交银科锐科技创新混合C(013949) - 基金经理

2024年上半年，国内股票市场经历大幅波动，同时市场延续红利和科技的“哑铃型”投资结构，投资机会主要围绕高股息品种和AI展开。随着六月份苹果对外展示AI业务布局，AI终端的投资逻辑逐渐展开。　　本报告期，我们仍以电子为主要持仓板块，增加AI链和苹果产业链的持仓比例。

2024年一季度，国内股票市场经历较大幅度波动，去年兼顾红利和科技的“哑铃型”投资结构，在一季度逐渐向红利型倾斜。同时，科技公司经历大幅波动，反弹以AI为主要驱动；这相比于去年主题型科技投资，一季度受益标的有所收敛。　　本报告期内，我们仍以电子为主要持仓板块，板块内部做结构性调整，增加对当期业绩和估值的权重考量。同时增加了通信和顺周期资产的配置。　　展望2024年二季度，市场进入业绩兑现期，业绩的权重在组合中占比提升。同时AI的发展仍然是科技行业的重要驱动力之一，硬件创新不断迭代。手机、PC等传统消费电子产品与AI的结合，也成为当前产业试图突破的方向之一。此外，半导体行业周期已经进入复苏阶段，部分产品价格持续上涨，电子行业新一轮上行周期有望逐步推进。　　我们将继续重点关注科技和制造领域，寻找具备成长空间和行业竞争力的公司，力争为投资人创造超额回报。

2023年的资本市场，呈现出明显两极分化的特征，以红利资产为代表的防守型投资标的，和以主题投资为代表的高风险偏好标的，成为全年投资主线。两种截然不同的投资风格共存，背后隐含着相对宽松的流动性环境与乏力的基本面主线之间的矛盾。　　回看近两年的资本市场，高股息类红利资产持续表现亮眼。而之前亮眼的成长赛道，因为过多的资本投入，导致投资回报率不断走低，市场仿佛进入了低成长阶段的投资状态。而以ChatGPT为代表的人工智能兴起，让我们看到了这种状态下的一个潜在突围方向。虽然遗憾的是，这一轮人工智能浪潮下的A股直接受益标的，目前仅仅局限于几个细分领域，所以表现出较强的主题投资色彩。但就像Gartner公司发布的技术成熟度曲线，新技术从出现到最终商业化并非坦途，市场也在等待人工智能在大规模用户中的商业化落地。　　报告期内，本基金重点配置仍然以科技和制造领域为主，以电子、家电、化工、医药为主要配置方向。作为电子行业研究出身的基金经理，“周期”和“成长”是我们持续感悟的两大要素。半导体行业作为全球科技发展的基石，过去几十年来不断经历产业周期的起起伏伏，伴随科技的创新和需求的变化，表现出较强的周期性和成长性。以电子行业所处周期位置作为参考，识别和判断不同行业的周期阶段，从而做出组合配置，是我们在组合管理中不断打磨和思考的方向。

2023年三季度，受到政策刺激预期影响，前期超跌的顺周期资产得到股价修复；同时科技成长方向标的股价普遍回调。市场投资结构依然表现出明显“跷跷板”效应。　　本报告期内，我们维持电子为主要持仓板块。行业处于下行周期后期，目前属于去库存筑底阶段。同时，我们增加了对顺周期方向标的的配置，尤其是在当前国内经济筑底阶段已经表现出一定成长性的公司。　　展望2023年四季度，我们认为电子行业有望逐步见底复苏。在经历了2021年半导体行业全面缺货，2022年行业需求减少和芯片价格回落，行业当前已经进入稳价去库存阶段，甚至部分品类开始出现涨价迹象，电子行业新一轮上行周期有望逐步开启。同时，国内经济有望企稳，顺周期方向资产在修复前期悲观预期后，值得跟踪其实际改善情况。　　我们将继续重点关注科技和制造领域，寻找具备成长空间和行业竞争力的公司，力争为投资人创造超额回报。