工银创新精选一年定开混合A(009867) - 基金经理

上半年宏观经济走弱，大盘震荡下行，科技股波动巨大，先跌后涨。上半年表现好的科技类行业主要有：1、AI算力和果链消费电子，海外人工智能快速发展，对算力的需求继续提升，苹果发布AI手机，相关产业链公司表现较好;2、港股互联网和红利类资产，经过过去几年的政策和业务调整，互联网公司逐渐聚焦主业，格局改善，业绩和估值有修复空间。本基金聚焦科技板块，上半年有超额收益。本基金的操作主要包括：1、增持港股互联网和港股高股息运营商;2、增持苹果链消费电子公司;3、增持跌幅较多估值偏低的半导体设备材料公司。

一季度宏观经济仍处于底部修复状态，今年的变量在于经济修复的力度，后续政策发力，地产触底，经济有望复苏，带动企业盈利水平修复，反之经济仍需时间磨底。流动性方面，美国加息进入尾声，有望下半年进入降息周期，海外和国内流动性都有望边际宽松。本基金聚焦科技板块，一季度表现平稳，有超额收益。1、人工智能方面，虽然应用落地面临挑战，但国内外大模型仍在快速迭代，从文字语义发展到图像视频，本基金长期关注并投资人工智能产业；2、半导体方面，经过2023年的库存去化，全球半导体需求将重回增长，我国半导体国产替代进入深水区，低端部分参与者较多，高端替代有一定挑战，整体行业估值偏高，但我们长期看好中国半导体产业发展，自下而上选择长期能不断向高端研发进化，竞争格局较好的优秀公司；3、经过过去两年的调整，科技板块中部分白马公司估值回落到历史最低位，如互联网、国产软件、出版、出海的品牌硬件等公司，长期看这些公司有相对稳定的现金流，有望持续的分红收益，稳固的竞争格局，随着经济逐步走出底部，盈利能力也有望修复，重回增长，也是值得关注和投资的方向。

2023年是疫后放开的第一年，宏观经济从强预期弱现实向弱预期弱现实演进，国内经济处在底部震荡的状态，A股市场在上半年表现较好，下半年震荡下行。上半年科技行业有诸多亮点，人工智能特别是大模型率先在海外发生突破性进展，催生了传媒、通信、计算机为代表的科技板块行情，但下半年由于产业落地慢于市场预期，相关板块有较大回调；半导体方面，虽然2023年是全球半导体去库存的一年，整体需求低迷，但我国半导体特别是设备材料却在快速发展，国产替代的进程加快，半导体设备板块在上半年估值修复，第三季度国产手机上市带动换机热潮，进一步推进手机芯片国产化，半导体和消费电子相关板块均表现较好。本基金聚焦在科技行业，坚持自下而上选择优秀公司，具体的方向包括人工智能、半导体、国产软件、传媒互联网等方向。

2023年第三季度，国内经济依然延续弱复苏态势，在地产、财政、资本市场等各类政策刺激下，市场热点主要集中在地产、金融、周期等行业，而TMT等科技成长行业在三季度表现较差。　　今年是科技产业发生重大变化的一年，生成式人工智能技术取得突破，自动驾驶快速发展，国产半导体在美国多年封锁下得以突围。上半年AI产业爆发驱动科技投资热情，TMT标的估值普遍拔高，甚至一度超出产业发展速度，但经过三季度的回调，我们认为科技股已经回落至合理估值，具备了投资性价比，三季度我们坚持在科技成长方向上自下而上选择标的，包括人工智能、半导体、国产软件等。