长城优选回报六个月混合A(010797) - 基金经理

二季度市场先扬后抑，整体看，红利低波、大盘价值风格占优，小盘成长风格表现较差。期间本基金股票部分主要配置在石油石化、基础化工、农林牧渔、电子等行业中，表现落后市场。　　二季度部分经济数据有边际转弱趋势，目前还难以判断这是趋势性变化还是短期扰动。下半年值得观察的因素包括：地产竣工下滑的风险落地后相关产业链公司的盈利情况，美国经济转弱的可能性以及总统大选带来的贸易冲突升级的预期。在宏观弱复苏的基调下，我们继续关注供给端较好的细分子行业，并寻找一些有相对独立行业逻辑的公司。

一季度，经济不同层面数据出现一些矛盾，但总体来看有企稳迹象，期间市场在流动性冲击下出现较大波动，资源、火电、AI表现较好，AI以外的TMT、医药、军工跌幅居前。本基金仓位集中在化工、电子、军工领域。　　二季度预计仍然维持现有的弱复苏格局，正向的刺激因为可能来自出口，负面的冲击需要关注地产。本基金维持对供给侧制约明显的细分行业的关注，其中部分行业已经出现了基本面拐点，我们计划逐步加大对这些行业的配置，同时也尝试挖掘一些具备独立成长逻辑的公司。

2023年全年经济呈现底部弱复苏态势，但宏观预期波动较大，造成了市场整体和风格的大幅波动，顺周期、AI、高股息交替表现，总体看AI和高股息全年表现较好，顺周期交易在一季度和三季度表现较好，二季度出现了较大回撤，相对不依赖经济状态的新能源和军工，分别由于行业供需的逆转和订单节奏的错位，实际并没有起到对冲的作用。　　资产配置主要集中在化工、电子、机械、军工、新能源等方向，其中电子、机械、军工给组合净值造成了较大拖累。

三季度，经济总体表现亮点不多，地产继续疲软，PPI有见底回升迹象，但仍处于负值区间。期间本基金配置集中在化工、电子、机械、交运等行业中，其中化工表现较好，电子、机械表现较差。    宏观数据和微观调研情况看，均显示经济有一定恢复，但力度仍较弱。考虑到今年国内地产的拖累和明年美国经济可能出现的下滑，对需求端的复苏力度难言乐观，本基金继续关注供给端制约更明显的细分行业，以及国产化率较低或出海较为顺利的产业和公司。