平安中债1-5年政策性金融债C(009722) - 基金经理

三季度，债券收益率整体先下后上。7月份央行超预期降息，利率突破前低。8月初开始，央行提示长债风险，通过卖债等方式调控利率的过快下行，债券收益率有所回调，其后卖债扰动逐渐弱化、利率再度下行。9月下旬，国新办新闻发布会、政治局会议显示政策开始转向，由此导致风险偏好急速提升，股市大幅上涨，债券收益率快速调整。　　报告期内，本基金主要配置5年内利率债获取票息收益，并根据市场情况灵活调整组合的杠杆和久期，同时适当进行中长端利率债的波段交易来增厚组合收益。

二季度，债券市场在宽信用力度整体较弱、债券供需失衡、降准降息预期、禁止手工补息后存款搬家等各种利好催化下，收益率整体震荡下行。期间，央行曾多次提醒长端利率债的风险，收益率有所波动，但短期的调整之后在较强的需求背景下，收益率或将再度下行至年内低位。　　报告期内，本基金主要配置5年内利率债来获取票息收益，并根据市场情况灵活调整组合的杠杆和久期，同时适当进行中长端利率债的波段交易来增厚组合收益。

一季度债券收益率整体下行。一方面市场对经济预期不高，尤其是在缺乏明显的宽信用抓手的背景下，市场认为债市调整的风险可控；在此背景下，同时叠加一季度债券发行节奏较慢、央行持续进行降准、降息等操作，使得债券市场的配置力量较强，从短端到长端都震荡下行，各种期限利差、信用利差都压缩至较低的分位数。3月份之后，由于收益率和各种利差处在较低位置，同时汇率有一定波动、资金中枢并未明显下移等掣肘，收益率窄幅震荡。　　报告期内，本基金主要配置1-5年政策性金融债来获取票息收益，并根据市场情况灵活调整组合的杠杆和久期，同时适当进行中长端利率债的波段交易来增厚组合收益。

回顾2023年，整个宏观经济是从年初的“强预期”逐步向“弱现实”回归的过程，国内经济面临着有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等挑战，同时以美国为代表的主要海外经济体表现强劲，高利率环境的持续性也超出市场预期。国内货币政策在经济环比逐步下滑的过程中持续发力，加强逆周期调节。在此背景下，2023年债券市场整体处于牛市环境，债券收益率整体下行。上半年短暂上行之后一路下行，下半年有所回调之后再度下行。　　报告期内，本基金操作相对稳健，整体维持中性左右的久期和适度的杠杆水平，并适当参与利率债的波段交易，在获取票息收益的同时积极把握资本利得的收益增厚。