同泰沪深300量化增强A(012911) - 基金经理

2024年三季度，国内货币政策处于进一步宽松的周期，经济处于修复通道中；美国经济表现出一定的韧性，但增长动能有所减弱，市场对经济衰退的担忧增加，美联储9月启动预防性降息。受多因素影响，三季度国内股市主要以调整为主，季末受积极政策预期影响而大涨。统计月度因子表现前三变动如下：7月（反转、估值、波动率），8月（市值、流动性、反转），9月（质量、反转、成长）。 本基金2月启用新版本量化指增策略，基于约束优化算法构建沪深300风格因子指数，同时基于风格动量的统计原理，定期筛选前几类强势量化因子组合调整持仓，管理目标是跟踪住沪深300指数的前提下获得一定的超额回报。本季度组合管理回报率较沪深300有一定的超额。

2024年上半年，中西方处于不同的通胀与货币政策环境中。国内货币政策处于宽松周期，经济处于修复通道中；美联储暂停加息后，通胀数据还没有支持其过早进入降息周期。受多因素影响，一季度，权益市场1月整体出现回调，大盘风格和价值风格防御属性显现；进入2月后，随着稳增长政策的持续加码及监管层出台的系列积极举措，市场整体反弹至3月中旬，季末出现调整，小盘和成长风格反弹相对占优；二季度，权益市场震荡反弹至5月下旬受阻而出现回调。统计月度因子表现前三变动如下：1月（估值、波动率、市值），2月（质量、成长、流动性），3月（成长、动量、市值），4月（估值、波动率、反转），5月（动量、市值、流动性），6月（市值、动量、估值）。 本基金2月启用新版本量化指增策略，基于约束优化算法构建沪深300风格因子指数，同时基于风格动量的统计原理，定期筛选前几类强势量化因子组合构成新的持仓，管理目标是跟踪住沪深300指数的前提下获得一定的超额回报。

2024年一季度，中西方处于不同的通胀与货币政策环境中。国内货币政策处于宽松周期，经济处于修复通道中；美联储暂停加息后，通胀数据还没有支持其过早进入降息周期。受多因素影响，权益市场1月整体出现回调，大盘风格和价值风格防御属性显现；进入2月后，随着稳增长政策的持续加码及监管层出台的系列积极举措，市场整体反弹至3月中旬，季末出现调整，小盘和成长风格反弹相对占优。统计月度因子表现前三变动如下：1月（估值、波动率、市值），2月（质量、成长、流动性），3月（成长、动量、市值）。 本基金2月启用新版本量化指增策略，基于约束优化算法构建沪深300风格因子指数，同时基于风格动量的统计原理，定期筛选前几类强势量化因子组合调整持仓，管理目标是跟踪住沪深300指数的前提下获得一定的超额回报。

2023 年上半年国内宏观经济在复苏阶段，但资本市场的心态经历了从年初快速复苏的强预期到二季度弱现实的转变；政策保持了定力，适度刺激为主。美国经济和就业数据较强，升息持续度超过预期，目前接近尾声。人民币在二季度贬值压力加大，国内贵金属和债市偏强。 A股市场上半年有两条主线：数字经济与AI、中国特色估值。两条主线崛起于一季度，分化在二季度，数字经济与AI 反复强化和泛化，中特估板块一波之后处于平静期；三季度国内宏观经济在温和复苏阶段，在拉动经济增长方面的放松地产限制、拖欠企业账款化解、地方发行特殊债券化解债务风险等，都是实实在在的利于经济止稳回升的有力政策，活跃资本市场的政策也不断推出，权益市场还是情绪低迷，指数季度收跌；四季度国内宏观经济在温和复苏途中，地产政策进一步放松，对民营企业的支持力度增加，政府债务压力化解力度增强，11 月上旬开始人民币扭转了 2023 年初以来的贬值趋势，开始小幅度升值，经济整体上平稳逐步向好，活跃资本市场的政策陆续推出，从约束融券、限制减持、汇金增持、严控再融资、鼓励分红等，权益市场依然情绪低迷，主要指数季度收跌。 本基金保持成立以来的指数量化增强策略，组合运用量化方式对沪深 300 做适当增强，通过行业景气度判断、因子有效性定期计算实现组合的持续优化。 2023年市场分化、轮动快和节奏不持续，因子有效性表现不够连续，部分行业的快速上涨和单峰式见顶回调，在一定程度影响了模型有效性的发挥，2024年一季度将择机启用新版本量化指增策略。