广发中证光伏产业指数A(012364) - 基金经理

2季度，国内经济整体延续了1季度以来的回升向好态势。总的来看，今年2季度国内经济运行总体平稳，新旧动能加速切换。同时，当前外部环境复杂严峻，国内有效需求依然有提升空间，经济持续回升向好仍面临诸多困难与挑战。就外部环境而言，2季度美联储关于降息的论述依然反复不定，当前市场预计年内降息仍是大概率事件，但过程或许不会一帆风顺。此外，随着美国大选临近，对于市场的影响正在加大，对于货币政策的不确定性也在上升。其他国家和地区中，加拿大和欧洲央行率先降息，预计后续会有更多的国家跟进，这在一定程度上对美联储降息形成了刺激作用。A股市场方面，2季度市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数下跌2.43%，深证成指下跌5.87%，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%，中证1000指数下跌10.02%，中证2000指数下跌13.75%，创业板指数下跌7.41%，科创板50指数下跌6.64%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、公用事业、煤炭等，银行（申万一级）上涨5.81%，公用事业（申万一级）上涨5.24%，煤炭（申万一级）上涨1.35%。而综合、传媒、商贸零售等（申万一级）行业表现较差，分别下跌25.66%、20.15%、19.26%。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。报告期内，中证光伏产业指数下跌19.77%。需求端，自春节以来国内外项目陆续开工，海外去库存加速，行业中长期需求依然旺盛。根据国家统计局数据，4月、5月国内新增光伏装机分别为14.37GW、19.04GW；2024年1-5月我国新增光伏装机79.15GW，同比增长29.3%；截至5月末，我国累计光伏装机691.0GW，占发电装机总量的22.7%。数据显示出光伏需求的强劲势头。供给端，2季度电池片和组件排产改善显著，但供需不平衡的状态依然存在，产业链上硅料、硅片、电池片的价格仍在底部波动，组件、辅材的价格观望情绪仍然较浓。季度内光伏行业协会呼吁加强恶性低价销售打击力度，这有助于落后产能的进一步快速出清，进而达到供需新平衡。投资者可以充分关注光伏板块的长期投资机会。中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。

1季度，国内经济总体稳中向好，国家统计局数据显示，2024年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%；服务业生产指数同比增长5.8%；社会消费品零售总额同比增长5.5%；服务零售额同比增长12.3%；固定资产投资同比增长4.2%。城镇调查失业率保持平稳，1月份、2月份城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%。2月份，居民消费价格环比上涨1%，同比由上个月下降0.8%转为上涨0.7%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点。总的来看，今年前两个月，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济稳中有升。3月制造业PMI为50.8%，比上月上升1.7个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。3月非制造业PMI为53.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国非制造业景气水平持续回升。根据海关总署数据，2024年1-2月份，我国进出口总值达到66137.9亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口总值为67523.2亿元人民币，同比增长10.3%，进口总值为28614.6亿元人民币，同比增长6.7%。就外部环境而言，美联储并未在1季度内降息，3月会议释放中性信号，目前市场预计年内或仍然降息多次，降息时点或进一步推迟。此外，由于2024年是美国大选年，对于市场的影响也存在不确定性，需要持续保持跟踪。欧洲方面，英国央行3月会议按兵不动，但内部首现降息声音；欧央行行长拉加德讲话暗示，如果数据符合预期，后续或许会降息。A股市场方面，1季度市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，中证2000指数下跌11.05%，创业板指数下跌3.87%，科创板50指数下跌10.48%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、石油石化、煤炭等，银行指数（申万一级）上涨10.60%，石油石化指数（申万一级）上涨10.58%，煤炭指数（申万一级）上涨10.46%；而医药生物、计算机、电子等（申万一级）行业表现较差，分别下跌12.08%、10.51%、10.45%。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内，中证光伏产业指数下跌5.87%。1季度光伏板块先跌后涨，最终收跌，我们分析原因可以总结为以下几个方面：首先，前期下跌主要是因为A股市场整体大跌导致，而后资金回流，超跌板块交替领涨，光伏在此过程中也收获反弹行情。就基本面而言，春节后硅片较节前环比上涨2.5%，组件为试探性涨价，涨幅约为2-3分/W，胶膜价格或有10%以内的涨幅，我们认为涨价主要动力为国内外市场需求向好，此外，3月排产大超预期，进一步印证了行业需求的好转。此外，彭博预测2024年全球光伏装机容量或将保持高增，或达到574GW，同比增加约30%。市场预期在年内或将重复往年的节奏，或表现为不断上修。当前光伏板块估值整体仍在较低水平，投资者可以充分关注光伏板块的长期投资机会。

