大摩新兴产业股票(010322) - 基金经理

三季度，上证指数上涨12.44%，创业板指数大涨29.21%，科创50指数上涨22.51%；行业方面，非银、地产、社服、计算机等领涨，石化、煤炭、电力公用等则表现落后。三季度国内经济延续5、6月份回落的态势，投资、消费增速均显著低于5%；出口是少有的亮点，但预期较弱，尤其是临近四季度，投资者担忧逐步加重。转折点发生在9月中下旬，9月19日美联储宣布降息，且降息幅度超预期；国内 “一行一局一会”落地增量宏观政策，释放逆周期调节信号，涉及资本市场、房地产等；9月26日中共中央政治局会进一步明确要加大财政货币政策逆周期调节力度，政策均为民众、投资者所关切，政策超级组合拳扭转了投资者对国内经济的长期悲观预期，进而催生了市场反转。资本市场方面，政治局定调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，央行创设两项新工具支持资本市场，有助于修复微观主体情绪，驱动市场风险偏好回升。我们认为随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。在“有效落实存量政策，加力推出增量政策”、“努力完成全年经济社会发展目标任务”以及“要努力提振资本市场”的大定调下，当前市场估值扩张的空间仍存，在政策助力下，企业盈利修复的预期较强。随着增量政策落地空间不断扩展，国内经济内生增长动能有望快速修复叠加增量资金入场意愿较强，对整体行情回暖带来持续动力。　　本基金主要配置方向集中在计算机、新能源、电子、高端制造等板块。主要原因如下，（1）2023年以来，以ChatGPT为代表的AI大模型技术迎来奇点，相关产业发展日新月异。随2022年底以来数字中国相关纲领性政策文件陆续发布，本轮AI技术提升将与我国的数字经济政策同频共振。我们将继续把握人工智能和数字中国双主线机遇，关注行业内的优质细分赛道；（2）同时随着新能源领域的快速发展，储能技术已成为新能源发电系统中不可或缺的重要组成部分。随着光伏组件、储能电池价格大幅回落，项目的建设节奏将明显加快。结合国内新能源配储政策要求，以及不少省份已经初步建立了的独立或者共享的储能盈利模型，认为将会给储能行业带来爆发性增长的机遇。从选股策略上，我们会重点关注未来的科技领域和具有较大成长潜力的新兴产业和公司，注重企业的创新能力、行业地位和竞争优势，力争获得长期稳定的投资回报。　　展望后续，A股市场近期已经大幅好转，政策是核心的驱动。当前在海外发达经济体普遍进入降息周期的背景下，国内的政策掣肘已经消除、政策空间已然打开，投资者对中长期信心开始恢复，这非常有利于A股市场后续的演绎。过去两年A股面临着盈利和估值的双重压力，未来市场预计将先行进入估值修复阶段，之后有望看到盈利触底回升，进而助力市场持续向好。我们持续看好科技创新引领现代化产业体系建设大背景下的科技成长股，以及在高端制造中不乏产能出清、行业拐点明确的优质公司。本基金未来坚持战略新兴产业投资思路，以行业趋势确定、业绩稳定性强、技术优势突出、成长前景广阔等作为核心评估标准，深入挖掘细分领域的优质公司，努力为投资人获取超额回报。从选股策略上，我们会继续在人工智能、半导体、新能源、高端装备、新材料等领域寻找投资机会。

2024年上半年，A股上证指数小幅下跌0.25%，上证50上涨2.95%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%，市场风格显著偏向大盘价值；行业方面，银行、煤炭、石化、家电等行业涨幅居前，消费者服务、计算机、商贸零售、传媒等表现相对落后。　　本基金在上半年主要配置方向集中在计算机、新能源、电子等板块。主要原因如下，（1）2023年以来，以ChatGPT为代表的AI大模型技术迎来奇点，相关产业发展日新月异。随2022年底以来数字中国相关纲领性政策文件陆续发布，本轮AI技术提升将与我国的数字经济政策同频共振。我们将继续把握人工智能和数字中国双主线机遇，关注行业内的优质细分赛道；（2）同时随着新能源领域的快速发展，储能技术已成为新能源发电系统中不可或缺的重要组成部分。随着光伏组件、储能电池价格大幅回落，项目的建设节奏将明显加快。结合国内新能源配储政策要求，以及不少省份已经初步建立了的独立或者共享的储能盈利模型，认为将会给储能行业带来爆发性增长的机遇。　　从选股策略上，我们会重点关注未来的科技领域和具有较大成长潜力的新兴产业和公司，注重企业的创新能力、行业地位和竞争优势，力争获得长期稳定的投资回报。

回顾2024年一季度，A股的分化较大，上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%。板块之间的分化更大，有色和煤炭等周期性的板块表现较好，同时市场对高股息的银行和公用事业的关注较高。市场的风格总体上偏向于高股息、大市值和低估值的个股，电子和计算机等成长板块的表现也相对一般。　　本基金继续重点配置新兴战略科技产业方向。本报告期内，本基金主要投资了AI、计算机、新能源、半导体等领域，精选个股，并结合行业的长期发展空间和公司的中期业绩兑现度适度调整。　　从中长期视角看，新质生产力、数字经济、人工智能、高端制造等新兴行业仍然是高增长公司的集中区，不乏凭借强大的技术实力、卓越的治理机制提升盈利能力、扩大市场份额的优秀公司。本基金将继续坚持基本面投资策略，聚焦战略新兴产业投资机会，紧紧把握行业景气趋势，并结合行业的长期发展空间精选个股。

回顾2023年，市场整体受经济复苏不如预期，国内有效需求不足，部分行业产能过剩，中小企业信心不足且投资意愿不强，地产销售持续低迷，居民可支配收入增长较慢，就业率偏低等影响，全年市场整体延续下跌。结构性的有 AI、高股息、微盘板块等亮点，顺周期相关板块表现一般，传统赛道股跌幅最大。海外方面，美联储降息的信号进一步明确，美债利率、美元指数持续走弱，人民币汇率走强，而我国权益类资产对此暂时反应不足。　　2023 年，我们关注的6 个A 股指数均有所下跌，上证指数下跌3.70%、深证成指下跌13.54%、创业板指下跌19.41%、沪深300下跌11.38%、科创50下跌11.24%。　　本基金继续重点配置新兴战略科技产业方向。本报告期内，本基金主要投资了计算机、半导体、医疗创新、新能源等行业。分季度来看，本基金在一季度持仓集中在计算机、半导体、医疗创新、电力新能源。二季度减持了医疗创新，选择景气度较好的 AI、储能、半导体、CXO 等方向进行重点配置。三季度继续围绕科技、新能源、高端制造等作为领域重点配置方向，精选个股，并结合行业的长期发展空间和公司的中期业绩兑现度适度调整。四季度主要增加了电子、券商、通信等行业的配置比例，总体聚焦在战略新兴产业上面。