国金ESG持续增长A(012387) - 基金经理

2024年三季度，市场表现方面，A股市场历经反弹震荡后陷入调整，并于9月底大幅反弹，反映出本季度市场参与者因等待超预期宏观货币政策与财政政策而处于观望状态。　　宏观经济方面，全球化供应链面临重塑，我国微观企业面临史无前例的优胜劣汰，唯有手握核心壁垒并不断升级迭代，才能避免被产业淘汰的风险，同时可以持续技术输出以寻找第二增长曲线。中国资产放眼全球依然具备独特成长性，对于估值的容忍度也具备一定潜力。对于产业格局已定或者已经经历出清，在比较鲜明的竞争格局中存活下来的企业值得重新审视。　　从中长期角度看，我们将持续关注全球重视下碳中和全产业链崛起的机会，尤其是光伏、风电、储能后周期的电网零部件等领域；同时也关注到电动化、智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加；以及数字经济、人工智能、自主可控、制造装备等产业趋势。从中短期角度看，基于上市公司已披露的2024年半年度报告，已发现局部若干有望具有反转特性的小行业和具有独特下游需求的公司，这也是未来投资“重个股轻行业”的预示，主要以高端制造、汽车智能化产业链、新能源出海、芯片半导体产业链等行业为例。　　报告期内，本基金中长期投资策略保持不变，并严格考察公司ESG方面的管理水平，期待于第四季度迎来超额收益的进一步回归。

2024年上半年，市场表现方面，A股市场经历了超跌以及反弹震荡，上证指数从春节前一度接近2600点，反弹回到3000点以上，随后围绕3000点窄幅波动。板块上看，表现较好的方向主要包括上游资源品和高端制造出海等方向。报告期内，本基金依然保持深度研究长期持有的投资理念，主攻符合出海以及进口替代大逻辑且满足ESG管理要求的优秀公司。　　宏观经济方面，全球化供应链面临重塑，我国微观企业面临史无前例的优胜劣汰，唯有手握核心壁垒并不断升级迭代，才能避免被产业淘汰的风险，同时可以持续技术输出以寻找第二增长曲线。中国资产放眼全球依然具备独特成长性，对于估值的容忍度也具备一定潜力。对于产业格局已定或者已经经历出清，在比较鲜明的竞争格局中存活下来的企业值得重新审视。　　从中长期角度看，我们将持续关注全球重视下碳中和全产业链崛起的机会，尤其是光伏、风电、储能后周期的电网零部件等领域；同时也关注到电动化、智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加；以及数字经济、人工智能、自主可控、制造装备等产业趋势。从中短期角度看，基于上市公司已披露的2024年半年度报告，已发现局部若干有望具有反转特性的小行业和具有独特下游需求的公司，这也是未来投资“重个股轻行业”的预示，主要以高端制造、汽车智能化产业链、新能源出海、芯片半导体产业链等行业为例。

2024年第一季度行业及企业层面经营情况持续看到了明显的改善，市场逐渐脱离底部，震荡中枢上移。虽受到短期市场流动性的扰动，成长股尤其是中小微公司面临较大的回撤，且仍在恢复过程中，因此，对A股市场尤其成长性公司依然保持谨慎乐观的态度，重点关注复苏节奏及业绩兑现，精选个股则成为重中之重。2024年第一季度的配置主线：1.研发投入强度不断提升，科创经历前期调整后，仍然存在明显的反弹空间，坚守科创的相关产业，如关注国产替代等主线；2.年报业绩超预期的板块，如医药、高端制造、出口产业链等；个股选择逻辑方面，选择研发占比高、现金流良好、负债率低、股息率高的长线选股逻辑；业绩为主方面，从最近业绩改善的幅度、基数效应、盈利能力、库存周期等进行综合考虑。　　鉴于本基金为ESG主题基金，本基金运用ESG评估方法，从环境、社会、公司治理这三个维度对上市公司或其他证券发行主体的质地进行评估，将ESG评价情况纳入投资参考，同时结合实地调研、访谈、第三方ESG评级机构意见进行综合考量。

2023年，随着稳增长政策的效果逐渐兑现，高频经济数据处于环比恢复的趋势中，行业及企业层面经营情况继续看到明显改善，市场逐渐脱离底部预期，震荡中枢上移。本年我们对A股市场保持谨慎乐观的态度，重点关注复苏节奏及业绩兑现，精选个股成为重中之重，并着重注意对于公司ESG方面的管理质量和治理效率，配置主线：1.研发投入强度不断提升，科创经历前期调整后，仍然存在明显的反弹空间，重配科创相关产业，如国产替代等主线；2.符合国家低碳环保、产业升级大方针政策方向的赛道；3.业绩超预期的板块，如医药、高端制造、出口产业链等。个股选择逻辑方面，选择研发占比高、现金流良好、负债率低、股息率高、管理效率突出的长线选股逻辑；业绩为主方面，从最近业绩改善的幅度、基数效应、盈利能力、库存周期等进行综合考虑。