鹏华安颐混合A(012111) - 基金经理

3季度以来，股债整体表现出上涨趋势，债券上涨幅度放缓，股票市场在9月底出现明显回暖。全季度来看，中债新综合财富指数上涨0.90%，上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。  本季度我们大类资产配置方面明显加大了股票投资的比例，其中股票方面加大了对科技和消费领域的投资力度。  对于后续市场，随着9月底中央政治局会议定调进一步保持和巩固经济回升向好的趋势，同时加大对资本市场的关注力度，我们认为股票市场依然有较多的机会，一方面股票市场不少资产的股息率明显高于10年期国债以及5年期高等级信用债的利率水平，这类企业不少都经营相对稳定，分红稳定，中期依然有较大的估值提升的空间；另一方面，国内新质生产力发展方兴未艾，AI、自动驾驶、人形机器人、低空经济等科技领域在持续发展推进，未来有望给社会带来更大的发展机遇和投资回报，我们坚持把握股东回报和非线性发展带来的投资机会，保持权益资产方面的参与。债券层面，随着国内稳增长力度较大，货币政策保持稳健宽松，债券市场依然可为，但是更多关注票息和交易性机会。

上半年，权益投资方面，在1月权益市场出现了较大的调整后，整体组合在权益方面操作较为稳健，组合权益仓位不高，主要是介于整体权益市场增量资金有限下，指数级别的机会有限，更多寻找结构性机会；债券方面，整体保持高等级信用债为主的投资策略，阶段性关注利率债的交易机会。

2024年1季度权益市场整体呈现分化走势，宽基指数方面，上证指数上涨2.2%，沪深300指数上涨3.8%，创业板指下跌3.9%，科创50指数下跌10.48%，1月市场表现较差，2-3月出现明显反弹。本基金在1月权益部位做了适度的减仓，但是在2-3月对于权益市场的机会把握不足，整体业绩表现落后于基准。行业层面1季度表现较好的行业主要是上游的石油、煤炭、有色以及家电、银行和通信。整体红利类资产表现更好，成长方向上算力表现更强。对于后续权益市场，我们保持乐观，一方面当前的沪深300整体的股息率已经相对30年国债有明显的性价比，在房地产市场的持续调整中，我们看到24年1-2月经济数据有明显的企稳，宏观经济表现出明显的韧性，股票市场对于宏观经济的悲观预期有望修正；另一方面北上资金2月之后开始呈现明显的回流，股票市场有望迎来一定的增量资金。我们持续关注权益市场的机会，重点关注受益于全球制造业回暖、供给持续约束的有色、化工以及现金流较好持续提高分红比例的红利类资产；同时AI行业在持续发生着变化，24年有望随着GPT-5和国内大模型的能力提升，爆款应用有可能落地，我们持续关注AI产业的进展。  2024年1季度债券市场表现较好，中债总指数上涨2.0%，10年国开债收益率下行27BP，我们认为整体货币政策保持适度宽松，债券市场依然可能提供较好的回报，本基金保持对债券的积极参与。

在组合投资上，2023年下半年组合的权益部分主要关注了成长股的机会，但是权益市场整体表现偏弱，科技类TMT行业调整幅度较大，整体组合在成长股方面暴露较多，因此组合表现低于业绩基准。