2023年国内经济总体持续稳定恢复，国家统计局数据显示，2023年我国GDP为1260582亿元，按不变价格计算，比2022年增长5.2%。从环比看，经季节因素调整后，2023年4季度GDP环比增长1.0%。环比增速连续六个季度增长，经济总体呈现恢复向好态势。2023年全国粮食总产量13908.2亿斤，比上年增加177.6亿斤，增长1.3%，全年粮食产量再创历史新高，连续9年稳定在1.3万亿斤以上。2023年，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，增速较2022年加快1.0个百分点。分季度看，一、二、三、四季度增加值分别增长3.0%、4.6%、4.2%、6.0%，其中四季度各月分别增长4.6%、6.6%、6.8%，季末两个月迭创年内增速新高。全年恢复向好、四季度加快增长态势明显。2023年服务业增加值688238亿元，比上年增长5.8%，对国民经济增长的贡献率为60.2%，拉动国内生产总值增长3.2个百分点。根据海关总署数据，2023年我国进出口总值41.76万亿元，其中，出口23.77万亿元，同比增长0.6%；进口17.99万亿元，同比下降0.3%。从出口产品类别上看，2023年，我国出口机电产品13.92万亿元，同比增长2.9%，占出口总值的58.6%；同期劳动密集型产品出口4.11万亿元，占出口总值的17.3%。电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能蓄电池合计出口1.06万亿元，首次突破万亿元大关，增长29.9%。船舶、家用电器的出口分别增长35.4%和9.9%。出口数据显示我国正从中国制造向中国创造迈进。宏观经济数据以及进出口数据都反映出我国经济整体稳中向好。就外部环境而言，美联储并未在2023年12月加息，未来随着美国经济、就业、通胀的降温，美联储或将转而采取降息举措，这对于新兴国家风险资产而言，估值端的压制因素或将得到解除。A股市场方面，全年市场整体震荡下行，主要宽基指数大多收跌，其中上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%，创业板指数下跌19.41%，科创板50指数下跌11.24%。行业方面，相对强势的行业主要有通信、传媒、计算机等，通信指数（申万一级）上涨25.75%，传媒指数（申万一级）上涨16.80%，计算机指数（申万一级）上涨8.97%；而美容护理、商贸零售、房地产等（申万一级）行业表现较差，分别下跌32.03%、31.30%、26.39%。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。报告期内，中证光伏产业指数下跌36.38%。2023年光伏板块走势跌宕起伏，年内大幅收跌。上半年，受市场对于板块景气度预期下滑、硅料价格快速下跌、出口增速放缓、板块资金流出等不利因素影响，光伏板块市场情绪相对低迷。下半年，光伏新增装机不断上修，然而市场对于2024年增速的担忧仍然存在，叠加产业链产能过剩，板块的估值受到压制。就需求而言，根据国家能源局数据，2023年国内光伏新增装机量为216.30GW，同比增长148.12%，占全球需求约5成。海关总署数据显示，2023年逆变器累计出口99.54亿美元，同比增长11%。海外需求方面，11月欧洲市场中，荷兰、德国两大主要光伏进口国家环比增速由负转正。上述数据显示，海内外光伏需求依然旺盛。从产业链价格来看，当前行业竞争或正处于白热化阶段，市场对于板块预期的下修在前期也相对充分，考察历年光伏产业基本情况可知，每年年末前后，海外进入圣诞元旦假期，加之次年1季度基本为行业淡季，通常情况下行业开工率往往会有一定回落，产业链价格或也将进一步探底，进入2季度后，市场需求或逐步放量，届时基本面也可能迎来触底反弹。后续随着供给端逐步出清，光伏板块供大于求的格局或将得到改善。此外，国家能源局数据显示，目前全球光伏产业近90%的产能在中国，光伏组件全球排名前10的企业里，中国企业占7家。中国企业在降本增效的同时，还加大研发力度，努力攻关新一代光伏电池技术。中国光伏产业发展迅速并保持国际领先，全球竞争优势显著。中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。3季度，全球经济起伏不定，欧美发达经济体出现分化且面临结构性问题，国内经济在政策发力下稳中向好。国内方面，国家统计局数据显示，1月至8月，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，其中，制造业投资增长5.9%，增速比1月至7月加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1月至8月，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。1月至8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1月至7月收窄3.8个百分点。1月至8月，货物进出口总额270833亿元，同比下降0.1%。其中，出口154667亿元，同比增长0.8%；进口116166亿元，同比下降1.3%。就外部环境而言，不确定性因素仍在积聚，美联储鹰派表态不断，美元持续走强，美债利率创近十年新高，使得市场原本期待的总量放松再次面临波折。欧洲主要国家经济数据黯淡，增长乏力。地缘方面，3季度内召开了多场国际重要会议，欧洲、非洲等地区仍有不稳定因素，市场或仍然存在阶段性避险情绪。A股市场方面，3季度市场整体震荡下行，主要宽基指数悉数收跌，其中上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创板50指数下跌11.67%。行业方面，强势行业主要集中在煤炭、石化、金融等顺周期板块，而电力设备、传媒、计算机等行业表现较差。报告期内，中证光伏产业指数下跌19.27%。今年以来国内外装机需求仍然旺盛。国内方面，国家能源局数据显示，2023年1月至8月国内光伏新增装机规模为113.16GW，其中8月份新增规模为16GW，1月至7月新增装机已超去年全年。出口方面，国家能源局数据显示，2023年1月至7月，中国光伏产品出口额达320亿美元，同比增长约6%，再创历史新高。此外，受东南亚、欧美、拉美等地区对光伏装机需求加大的影响，国内光伏龙头企业海外布局进程加快，中国机电产品进出口商会预计2023年全年中国光伏产品出口额有望接近600亿美元，预计同比增长20%左右。目前光伏板块整体动态市盈率不到13倍，估值受到市场对于2024年新增装机增速放缓的担忧所压制，然而正如年初市场对于今年新增装机数据有所低估，明年的增速未必大幅下滑，估值仍然存在修复的可能。长期而言，光伏仍是全球能源转型过程中，我国具有显著优势的重要行业，投资者可以关注板块的长期投资机会。中证光伏产业指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。