汇安盛鑫三年定开纯债债券(008735) - 基金经理

报告期内，海外经济体呈现通胀高位回落、经济延续增长的态势，降息预期有所增强。国内经济需求侧，消费持续弱复苏，出口保持增长，地产投资低位震荡；供给侧，工业增加值维持稳定。CPI处于相对低位，PPI降幅有所收敛。汇率保持在合理区间波动。报告期内债券市场广谱收益率呈现下行走势。本基金通过杠杆策略，提升组合收益。信用债方面，严格坚守信用风险零容忍策略，投资具有性价比的信用债券资产。

报告期内，主要发达经济体货币政策偏鸽，转向预期较强。国内经济仍处于复苏阶段，具体来看制造业投资、基建投资稳中有升，房地产投资相对疲软，工业增加值保持强劲增长态势，社会消费总体稳定。报告期内债券市场收益率整体呈震荡下行的态势。本基金积极进行组合配置。后市来看，国民经济回升向好的趋势不改变，当前经济供给需求稳步改善，就业物价总体稳定，财政货币等宏观政策有机协调，促进高质量发展。长期来看，社会经济融资成本将处于下行的趋势。在稳增长和汇率稳定的多目标平衡下，债市收益率或仍将保持宽幅震荡的格局。

报告期内，国际国内局势变化较大，但周期差在收敛。海外主要经济体经济数据持续超预期，延后了加息周期的结束。国内经济一季度总体呈现向好态势，后三季度有所放缓。从需求侧来看，地产投资拖累了固投增速，基建投资相对稳定，制造业受PPI影响增速相对缓慢；社会消费总额呈现稳中向好的局面，略低于预期；出口增速仍旧较为稳定，人民币结算有序推进。从供给侧来看，工业增加值相对稳定，为经济提供了较有力的支撑。报告期内，债券市场呈现广谱收益率整体下行的特征。本基金积极采取套息策略，进一步增厚组合收益。信用债方面，本基金严格控制组合信用风险，优选具有一定性价比的品种，适度把握投资机会，提升组合静态收益。

报告期内，海外通胀预期维持较高水平，使得各主要经济体货币政策仍处于加息周期中。国内基本面边际有所改善，从生产端来看，9月官方制造业PMI重回扩张区间，生产指数和生产活动预期指数均维持上升势头，8月工业企业利润同比增速亦超预期；从需求端来看，社零增速触底回升，双节交通出行量增速较快，8月制造业投资同比增速加快，进出口贸易顺差相对稳定。但国内经济的内生增长动力仍不足，地产投资相对疲软。报告期内，在政策预期转向中，债券市场无风险收益率呈现先下后上的V型走势，资金面也呈现前低后高的特征。本基金结合资金面的特征，适时调整杠杆水平，保持杠杆率的弹性。后市来看，货币政策将保持跨周期和逆周期调节的主动性，在维护汇率稳定和稳增长之间保持平衡，财政和产业政策将持续发力。预计债市继续呈宽幅波动的特征。