兴银中证科创创业50指数A(012898) - 基金经理

A股市场近期展开了一轮快速的上涨行情，主要由于近期中央出台了一系列政策来刺激经济和股市，包括降低存款准备金率、实施有力度的降息、支持上市公司并购重组、引导中长期资金入市等。这些政策的出台极大地提振了市场信心，展望四季度，我们短期看震荡，市场经过快速的上涨行情后需要整理并进行充分的换手来以时间换取未来更大的空间。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，同时力争为投资者获取确定性较强的超额收益。

在宏观经济弱复苏的悲观预期下，防御性需求的低估值因子上半年表现出色。公募重仓的医药、白酒、新能源这些主流赛道表现不佳，从当前股债反映的增长预期来看，隐含的悲观程度已超过历史极值水平。双创50指数因前期调整较多，目前估值处于历史低位，具备很高的性价比。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，同时力争为投资者获取确定性较强的超额收益。

国内方面，一季度经济数据不错，但地产销售数据仍然偏弱，预期低位企稳，对经济的负向拖累效应会有所减弱。设备更新改造或对经济形成部分支撑。海外方面，美国经济数据明显好于预期，市场交易甚至开始由降息转向“再通胀”。随着欧洲地区部分央行政策前期转向降息的滞后影响，全球制造业PMI已现扩张且有望持续，有利于我国外需改善。值得一提的是，美欧等贸易政策调整更频繁，“出海”面临更大不确定性。对于市场，我们短期看震荡调整，因为4月是年报、一季报密集披露的时点，业绩越差的公司越倾向于后披露，可能会造成市场扰动，但向下的空间预计不会太大，一是有稳盘资金，二是部分踏空资金会趁调整入场。中长期的话，目前位置仍处市场低位，各类质地公司均低于历史过往估值。虽然经历过反弹，但从PB/PE角度看，很多公司介于1.2-1.5倍PB或15倍PE，依然有30%以上增长，历史性的“原始股投资机会”依然摆在投资者面前，我们需适当勇于把握机会。估值层面，目前双创50的估值已处历史极端分位，具备较高的配置性价比。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，同时力争为投资者获取确定性较强的超额收益。

从基本面的角度，双创50主要布局电子、新能源、医药三大板块。目前电子产业正处于需求及创新的双重拐点，其中需求方面，华为回归引领产业链复苏，需求开始触底反弹。而创新方面，从AIPC到AIPin，近期AI硬件密集落地。展望2024年，MR也将面世，有望成为开启未来的全新终端，AI硬件及MR或将引领产业向上。同时，国产替代赛道也将进一步深化。电子或成为明年少数不断具备事件催化的板块之一。新能源板块从高点已回调60%，对行业板块未来的悲观预期基本已pricein，若存在边际利好变化，如市场发现明年新能源汽车的销量依然不错，很可能会展开超跌反弹。医药板块在疫情高基数影响消退、反腐影响边际减弱、以及宏观经济持续复苏的情况下，板块的盈利情况有望持续向好。政策层面医保谈判和带量采购出现了明显的边际缓和迹象，2023年底推出的创新药谈判简易续约规则对药企能起到很好的指导作用，从高值耗材的集采再到近期化学发光的集采，都呈现出规则合理、降幅温和的趋势，行业面临的集采压力有所缓和。估值层面，目前双创50的估值已处历史极端分位，具备较高的配置性价比。对于产品的投资管理，我们一直恪守合同约束，牢记受托责任，未曾懈怠。我们紧密跟踪标的指数，在此基础上，我们尽可能地为投资者获取一些确定性强的超额收益。