宏利新能源股票C(012127) - 基金经理

三季度是一个预期很弱的季度。国内方面，经济的疲弱表现，普遍共识认为需要积极的货币和财政政策扭转预期。而目前我们观察到在货币、财政政策，以及对未来的信心方面，开始起了正向变化。我们判断四季度的市场和经济会环比向好。　　三季度，光伏、电动车、风电等行业核心担心点在于：1）需求的不确定性；2）竞争格局的恶化；3）对2024年业绩展望的不确定性；4）海外限制政策的不确定。而电力设备出口这个子行业目前观察到需求的确定性相对较好，竞争格局也不错。当前阶段，我们认为，作为增长继续领先的制造业，其估值已经具备很高的性价比，静待不确定性因素消除是核心关注点。　　投资操作方面：24年三季度，本基金在行业、个股的选择之中，增加了竞争格局、行业成长性在投资选股决策中的权重。不断集中仓位到增量领域、核心竞争力凸出领域和安全边际较高的领域。

回顾2024年上半年，市场经历了剧烈的波动。虽然俄乌冲突、地产政策等内外部因素都在向着有利的方向发展，但是整个市场呈现出明显的“存量博弈”状态，行业轮动显著加快。AI在一季度相对于全市场有显著的超额收益，而进入到二季度AI开始分化，也出现了一定程度的回调。

一季度是一个预期很弱的季度。国内方面，经济的疲弱表现，普遍共识认为需要积极的货币和财政政策扭转预期。国内方面，2023年7月政治局会议召开后，各种稳经济、稳预期政策陆续出台，包括房地产优化调整政策、城中村改造政策、搞活资本市场政策、数据资产入表政策、降息降准、地方化债等；经济活动持续环比改善，8月社融、固定资产投资、社零消费等表现均超预期，9月制造业PMI重回扩张区间且需求端进一步回暖（9月新订单50.50%，同比+0.3%）；企业盈利逐步见底。但制约经济的中长期问题没有改善，市场长期问题短期化，信心较弱，对利好视而不见。国际方面，美国经济表现强劲，海外通胀处于较高位置，继续处于货币的收缩过程中，地缘政治和产业转移继续。在这样的背景下，A股风险偏好较低，成交额下降，追逐短期交易的概念炒作盛行，而表现前期强势的科技股回调，消费品和制造业受经济信心不足表现较弱，稀缺的资源品和高股息资产继续占优。　　一季度，交易行为影响大于基本面的影响，一季度光伏、电动车、风电等发展超预期，1月份很多股票创新低的基础上，2月份迎来了较大的反弹。但是核心担心点在于：1）需求的不确定性；2）竞争格局的恶化；3）对2024年业绩展望的不确定性；4）海外限制政策的不确定。当前阶段，我们认为，作为增长继续领先的制造业，其估值已经具备很高的性价比，静待不确定性因素消除是核心关注点。　　投资操作方面：2024年一季度，本基金在行业、个股的选择之中，增加了竞争格局、行业成长性在投资选股决策中的权重。不断集中仓位到增量领域、核心竞争力凸出领域和安全边际较高的领域。

回归2023年度，宏观经济和市场都经历了剧烈的波动，在海外地缘政治、国内宏观政策等各种内外部因素的背景下，行业轮动显著加快。1-6月“成长”类资产占优，7-12月“红利”类资产占优。我们在2023年的投资更多聚焦在“成长”领域，主要的超额收益来自于1-6月“成长”类资产的投资。