国富恒博63个月定期开放债券(010468) - 基金经理

二季度外部环境复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，  主要经济体的经济增长和货币政策有所分化。国内经济高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。从关键经济数据来看，截至5月末，全国规模以上工业增加值同比累计增长6.2%；固定资产投资累计同比增长4%，其中制造业同比增长9.6%；基建投资同比增长5.7%；房地产投资增速同比下降10.1%；进出口贸易总额累计同比增长2.8%，其中出口增长2.7%；进口增长2.9%。社会消费品零售总额累计同比增长4.1%。截至5月末，全国居民消费价格累计同比增长0.1%；全国工业生产者出厂价格累计同比下降2.4%。  二季度地产一手房、二手房成交量同比降幅仍大，地产投资、新开工数据均不及预期；5月末，超一线四城因城施策，出台了积极的地产政策，由此6月份核心城市的二手房带看、成交均出现一定增长。价格方面，国内可统计的居民生产及消费价格仍在底部区域，消费中规中矩。整体来看，市场风险偏好仍有不足。贷款、社融等金融需求相对疲弱，在银行端，贷款环比下降较为明显，4-5月份银行限制手工计息，又使得存款脱媒现象较为突出，银行间资金呈现宽松格局。人民币汇率压力仍较大。二季度央行货币政策内外兼顾，仍维持较为宽松的政策方向。  二季度债市呈现上涨态势，中债总指数上涨1.82%，中债国债总指数上涨1.98%，中债信用债总指数上涨1.35%。  本基金以配置利率债品种为主，组合持续平稳运作，融资成本保持在合理水平。运作过程中结合市场资金面情况，精细操作，竭力控制融资成本，提高基金收益。

一季度全球经济形势依然复杂严峻；国内经济面临春节、基数、需求等方面因素交错影响，弱复苏仍在路上。从关键经济数据来看，截至2月末，全国规模以上工业增加值同比累计增长7%；固定资产投资累计同比增长4.2%，其中制造业同比增长9.4%；基建投资同比增长6.3%；房地产投资增速同比下降9%；进出口贸易总额累计同比增长5.5%，其中出口增长7.1%，进口增长3.5%；社会消费品零售总额累计同比增长5.5%。截至2月末，全国居民消费价格累计同比持平；全国工业生产者出厂价格累计同比下降2.6%。  一季度前两个月，由于春节及基数效应，一手房、二手房成交量出现较大幅度下降，地产投资、新开工数据均不及预期；进入3月份，由于复产复工逐步推进，气温回暖，生产生活的活跃度较之前有所增加，核心城市的二手房带看、成交量均出现不错增长。此外虽然国内可统计的居民生产及消费价格仍在相对底部，但消费好于预期。整体来看，市场风险偏好略有提升。贷款、社融等金融需求平稳，人民币汇率有所波动。一季度央行进行了降准、下调LPR等宽松的货币政策以引导经济平稳运行，调节风险偏好。  一季度债市呈现上涨态势，中债总指数上涨2.09%，中债国债总指数上涨2.46%，中债信用债总指数上涨1.22%。  报告期本基金以配置利率债品种为主，组合持续平稳运作，融资成本保持在合理水平。运作过程中结合市场资金面情况，精细操作，竭力控制融资成本，提高账户收益。

2023年全球地缘政治冲突持续，欧美日等发达国家通胀高位运行。国内经济向高质量发展转型升级，过程中仍有压力。基本面仍面临需求、供给、预期三方面挑战。全年国内债市收益率呈现牛市行情，其中中债总指数上涨4.6%，中债国债指数上涨4.98%，中债信用债总指数上涨4.61%。  从已经公布的关键经济、金融数据上来看，2023年GDP累计增长5.2%，规模以上工业增加值累计增长4.6%；固定资产投资累计增长3%，其中制造业投资增长6.5%，基建增长5.9%，地产投资下降9.6%；社零累计同比增长7.2%。进出口累计同比下降5%，其中出口累计同比下降4.6%，进口累计同比下降5.5%。价格方面，CPI累计同比上涨0.2%；PPI累计同比下降3%。央行货币政策采取逆周期调节手段，加大贷款及社融投放。截至年末，人民币贷款余额与社融存量的同比增速稳定在10.6%与9.5%的水平。经济基本面中，基建、制造业投资是支撑经济的关键要素，地产投资、新开工、土地出让等均出现较大幅度下降，消费占经济总量的比重进一步提升。出口受国际环境的影响，有所下降。货币政策偏宽松，央行通过降息、降准、发放PSL等手段，保持流动性合理充裕。银行间资金面整体宽松。债市收益率整体有较大幅度下行，但曲线呈现平坦化态势。  本基金以投资利率债为主要品种。基金在报告期内持续平稳运作，并结合适当的融资期限，将融资成本保持在合理水平。运作过程中结合市场资金面情况，精细操作，竭力控制融资成本，提高基金收益。

三季度全球地缘冲突持续，通胀持续走高，外部环境复杂严峻，国内经济仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。从关键经济数据来看，截至8月末，全国规模以上工业增加值同比累计增长3.9%；固定资产投资累计同比增长3.2%，其中制造业同比增长5.9%；基建投资同比增长6.4%；房地产投资增速-8.8%；进出口贸易总额累计同比增长-6.5%，其中出口增长-5.6%；进口增长-7.6%。社会消费品零售总额累计同比增长7%。截至6月末，全国居民消费价格累计同比上涨0.5%；全国工业生产者出厂价格累计同比上涨-3.2%。  三季度政策频出，但地产仍持续下跌态势，地产投资、销售、新开工数据均不及预期。基建、制造业投资成为拉动经济的主要动力。出口逐步呈现疲态态势，与外部经济环境相互印证。国内可统计的居民生产及消费价格仍在底部区域，消费稍好于预期。贷款、社融等金融需求呈现出疲态，央行加大政策力度，三季度采取降准、降息拉动需求。人民币汇率波动加大，央行采取一揽子措施熨平汇率波动。  三季度债市呈现上涨态势，中债总指数上涨0.6%，中债国债总指数上涨0.6%，中债信用债总指数上涨0.68%。  本基金以配置利率债品种为主，组合持续平稳运作，融资成本保持在一定合理水平。运作过程中结合市场资金面情况，精细操作，竭力控制融资成本，提高收益。