汇添富均衡精选六个月持有混合A(011681) - 基金经理

2023年，我们走访调研了两百余家上市公司及相关产业链单位，收获颇多。虽然股市表现不佳，我们也没有取得令人满意的成绩，但经过长期的调研，我们仍然充满信心，我们得出一个清晰的结论——A股上市企业的综合质量相比过去正愈发出彩。我们看到，当前越来越多的中国企业正在打破海外的技术封锁，越来越多的中国企业正在世界舞台上崭露头角，中国很多优秀企业当前面临的首要问题已经不是自身竞争力不足导致的成长乏力，而恰恰是自身竞争力过强而导致在全球拓张过程中面临的海外反制。2023年开春，我们在一家高空作业平台企业的制造车间，技术人员给大家展示公司全新一代电动式作业平台装备时说，“这个产品，放在全球，我们没有对手。”8月，我们在一场行业展会上，一家民营石油设备企业的销售说，海外一家竞争对手把公司的全套产品拆了十几遍，仍然做不出与公司质量相当的产品；年底，我们在上海外高桥港区码头，1500辆国产自主品牌新能源汽车齐刷刷驶入巨大的外贸滚装轮准备出口欧洲，装船的工作人员突然回头问我“这场景，放在十年前，你敢想吗？”在2023年惨淡的二级市场表现下，各种负面担忧不绝于耳，以至于我们去观察上市企业时，都带着一副有色眼镜。中国优秀企业的竞争力，你若没有看到，确实很难想到。另外一个调研中的发现是，A股上市公司的管理者结构正在发生悄然变化。大批70后、80后甚至90后正在走上A股企业一把手的舞台，这批人大多受到良好的教育，不乏中外名校毕业；这批人一边在工厂抓良率抓成本，一边关注着海外最新的技术前沿研究；这批人见证了中国的快速发展，他们世界观的形成与中国国力的增长几乎同步；这批人的创业故事少了些许草莽色彩和江湖义气，却不乏激烈的文化思辨与制度交融。这批年轻的企业家，给人一种非常饱满的感觉，悉心观察，他们的共性底色是一种很强的民族自信，这在上一辈企业家身上鲜有见到。我们并非因为盲目相信，所以看到；而是因为看到，所以相信。2023年，中国出口机电产品13.92万亿元，增长2.9%，占出口总值的58.6%，提升1.3个百分点。其中，电动汽车、锂电池和太阳能电池等“新三样”产品合计出口1.06万亿元，首次突破万亿大关。2023年我国进出口总值41.76万亿元人民币，同比增长0.2%。其中，出口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%；贸易顺差进一步扩大。中国企业正在通过提升价值链，出口高质量、价格有竞争力的资本商品和其他更高附加值的产品来实现高质量增长的目标。展望2024年，随着内需刺激政策的陆续释放，消费、投资和出口仍将继续回暖，国内经济有望延续修复，稳增长政策预期持续发力。2024年广义赤字率有望提升，房地产结构性机会来自三大工程，强度取决于中央财政资金支持。特大型城市城中村改造有望提速，我们预计每年可拉动投资约5000亿元左右。10年国债利率以MLF利率为锚，当前实体经济的实际融资利率偏高，央行降息的可能性高。作为无风险利率，10年国债利率的下行将进一步提升高股息资产性价比。行业层面，我们希望寻找能够体现时代脉络的中长期主线，其在复杂的宏观背景下将体现出较强的韧性。中国制造业正在经历高端领域国产替代，中端领域全球扩张的关键阶段，一系列优秀的公司也正处于成长的关键阶段。TMT行业正在出现创新周期，以GPT系列大语言模型、MR眼镜等先进硬件设备为代表的创新方向正在蓬勃发展，其对整个TMT行业带来的潜在机会仍需要重点关注。医药板块经历了多年的估值消化，很多优质个股的预期收益率正在逐步提升，精选布局能获得不错的收益。个股选择上，本基金尤其看重企业竞争优势的可持续性，其形成的要素来自于企业所处行业的特点、发展阶段、行业的空间、管理层的战略，公司的执行力等等，企业的竞争优势是一个复杂的多因子函数。未来总是不确定的，但可以确定的是，基于价值判断，坚信长期的力量是投资的本源。经过长时间的跟踪调研，我们发现中国正在涌现出一批勤奋、创新、求真、锐意进取的企业家，也正在出现一批优秀的企业，在各自的赛道上披荆斩棘，实现国产替代和全球扩张。2023年，我们用了非常大的努力，取得了不太令人满意的结果；2024年，我们将加强对企业本质的认识，长期价值的思考，竞争优势的把握，长期发展的跟踪，不断加强挖掘具备成长潜力的个股，通过企业的持续增长获得长期稳定的收益。我们一直认为寻找中国真正的优质资产是投资中国股票市场的长期正道，作为机构投资者，我们具有给优质资产再定价的能力和使命；诚然，股价的下跌给我们的组合管理带来很大的压力，但股价被低估的优质资产无疑也是我们为投资者获得丰厚收益的真正来源。机会总是在险境中出现，光明总是在黑暗中凸显，我们定将全力以赴。