国联安新蓝筹红利一年定开混合(008878) - 基金经理

二季度，市场震荡走低，红利指数先涨后跌，相对大盘仍有相对收益，无风险利率的继续下跌是主要推动力。与此同时，主要的成长板块也有所反弹。本基金持仓仍聚焦于成长风格。整体而言，当前处于成长和价值风格转换的过渡阶段，转换的速度和强度取决于宏观经济和企业盈利的恢复情况。最悲观的情景下，即宏观经济继续下行，带动无风险利率继续下跌，成长股的相对表现或不会更差，主要原因在于经历了长时间调整，预计行业或陆续迎来好转，而估值仍处于较低水平。

一季度，市场经历了惯性下跌后回升，银行、家电等短期经营相对稳定，低估值和高分红的板块有显著超额收益。成长方向，算力板块也表现较好。在宏观经济方面，低迷的房地产销售仍是最大的隐患，最近的pmi，发电量等数据也有好转迹象，密切关注后续走势。在资产配置方面，红利型资产价格已经隐含了较为乐观的基本面假设，一季度在无风险利率的继续下降带动下股价继续上涨，站在当下，无论从基本面还是从资产比较看，红利型资产可能逐渐失去吸引力。人工智能方面，只要大模型的性能继续提高，由此引发的算力军备竞赛就会继续，关注后续可能的机会。而随着盈利的阶段性下降，顺周期和成长性板块优势企业的估值已经处于较低水平，随着宏观经济和行业的调整结束，这些企业的股价或许会陆续迎来修复。

2023年，宏观经济复苏低于预期，特别是房地产风险在继续发酵，使得市场在春节后处于持续下跌通道。在板块方面，高分红和小市值等板块持续跑赢市场，由于行业处于下行周期，新能源等成长板块持续下跌。在操作方面，本基金聚焦于成长股方向，也因此表现不佳。基于供需分析，寻找盈利增长的方向。这一核心投资思路是没有问题的。即便是高股息方向，当期盈利增长比较好的板块和个股，其股价更有可能获得比较好的表现。在今后的组合管理中，会坚持这一投资策略。在更好处理长短期关系的同时，对竞争优势明显和需求空间较大的公司，适当做些左侧投资，一方面，有利于提高研究的深度，另一方面，可以保持对长期看好公司的敏感性。

国家陆续出台了逆周期的调节政策。但是由于政策作用于经济需要时间，宏观经济仍处于弱复苏状态。另外，美联储的加息过程仍未结束，也抑制了市场的做多情绪。受此影响，三季度市场持续下跌。展望未来，随着上述两个因素的逐步缓解，市场或将逐步企稳上涨。在投资策略方面，我们继续聚焦于成长性行业。经历了近3年的下跌，成长性行业中的优势企业也经历了大幅下跌，而它们的竞争优势得以保持甚至扩大。一旦产业趋势迎来上涨周期，这些公司股价会有不错表现。