大摩新兴产业股票(010322) - 基金经理

回顾2024年二季度，A股市场整体成下跌趋势。今年一季度国内宏观数据向好，GDP达到了5.3%的水平，同时430政治局会议释放出积极政策信号，对市场带来了显著提振。但进入5月份后，国内经济数据边际下滑，投资者对经济悲观的预期再次增强，地产政策推出后效果仍不明显。同时美联储延缓降息，导致全球流动性趋紧，地缘政治局势不确定性增加，导致市场表现不理想。二季度上证指数下跌2.43%，沪深300下跌2.14%，创业板指下跌7.41%，科创50下跌6.64%，中小盘指数下跌5.30%，中证TMT指数下跌1.17%，恒生科技指数上涨2.21%。　　由于二季度市场的持续回落，其中成长风格下跌明显，本基金净值也遭受了较大回撤。本基金一贯坚持成长投资策略，精选具有持续成长能力的细分行业龙头公司。报告期内，本基金在配置方向上适度调整，更加聚焦于成长风格，增加了出海、科技、高端制造的配置比例，主要基于成长板块前期调整较多，而基本面却不乏亮点，如AI景气度依然很高、电子等行业业绩持续改善。本季度，新能源板块表现比较一般，主要原因系欧洲加征关税政策及美国对中国电池的限制禁令。同时在GPT背景下，全球AI数据中心投入大幅加速，电力设备出海加速。因此，在组合上，降低了部分光伏和电池的仓位，增加了受益于AI发展的电力设备出海的仓位，以及受益于出口的制造业。　　展望三季度，预计海内外宏观分化仍存，程度或有所收敛。海外方面，市场等待美联储降息政策，依然制约美国经济基本面的修复空间。国内方面，三中全会即将召开，国内经济下半年预计仍能够保持平稳运行，环比动能预计会有所增强。当前 A 股估值处于历史相对低位，结构性低估情况较为明显，同时货币政策相对友好，PPI 即将触底，工业企业利润增速阶段性见底回升，股票市场可能会有修复的空间。　　本基金未来坚持战略新兴产业投资思路，以行业趋势确定、业绩稳定性强、技术优势突出、成长前景广阔等作为核心评估标准，深入挖掘细分领域的优质公司，努力为投资人获取超额回报。从选股策略上，我们会继续在人工智能、半导体、新能源、高端装备、新材料等领域寻找投资机会。

回顾2024年一季度，A股的分化较大，上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%。板块之间的分化更大，有色和煤炭等周期性的板块表现较好，同时市场对高股息的银行和公用事业的关注较高。市场的风格总体上偏向于高股息、大市值和低估值的个股，电子和计算机等成长板块的表现也相对一般。　　本基金继续重点配置新兴战略科技产业方向。本报告期内，本基金主要投资了AI、计算机、新能源、半导体等领域，精选个股，并结合行业的长期发展空间和公司的中期业绩兑现度适度调整。　　从中长期视角看，新质生产力、数字经济、人工智能、高端制造等新兴行业仍然是高增长公司的集中区，不乏凭借强大的技术实力、卓越的治理机制提升盈利能力、扩大市场份额的优秀公司。本基金将继续坚持基本面投资策略，聚焦战略新兴产业投资机会，紧紧把握行业景气趋势，并结合行业的长期发展空间精选个股。

回顾2023年，市场整体受经济复苏不如预期，国内有效需求不足，部分行业产能过剩，中小企业信心不足且投资意愿不强，地产销售持续低迷，居民可支配收入增长较慢，就业率偏低等影响，全年市场整体延续下跌。结构性的有 AI、高股息、微盘板块等亮点，顺周期相关板块表现一般，传统赛道股跌幅最大。海外方面，美联储降息的信号进一步明确，美债利率、美元指数持续走弱，人民币汇率走强，而我国权益类资产对此暂时反应不足。　　2023 年，我们关注的6 个A 股指数均有所下跌，上证指数下跌3.70%、深证成指下跌13.54%、创业板指下跌19.41%、沪深300下跌11.38%、科创50下跌11.24%。　　本基金继续重点配置新兴战略科技产业方向。本报告期内，本基金主要投资了计算机、半导体、医疗创新、新能源等行业。分季度来看，本基金在一季度持仓集中在计算机、半导体、医疗创新、电力新能源。二季度减持了医疗创新，选择景气度较好的 AI、储能、半导体、CXO 等方向进行重点配置。三季度继续围绕科技、新能源、高端制造等作为领域重点配置方向，精选个股，并结合行业的长期发展空间和公司的中期业绩兑现度适度调整。四季度主要增加了电子、券商、通信等行业的配置比例，总体聚焦在战略新兴产业上面。

回顾2023年三季度，A股市场呈现震荡回落态势。上证指数下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。行业方面，煤炭、非银、石化、银行等涨幅居前，传媒、计算机、新能源、军工等跌幅居前。国内方面，7月份国内经济数据低于预期，8月份出现边际改善，生产有所恢复，价格指数回升，但需求仍然不足。国内政策密集出台，政治局会议释放积极政策信号，在明确当前经济面临国内需求不足等困难挑战的同时，提出要加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心防范风险。资本市场方面，政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会召开的年中工作座谈会也提出将“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”。一揽子活跃资本市场政策传递了积极信号，包括印花税下调、IPO节奏放缓、鼓励分红、限制减持等一系列组合政策推出，对于资本市场影响深远。海外方面，油价上升、工资上涨等因素仍在制约海外发达经济体，美国通胀压力依然较大，美联储9月暂停加息，但高利率可能会维持较长时间。从资金层面来看，北向资金在人民币贬值、较长时间下的高利率、经济预期回落下大幅净流出，对A股市场的资金面带来较大影响。  尽管未来经济的弹性可能仍然不足，但我们认为中国经济具备极强的韧性，海外部分经济体的经验无法在国内完全复制，因此，我们对国内的平稳运行保持信心。美联储今年四季度有望确认结束加息，中美利差预计进入收缩区间，A股市场的资金面压力也有望缓解。同时，结合近期价格指数的表现，我们认为三季度A股上市公司的业绩拐点有望出现。因此，我们看好当前A股市场的投资机会。从中长期视角看，我们认为科技、高端制造等行业仍然是高增长公司的集中区，虽然部分板块中短期的增速有所下修，仍不乏凭借强大的技术实力、卓越的治理机制提升盈利能力、扩大市场份额的优秀公司。  本基金将继续围绕科技、新能源、高端制造等作为领域重点配置方向，精选个股，并结合行业的长期发展空间和公司的中期业绩兑现度适度调整。