英大稳固增强核心一年持有混合C(012522) - 基金经理

2024年三季度，经济增速继续放缓。房地产投资延续下行走势，消费持续疲弱，仅出口仍对基本面有较强支撑。国内供需两端动能均有所减弱，有效需求不足的局面未有明显改善，居民消费及企业投资扩产意愿仍然有待加强。9月底包含增量货币政策、地产支持政策、金融市场相关支持政策等在内的一揽子逆周期政策出台，力度及时点均超市场预期，随后政治局会议召开进一步确认了稳增长周期开启，后续需观察政策实施细节以及落地节奏。　　债券市场方面，三季度资金面整体维持平稳，7月初央行公告借券卖出操作，债市收益率小幅上行。7月22日央行超预期降息，债市全面走强。8月初止盈盘一度带动收益率走高，但随后在经济、金融数据不佳以及资金面整体宽松等因素驱动下，收益率震荡下行至年内低点。9月底一揽子逆周期政策出台，市场预期扭转，风险偏好抬升，债券市场收益率快速上行。截至三季度末，1年期国债位于1.37%，10年期国债位于2.15%。三季度R001中位数1.78%，R007中位数1.88%，较二季度略有下降。　　股市方面，三季度A股呈现V型反转走势，7-8月受经济数据连续不达预期以及部分行业及企业业绩不佳影响，股票市场呈现单边震荡下行走势，9月美联储降息幅度超预期，随后逆周期政策出台大幅提升风险偏好，股市快速反弹。三季度上证指数上行12.44%，深证成指上行19%，创业板指上行29.31%。　　报告期内，本基金整体维持稳健的组合久期，再投资过程中始终秉持低杠杆、短久期、高评级原则。在信用风险频发的环境下，严控产品的信用风险。权益投资方面，本基金坚持自下而上的品种选择和组合构建理念，灵活调整行业板块配置比例，保持稳健的风格。

2024年上半年，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力冲击下，宏观经济整体呈现弱修复走势，居民消费及企业投资意愿均不足，社融、信贷数据在“防空转、挤水分”的背景下持续下行，实体经济循环不畅，三驾马车中仅出口表现较为亮眼。517楼市新政加持下，以一线城市为代表的大中城市地产销售出现一定改善，但投资尚未见有起色。制造业、非制造业景气度均有所走弱，海外补库周期带动外需整体强劲，出口维持高增，但内需不足的局面仍未有明显改善，居民消费意愿仍处于较低水平，经济修复动能仍然偏弱。　　债券市场方面，上半年资金利率整体保持平稳，年初经济增长目标、财政政策、货币政策均未超市场预期，市场对经济增长预期普遍悲观，叠加年初降准降息落地、资产荒格局加剧、流动性宽松等多因素共振下，各期限国债利率均大幅下行。截至二季度末，R001中位数1.82%，R007中位数1.91%，1年期国债位于1.54%，10年期国债位于2.21%。　　股市方面，上半年权益市场在宏观经济弱复苏、资本流出压力加大、地缘政治风险加剧导致避险情绪升温等多因素共振下，整体呈现N型走势。年初国内经济修复动能偏缓，市场对于美联储降息时点的预期反复，小微盘出现流动性危机，股市快速下挫，2月-3月基本面改善迹象增多，稳增长以及市场监管政策持续出台，股市探底回升。四月初A股延续3月上涨态势，随后美联储降息时点预期反复，4月、5月经济数据及金融数据均不达预期，叠加退市新规扰动，小微盘再度受到压制，股市震荡下行。截至二季度末，上证指数下行0.25%，深证成指下行7.10%，创业板指下行10.99%。　　报告期内，本基金整体维持稳健的组合久期，再投资过程中始终秉持低杠杆、短久期、高评级原则。在信用风险频发的环境下，严控产品的信用风险。权益投资方面，本基金坚持自下而上的品种选择和组合构建理念，灵活调整行业板块配置比例，保持稳健的风格。

2024年一季度，经济基本面呈现稳步修复态势。地产继续维持弱势，制造业供需两端景气度均有改善，外需边际回暖，出口链景气度回升，消费出现季节性回暖。经济数据总量整体向好但结构表现不佳，经济改善的持续性有待观察，后续需观察刺激政策落地细节以及实际效果。　　债券市场方面，一季度资金面整体平稳，一月底央行宣布2月5日降准，债市收益率快速下行。2月18日央行平价小幅超额续作MLF，随后5年期以上LPR超预期下调25BP，债市收益率继续下探。3月初降准预期再度走强，收益率下行至历史低位，随后债市止盈情绪升温叠加数据向好，债市收益率小幅反弹。截至一季度末，1年期国债位于1.72%，10年期国债位于2.29%。一季度R001中位数1.74%，R007中位数2.1%，较去年四季度整体下行。　　股市方面，一季度A股呈现V型走势，年初国内经济修复动能偏缓，市场对于美联储降息时点的预期反复，小微盘出现流动性危机，股市快速下挫，2月-3月基本面改善迹象增多，稳增长以及市场监管政策持续出台，股市探底回升。截至一季度末，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指下跌3.87%。　　报告期内，本基金整体维持稳健的组合久期，再投资过程中始终秉持低杠杆、短久期、高评级原则。在信用风险频发的环境下，严控产品的信用风险。权益投资方面，本基金坚持自下而上的品种选择和组合构建理念，灵活调整行业板块配置比例，保持稳健的风格。

2023年全年，房地产投资的持续下行对经济增长造成拖累，消费回暖节奏偏慢，出口整体高位回落，经济数据表现整体不及市场预期，但受基数效应影响，数据绝对值表现尚可，经济刺激政策出台速度及力度低于市场预期，宏观经济整体呈现弱复苏走势。　　债券市场走势上看，利率债收益率整体下行，中长端收益率小幅回落，短端利率受年底资金面及资本新规影响小幅上行。信用债方面，受资产荒逻辑及增发特别国债影响，信用债收益率下行幅度大于利率债，信用利差大幅压缩。　　股票市场方面，受经济弱复苏、美联储持续加息导致资本流出压力加大影响，权益市场全面震荡走弱。2023年全年，上证综指下跌3.70%，深圳成指下跌13.54%，创业板指下跌19.41%。　　报告期内，本基金整体维持稳健的组合久期，再投资过程中始终秉持低杠杆、短久期、高评级原则。在信用风险频发的环境下，严控产品的信用风险。权益投资方面，本基金坚持自下而上的品种选择和组合构建理念，灵活调整行业板块配置比例，保持稳健的风格。