建信兴润一年持有混合(013021) - 基金经理

2024年三季度，国内A股市场在9月底的政策催化下迎来较大幅度上涨，其中沪深300指数上涨16.1%，上证指数上涨12.4%，创业板指数上涨29.2%，科创50指数上涨22.5%。从行业上看，三季度以非银金融、房地产、TMT为代表的行业涨幅居前，而石化、煤炭、公用事业则涨幅靠后。整体上高贝塔行业体现较大弹性，在政策超预期的催化下，A股市场季度层面迎来久违的大幅上涨。　　本基金在三季度增持了非银金融、新能源等行业的配置，保持了对TMT行业的配置，同时减持了有色金属、煤炭、白酒等行业的配置比例。

2024年一季度，国内A股市场整体宽幅震荡，整体呈现V型走势，从行业上看，一季度以石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等为代表的周期价值股涨幅居前，而以医药、电子、计算机为代表的的成长风格行业跌幅居前，整体上价值风格显著占优成长风格。其实，风格只是表面，更多地我们需要注意具体各行业的供需状况、竞争格局情况。在竞争格局较好，供需有利的行业，行业的经营现金流亦较好。　　2024年二季度，国内A股市场呈现先扬后抑的节奏，从行业上看，二季度以银行、电力、交运、煤炭为代表的周期价值股涨幅居前，而以消费者服务、传媒、商贸、计算机为代表的的成长风格行业继续跌幅居前，整体上延续一季度趋势，价值风格显著占优成长风格。在风格的表面之下，我们更多地关注具体各行业的供需状况、竞争格局状态，在需求总体偏弱现实下，对供给、竞争格局的筛选有助于找到盈利能力稳定、现金流优秀的行业。　　整体来看，2024年上半年市场风格上，价值大幅跑赢成长，银行、煤炭、石油石化、家电、公用事业涨幅靠前，计算机、传媒、医药、房地产跌幅靠前。　　本基金在上半年保持了杠铃配置结构，一方面配置了以煤炭、有色、公用事业为代表的价值分红股票，另一方面配置了以光模块、消费电子、新能源海风为代表的的成长股票。

2024年一季度，国内A股市场整体宽幅震荡，整体呈现V型走势，其中沪深300指数上涨3.1%，上证指数上涨2.2%，创业板指数下跌3.9%，科创50指数下跌10.5%。从行业上看，一季度以石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等为代表的周期价值股涨幅居前，而以医药、电子、计算机为代表的的成长风格行业跌幅居前，整体上价值风格显著占优成长风格。　　其实，风格只是表面，更多地我们需要注意具体各行业的供需状况、竞争格局情况。在竞争格局较好，供需有利的行业，行业的经营现金流亦较好。　　本基金在一季度，减持了中游制造里面的机械，加仓了上游资源、煤炭、有色，坚持了TMT领域的通信配置，整体组合结构较为契合市场运行节奏。

2023年，国内股票市场表现较弱，从指数层面看，沪深300下跌11%，创业板指下跌19%，上证指数下跌3.7%。从风格上看，整体上大盘价值风格占优，小盘成长阶段占优，大盘成长相对劣势，在大类资产配置上，股票表现弱于债券、亦弱于现金，从宏观层面上，我们感受到名义GDP由于物价的通缩，较大幅度低于实际GDP，在微观主体上的影响是上市公司的收入、利润遭遇较大的压力和挑战。同时估值的持续压缩，的确给绩优成长股的影响超过业绩增长。　　本基金在2023年，在大类资产配置和风格判别上，把握不足，虽然持仓行业和个股在业绩层面均有较好的增长，但估值的持续压缩导致股价压力较大，净值遭遇较大调整。