易方达核心智造混合(012301) - 基金经理

2024年三季度，沪深300指数上涨16.07%，同期创业板综合指数上涨26.08%。在对政策刺激和经济复苏的憧憬下，市场主要指数均走强。制造板块行业在三季度涨跌互现，一方面光伏、锂电材料、半导体芯片等行业先跌后涨、整体回暖，一方面储能、家电、汽车等行业继续有所表现。往后看，海外部分地区需求走弱，但国内有经济复苏预期，与此同时资源品强势依旧。在各种不利和有利因素下，我们认为后续制造业投资机会分化，优质个股和成长性好的子领域仍有很强投资价值。本基金配置较多的电网、新能源、家电、有色在内的优质企业，虽然短期跟随行业经受挑战，但这些公司的成长逻辑仍然比较稳固。

2024年上半年沪深300指数上涨0.89%，同期创业板综合指数下跌15.63%，科创50指数下跌16.42%。指数持续走弱，成交量不断下滑。制造板块相关行业在上半年涨跌互现，一方面新能源、医疗、汽车等行业继续回调，一方面半导体、算力等行业继续有所表现。往后看，海外经济部分地区复苏，部分地区走弱，市场从担心内需走弱演绎到担心贸易摩擦加剧，与此同时资源品强势依旧。在各种不利和有利因素下，我们对后面制造业的投资机会保持乐观。本基金配置较多的电网、新能源、家电、周期等板块在内的优质企业，虽然短期跟随行业经受挑战，但我们相信这些公司的中长期成长逻辑仍然比较稳固。

2024年一季度沪深300指数上涨3.10%，同期创业板综合指数下跌7.79%。指数先跌后涨，市场对经济担忧仍在。制造板块在一季度表现较弱，一方面新能源继续回调，另一方面市场对大部分制造业存在供需两弱的担心。往后看，海外经济在复苏，资源品强势依旧，国内经济存在向上的动能，新质生产力层出不穷，高端制造出海的潜力很大，我们对后续制造业的投资机会保持乐观。本基金当前配置较多电网、新能源、家电、周期等在内的优质企业，虽然短期跟随行业经受了一定挑战，但这些公司的成长逻辑仍然比较稳固。

2023年沪深300指数下跌11.38%，中证高装指数表现较差，下跌13.81%。2023年是非常艰难的一年。短期现实的不佳和预期的不确定性交织在一起，使得投资者对行业和公司的前景判断不断发生变化，给主动权益类资产管理带来一定的困难。制造板块行业在全年表现较弱，一方面新能源继续回调，另一方面对大部分制造业存在供需两弱的担心。此外，在市场存量资金切换明显的结构下，2019至2021年表现较佳的高端制造行业，也成为配置降低的板块。整个新能源板块在内有产能过剩、外有贸易冲突的情况下，基本面持续恶化，股价下行，我们在这个过程中做了相应的规避。高股息的电力、油气类资产，在降息的大背景下投资价值凸显，给组合贡献了收益。往后看，经济基本面和市场预期都处于底部，从出口、用电量、大宗品需求、社会融资数据等各方面都看出经济存在向上的动能，同时高端制造出海的潜力很大，我们精选了其中的电网设备、家电、汽零等出海方向，并对后面制造业的机会保持乐观。制造业板块的经营，受到多方面的影响。从宏观来看，能源价格、原材料价格对行业资产的回报模型会有很大影响。中观来看，各个地区的产业政策和贸易政策对企业的本土和全球化经营能力带来很大挑战。微观来看，各个环节的供需格局都不一样，企业经营往往横向或者纵向跨越多个领域，因此对企业经营者的资产配置能力提出很高的要求。股价是基本面的映射，但不是一一对应。在某个阶段内，股价有时候与基本面呈现同频共振，有时候正好相反，甚至有时候停滞不动。作为基金管理人，我们只能依赖自身的专业知识和经验积累，辅以团队的帮助和先进的研究工具，和基金持有人一起穿越市场波动。 本基金本年度的行业配置没有发生重大改变。但为了应对宏观和微观层面的不利因素，本基金在选股层面的标准更加苛刻，对风险的控制要更加严格，对竞争力的确定性和行业成长的确定性要求更高，对供需过剩的风险更加警惕，因此在行业配置层面没有变化的情况下，对个股配置做出了一定调整，减少了受产能过剩影响较大的新能源，增加了出海潜力大的家电、电网设备和汽零以及供给端良好的油气公司配置，也阶段性的降低了仓位。