华泰柏瑞光伏ETF联接A(012679) - 基金经理

2024年上半年，光伏板块震荡下行。基本面上看，全球需求上半年基本符合预期，供给过剩的背景下产业链价格持续下行。资金面上，高分红板块对于成长板块的虹吸效应持续显著。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.036%，期间日跟踪误差为0.050%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾一季度，光伏板块深V震荡。农历春节前，小微盘量化对市场流动性产生较大影响，光伏等成长股随市场风险偏好下降不断下行，节前最后一个交易日市场回暖，流动性改善，光伏紧跟市场反弹。2-3月份，板块利好不断，先有2月装机量上修，再有产业链价格来到低位区间，紧随消纳红线放开等政策，市场反应良好。3月下旬，资源股行情爆发，成长股稍显颓势。　　展望二季度，需求角度讲，长周期来看顶层定调以更大力度支持新能源发展，装机中枢可能只提不降；短期来看一季度国内装机大超预期，同比增长80%，全年需求或上修，海外需求同步增加，出口印度巴西增速较快，考虑一季度传统淡季因素，全年装机需求增长可期。供给方面，3月以来仍有项目延后投产或者停产，供给侧出清仍在进行。价格方面，受盈利压力影响，产业链价格略有反弹，多家组件厂酝酿上调组件价格。我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.035%，期间日跟踪误差为0.051%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2023年，光伏板块震荡下行。2023年光伏板块产业链见顶，盈利周期开始走下行区间。市场从供不应求到供过于求，产业链大部分环节面临竞争加剧的情况，市场所担心的都直接反应在股价中。交易层面上，新能源持仓较为集中也使得在减量博弈市场中光伏板块成为被流动性虹吸的重灾区。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.030%，期间日跟踪误差为0.058%，较好地实现了本基金的投资目标。

2023年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、煤炭、石油石化、钢铁的表现相对较好，涨跌幅分别为5.62%、5.26%、4.37%和2.14%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-3.98%、-5.13%、-7.92%和-9.53%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为0.45%和-7.81%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　回顾三季度，随着硅料产能的释放，光伏产业链供给端迎来拐点。产业链价格快速回落，组件环节产生激烈的价格竞争。同时，进入下半年，新增TOPCon电池产能持续大规模释放，产业链各环节盈利持续压缩，反应在股价上就是持续承压。与此同时，三季度市场核心矛盾还是在活跃资本市场与外资持续流出，市场逻辑大于行业逻辑，板块存在超调的现象。　　展望四季度，当前时点来看，光伏板块的基本面还是在筑底阶段，我们需要关注需求端是否有爆发性的增长以及供给端出清的节奏。我们认为当后续产能出清信号落地，产业链格局将会有较好的改善。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.031%，期间日跟踪误差为0.051%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。