上银丰益混合C(011505) - 基金经理

二季度债券市场收益率继续下行，宏观经济弱复苏，房地产投资降幅收窄，二手房销售边际回暖，货币政策趋松，但进一步宽松受限于内外两方面因素，银行息差进一步收窄和人民币汇率贬值压力。权益市场出现调整，市场预期二季度工业企业利润将出现下滑。转债市场受部分评级下调影响，低价转债出现下跌。组合减持信用债，增持转债，股票持仓变化不大。下半年关注重大会议政策改革方向。预计政策会提升市场风险偏好。

一季度经济基本面弱复苏，物价指数显示收缩，宏观政策积极应对，货币政策降准降息。海外经济偏强，发达经济体降息预期升温。债券市场上涨，信用利差压缩到历史低位，期限利差进一步缩小，收益率曲线平坦化。股票市场探底回升，市场风险偏好增加。转债市场涨幅弱于正股，后期有补涨需求。一季度组合进一步减持信用债，增加转债持仓，转债配置价值较高。股票仓位变动不大。展望二季度，经济复苏步伐将进一步加快，存在降准等宽松货币政策落地，市场利率大概率低位震荡。

全年来看，债券市场涨幅较大，股票和转债市场出现调整。经济基本面弱复苏，宏观经济政策保持定力，货币政策稳中偏松，资金面平稳，发达经济体通胀压力较大，美债收益率等持续上行，人民币汇率承压。基金组合方面，组合增持了转债，转债性价比不断增加，风险收益比突出。股票偏好机场、消费、科技等行业。利率债策略进行长久期波段操作。信用债以持有高评级短久期券为主，赚取合理的票息收入。

三季度股票市场偏弱，债券市场震荡。资金边际收紧，资金利率有所抬升。人民币汇率承担一定压力，高位企稳。发达经济体债券利率持续走高，各国央行多偏向收紧货币政策。国内基本面经济边际转暖，房地产销售和投资仍然压力较大。组合股票持仓稳健，三季度增加了可转债持仓，降低了信用债仓位。目前，股票和可转债性价比较高，需要耐心等待估值回归。展望四季度，经济料将边际回暖，需要关注边际经济基本面情况和后续稳增长政策落地。