博道睿见一年持有期混合(010755) - 基金经理

2024年二季度，市场在春节反弹后归于平淡，盈利仍然较弱，港股恒生指数上涨7.12%，其它指数有所下跌，沪深300下跌2.14%，中证500下跌6.50%，中证1000下跌10.02%，上证指数下跌2.43%，创业板指下跌7.41%。从行业来看，银行、电力、交运、煤炭表现较好，分别上涨了7.59%、5.31%、2.74%、2.33%，消费者服务、传媒、商贸零售、计算机表现较差，分别下跌20.38%、19.81%、16.21%、14.06%。二季度内国内经济运行平稳，延续年初以来的复苏状态。决策层推出扶持经济增长系列举措，包括推动大规模设备更新和消费品以旧换新等方案，有力地促进了内需。展望全年政府工作报告全年发展国内生产总值（GDP）增长5%左右的目标应该能够顺利实现。国际市场方面，美联储在二季度继续保持现有基准利率不变，预计降息周期的正式开启还有待时日。展望未来，中国经济在复苏过程中要解决新旧动能转换的问题，经济增长需要从地产基建推动模式转向高质量发展模式。最高决策层提出中国经济未来要牢牢把握高质量发展，发展新质生产力，可以预见这是中国经济增长未来最值得关注的领域。国际经济领域方面，美国经济面临降速，核心通胀有望出现缓慢下降趋势，美国降息或有可能，全球资本市场权益资产的压力或有所缓解。本基金在资产配置中以新质生产力为核心，围绕能源和科技领域进行配置，选择清洁能源领域中例如电网设备和核电公司、科技领域中人工智能相关公司进行配置。此外考虑经济逐步平稳和长期转型的要求，本基金还增配了部分股息率较高的公司。展望未来，我们将继续坚持上述思路，寻找增长领先估值合理的行业公司进行配置。秉持勤勉尽责，努力为持有人争取有竞争力的回报。

2024年一季度，市场经历V型超跌反弹，整体一季度，沪深300上涨3.10%，中证500下跌2.64%，中证1000下跌7.58%，上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%，恒生指数下跌2.97%。从行业来看，高股息类板块表现较好，石油石化、家电、银行、煤炭、有色，分别上涨了12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%，医药、电子、房地产、计算机、基础化工表现较差，分别下跌11.85%、10.18%、9.34%、8.79%、7.89%。随着2024年一季度经济数据的发布，可以看出随着宏观政策发力，经济运行恢复稳定，加上春节的假日集中消费效应，经济增速稳中有升。 3月两会胜利闭幕，国务院总理李强在政府工作报告中指出，2024年发展主要预期目标是国内生产总值（GDP）增长5%左右。和去年相比，这个目标略有下调。考虑到去年经济增速目标实现有着前年的低基数效应，今年5%的增速目标更为扎实，相信今年无论是普通居民还是资本市场，对于经济增速的切身感受都会好于去年。最高决策层继续提出中国经济未来要牢牢把握高质量发展，发展新质生产力。可以预见这是未来中国经济增长非常值得关注的领域。国际市场方面，美联储继续保持现有基准利率不变，预计降息周期的正式开启还有待时日。本基金在资产配置中以新质生产力为核心，围绕科技和制造板块进行配置，选择科技和制造产业中例如通信、汽车、机械等行业内具有优势地位的龙头公司进行配置。此外考虑经济逐步平稳和面临长期转型的要求，本基金也增配了部分消费行业公司和部分股息率较高的公司。展望未来，我们将继续坚持上述思路，寻找相关行业增长领先、估值合理的行业公司进行配置。秉持勤勉尽责，努力为持有人争取有竞争力的回报。

2023年，国内经济和海外流动性两大因素主导市场波动，各指数在低估区域继续弱势。全年沪深300下跌11.38%，中证500下跌7.42%，中证1000下跌6.28%，上证指数下跌3.70%，创业板指下跌19.41%，恒生指数下跌13.82%。从行业来看，通信、传媒、煤炭表现较好，分别上涨了24.78%、19.84%、13.39%，消费者服务、房地产、电力设备新能源表现较差，分别下跌41.18%、24.80%、24.65%。本基金截至2023年年底持仓相对稳定，在估值整体较低的环境下维持股票仓位，组合持有较多的科技股与港股。

2023年三季度，A股与港股继续波动下行，沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，中证1000下跌7.92%，创业板指下跌9.53%，恒生指数下跌5.85%。微盘股过去几年表现突出，2023年指数涨幅超过20%。而中大市值普遍表现不佳，甚至部分基本面不断改善的公司也表现不佳，这种现象在港股市场更加明显。本基金持仓相对稳定，持有了较多的科技股和港股，适当减持了涨幅较大估值过高的个股，增持了估值合理且基本面正在改善的公司。股市连续两年相对低迷，应该是低于大部分参与者介入时的预期。而基于企业基本面的价值投资，在2020年的高光时刻后，也进入相对回落阶段，部分投资者对好公司、好价格的投资模式心生疑虑。可以看到，万得微盘股指数和高股息策略，在指数整体回落的环境下，取得相对较好的超额收益，甚至正回报。这进一步加大了市场对于巴菲特、芒格理念在中国的适用性、或者现阶段适用性的疑虑。面对市场波动，我们需要做的是克服人性的弱点，比如在市场高潮时的贪婪和低迷时的恐惧。市场每次暴涨与急跌，需要我们对市场各种变化具备深刻的理解，尽管每次发生的原因各不相同，但每次结果可能都相似。回顾历史，也可以帮我们对社会发展与投资明心见性。人类从蒸汽机时代，到工业现代化，再到移动互联网时代，市场经济与技术进步，推动了社会经济螺旋式上升，经济总量、财富水平指数级上升，杰出的企业和企业家创造了惊人的财富。我国改革开放以来，也符合上述规律，经济总量增长数倍，也出现了无数卓越回报的企业。虽然当下经济处于较低增速水平，面临人口、地产、债务以及地缘政治的一些压力，但即使出现各种挑战和压力，经济和财富依然增长，只要社会继续发展，优秀企业持续创造价值也就成为必然，所以我们相信，周期的力量最终都会推动价格向价值回归，投资者情绪亦然，从低迷到信心恢复几乎是必然的周期轮动。现在处于的市场低谷，正是提升我们心智与定力的过程，坚持基于企业基本面的价值投资，符合历史，符合规律。本基金会继续坚持以合理价格买入并持有优秀赛道的领导者，目前多数优秀公司估值合理，展望未来3年具备较大的潜在回报空间。本基金继续集中在消费、医药、科技赛道的龙头企业，寻找符合经济发展阶段的高品质企业。鉴于目前科技赛道估值性价比较高，本基金持有量较多，呈现一定科技基金属性。本基金将继续勤勉尽职，恪守理念，为信任奉献回报。