兴业聚申一年持有期混合A(010781) - 基金经理

2024年第三季度经济仍面临下行压力，物价和房价持续偏弱，房地产政策效应递减。央行分别在7月和9月两次下调政策利率，且幅度整体超出市场预期，逆回购利率下调至1.5%，1年MLF利率下调至2%，5YLPR相应下调至3.85%，并通过下调存款准备金率50BP释放资金超1万亿，同时针对股票市场出台一系列提振方案，市场风险偏好短时间内急剧上升。债券市场收益率在季末最后一周开始反弹，10年国债反弹11BP至2.15%附近震荡，信用债反弹幅度较大，信用利差回升至历史高位；股票市场开启估值修复行情，沪深300第三季度涨幅达16%，年初以来偏弱的消费类板块、以及非银金融板块本轮涨幅较高。报告期内，本基金久期保持平稳，根据利差情况在利率和信用品种进行结构调整, 股票根据个股基本面和市场风格状况进行结构调整。未来也会根据基本面、收益率水平、信用利差状况等多方面综合考虑，持续优化组合的资产配置。

2024年上半年债券市场收益率总体处于下行趋势，股票市场整体宽幅震荡，一季度好于二季度。一季度存款准备金率下调0.5%，LPR非对称降息25BP，市场对于房地产政策预期较高，相对宽松的货币环境和政策预期，债券和股票市场均表现较好。5月份出台房地产新政，稳经济政策陆续出台，经济下行压力阶段性缓解，但贷款需求总体仍然偏弱，债券市场保持强势，而股票市场在地产新政后由于经济表现低于预期，相对表现较弱。4月份“手工补息”叫停带动理财等资管机构规模快速增长，叠加经济需求偏弱，债券收益率曲线上半年平均下行60BP左右，债券供给节奏偏慢也导致票息资产稀缺，信用债下行幅度较大，信用利差持续处于低位。报告期内，本基金久期和杠杆随市场环境进行调整，总体在年初保持较高的杠杆和久期，6月初久期有进一步提升，股票仓位保持稳定，根据个股基本面状况进行结构调整，未来也会根据基本面、收益率水平、信用利差状况等多方面综合考虑，持续优化组合的资产配置。

2024年第一季度国内经济在出口方面表现较好，但房地产领域仍处于磨底阶段，美国经济好于预期，人民币汇率呈现出一定压力。货币政策保持宽松，2月份存款准备金率下调0.5%，LPR非对称降息25BP。今年以来债券市场延续了去年12月以来的牛市，期限利差和信用利差持续压缩至历史低位，超长端相对表现较好，总需求偏弱、城投“化债”和供给收缩的背景下，“资产荒”的逻辑持续演绎。股票市场呈现“V”型走势，在总需求偏弱和利率中枢下移的背景下，高股息板块持续表现较好。报告期内，本基金久期和杠杆随市场环境进行调整，总体在年初保持较高的杠杆和久期，结构上逐渐从信用债向利率债置换，股票仓位保持稳定，根据个股基本面状况进行结构调整，未来也会根据基本面、收益率水平、信用利差状况等多方面综合考虑，持续优化组合的资产配置。

2023年经济总体波折式复苏，年初受到疫情管控放松后的脉冲式影响，经济表现较好，但恢复的斜率逐渐放缓，市场体现出“强预期、弱现实”的特征，房地产领域和居民消费领域表现较弱，央行于6月和8月份降息，3月和9月份下调存款准备金率，货币政策总体偏积极。债券市场收益率年初以来震荡下行，3月份受经济影响，收益率下行加速，股票市场经历了年初的反弹，4月份伴随经济开始持续回落。总体来看，2023年有效需求仍然不足，预期与信心转弱，债券长端收益率下行幅度大于短端，股票市场持续偏弱。报告期内，本基金久期和杠杆随市场环境进行调整，总体在年初明显提升，利差低位有所减仓，股票仓位保持稳定，根据个股基本面状况进行结构调整，未来也会根据基本面、收益率水平、信用利差状况等多方面综合考虑，持续优化组合的资产配置。