浙商智多金稳健一年持有期C(010540) - 基金经理

本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合主要配置高等级信用债、利率债，久期控制在2年以内，以便更好的控制组合整体波动与回撤.　　本季度，智多金的股票仓位在30%附近浮动，季度末市场回暖，带动仓位抬升，进入四季度我们会做再平衡。股票的前十大重仓占股票持仓的比例约80%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。本季度，股票前十大重仓变动一位，我们在市场回调期间重新买入某风电零部件公司，减仓了港股部分公司持仓。我们股票整体持仓的市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。我们的交易主要基于我们对公司内在价值的判断，基于绝对定价做有纪律的买卖。　　本季度，转债市场遭遇了又一轮系统性下跌，我们趁机加仓了一些风险可控、隐含收益率有吸引力的转债个券，抬升转债仓位至接近20%的合同上限。我们的转债策略转向信用阿尔法，希望为组合创造更好的持有收益。　　随着市场回暖，我们判断A股主要股票指数已经回到合理估值区间，隐含收益率空间下降但仍有可为。虽然经济和消费短期面临不利因素，但我们相信危中有机，房地产下行带动的户籍制度松绑极大地消除了生产要素流动的障碍，为中长期的经济增长打开空间。当然，我们主要的精力仍会投入在公司护城河、资本配置、内在价值的研究上，并相信公司的价值创造是股东回报的本源。

本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合主要配置高等级信用债、利率债，久期控制在2年以内，以便更好的控制组合整体波动与回撤。

本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合主要配置高等级信用债和利率债，久期控制在2年以内，以便更好的控制组合整体波动与回撤。　　　　一季度，智多金在股票、纯债、转债部分上都取得了正收益，在股票、债券两块都取得了不错的择券正收益。　　本季度，智多金的股票仓位在30%附近浮动。股票的前十大重仓占股票持仓的79%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。本季度，股票前十大重仓变动较多：两家市场认为的“红利型“的公司接近我们的目标价，我们对他们做了退出；一家互联网公司接近我们目标价，我们做了减仓并换仓到另一家龙头公司；新买入了家电龙头；另外，我们在2月初中小盘公司遭遇流动性危机暴跌时买入了处于底部的机械公司。　　年初至今，红利、大盘指数录得正收益，中小盘、微盘仍录得负收益，市场的分化背后反映因风险偏好快速下降而导致的股票资产的久期压缩。相比于“未来的增长回报”，大家更偏好“当期的分红回报”，把股票当固收做。市场的久期偏好，就像钟摆，在最短的“红利”，偏中等的“价值”，和最长的“成长”之间轮回。当钟摆回摆，久期拉长的时候，“价值”股的行情将有力的带动指数反弹。我们认为市场从估值面、政策面、资金面来看均有支撑基础，我们倾向于认为指数处于超跌状态，有10~20%估值修复的空间。展望2024年后三个季度的行情，我们认为A股大盘指数取得正收益的概率仍然较高。　　智多金是我独立管理的第一支产品，我对它倾注了相当多的精力，上任后即认购，回撤期间亦多有加仓，坚定的和持有人同舟共济。

本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益。　　股票层面：采用自下而上的选股方式构建组合，对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业，运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。　　转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。　　纯债层面：组合主要配置高等级信用债和利率债，久期控制在2年以内，以便更好的控制组合整体波动与回撤。