融资成本下行，并在关键时点通过加大OMO操作力度呵护市场，维持流动性合理充裕。具体到债券市场，一季度，在政策宽松预期和市场配置力量的共同作用下，债券市场收益率持续下行，屡创历史新低。进入3月后，在收益率中枢和期限利差处于绝对低位的情形下，止盈情绪浓厚，叠加基本面有边际转暖迹象、以及汇率波动影响进一步宽松的预期，市场震荡有所加剧。二季度初收益率延续下行态势，4月中旬开始，由于央行多次提示长期限利率债风险，市场先经历一轮调整后缓慢修复，之后在禁止“手工补息”的后续影响下，银行存款逐步转移至非银体系内，流动性进一步宽松，债市“资产荒”特征明显，债券市场收益率再度下行，同时多个关键期限的债券收益率突破前低。　　报告期内，本产品主要配置了利率债和商业银行金融债。由于本产品采取买入并持有至到期策略，在完成资产配置之后，产品更加注重负债的管理，通过提前预判资金面的变化，有效的控制了负债成本，基金净值实现了增长。

2024年一季度，债券市场收益率震荡下行，短端下行幅度大于长端。宏观基本面延续弱复苏状态，生产和出口表现良好、消费温和修复、基建维持相对高位、房地产依然弱势。价格方面，CPI有转涨趋势，PPI仍为负值，反应内需虽有改善，但依然偏弱。财政政策方面，两会定调积极的财政政策适度加力、提质增效，适度扩大财政支出规模，并新增一万亿特别国债的发行；货币政策方面，通过降准和调降LPR报价的操作，向市场注入流动性并推动实体融资成本下行，但对“避免资金沉淀空转”提高了关注。整体而言，在政策宽松预期和市场配置力量的共同作用下，债券市场收益率持续下行，屡创历史新低。进入3月后，在收益率中枢和期限利差处于绝对低位的情形下，止盈情绪浓厚，叠加基本面有边际转暖迹象、以及汇率波动影响进一步宽松的预期，市场震荡有所加剧。　　报告期内，本产品主要配置了利率债和商业银行金融债。由于本产品采取买入并持有至到期策略，在完成资产配置之后，产品更加注重负债的管理，通过提前预判资金面的变化，有效的控制了负债成本，基金净值实现了增长。

2023年债券市场收益率整体震荡下行，长端下行幅度大于短端，曲线平坦化。2023年初，随着疫后回归常态化，国内宏观经济活动逐步升温，信贷投放前置，复苏预期推动债券收益率上行。随后经济数据边际转弱，内生需求不足问题仍在，物价水平低位徘徊。逆周期调节政策力度逐步加大，地产政策优化力度加码，地方政府债务置换推进，财政赤字率调升，货币政策通过降准降息，加大公开市场操作力度，持续推动降低实体融资成本，向市场释放长期流动性。在基本面、政策预期和外部制约的交织作用下，债券收益率反复震荡，最终下行。　　报告期内，本产品主要配置了利率债和商业银行金融债。由于本产品采取买入并持有至到期策略，在完成资产配置之后，产品更加注重负债的管理，通过提前预判资金面的变化，有效的控制了负债成本，基金净值实现了增长。

三季度，债券收益率先下后上，整体震荡上行。宏观基本面修复依然曲折，内生需求不足，外部扰动增加。7月政治局会议后，宏观调控力度加大，逆周期调节政策相继出台，经济出现弱企稳迹象。地产政策优化力度加码，货币政策方面，央行先后降息、降准，持续推动降低实体融资成本，向市场释放长期流动性，并提出坚决防范汇率超调风险，释放稳汇率信号。财政政策方面，财政支出力度有所加大，新增专项债提速发行。物价方面，CPI低位转正，PPI降幅收窄，物价整体平稳。整体而言，三季度债市收益率呈先下后上走势，短端上行幅度大于长端，曲线平坦化，同期限国债收益率上行大于信用债，信用利差有所压缩。　　报告期内，本产品以配置利率债和商业银行金融债为主，由于本产品采取买入并持有至到期策略，在完成资产配置之后，产品更加注重负债的管理，通过提前预判资金面的变化，有效的控制了负债成本，基金净值实现了增长。