富国沪港深优质资产混合发起式A(013989) - 基金经理

2024年上半年，中国经济展现出稳健的增长势头，不仅保持了稳定发展更呈现出积极进取的姿态。这一时期产业结构的优化升级和技术创新的突破，为经济的持续增长注入了新活力，推动了高质量发展的坚实步伐。与此同时，美国经济虽面临增速放缓的压力，但其内在的韧性显著，降息步伐慢于年初预期，增大了国内汇率利率均衡优化的压力。此外，地缘政治风险以及关税和贸易壁垒进一步加剧了外部需求的不确定性，为企业和投资者带来了额外的挑战。总体来看，尽管国内经济在稳步前行，但仍需应对一系列复杂多变的困难和挑战：反映供需的广谱价格指数的低迷，有效需求有待进一步激发；社会各界对未来经济发展的预期尚显谨慎，需要更多积极因素注入来提振预期和信心。面对这些挑战，中国经济需要深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，以实现更加均衡、可持续的发展。2024年上半年，主要指数呈现不同程度的下跌。具体来看，上证指数微幅下跌了0.25%，而深圳成指下跌了7.1%。市场投资的焦点逐渐转向了那些表观估值较低分红收益率较高的领域，尤其是石油石化、煤炭、银行和电力等板块。未来我们会继续坚持行业及风格层面的平衡，个股选择上重视质量，景气和估值。

2024年1季度A股、港股市场低开高走，整体走平。全球流动性方面，美联储加息终于告一段落，但随着大宗商品价格上行，市场对于降息的预期逐渐下修，美债收益率和美元指数在24年1季度出现反弹。中国经济方面，市场对于通胀恢复和地产复苏依然存在怀疑，货币政策的逐渐宽松使得较高的实际利率出现一定回落，红利策略继续成为主流。24年1季度，我们对竞争格局存在较大不确定性的公司采取了减仓措施，针对市场单纯担心宏观而竞争格局未恶化的公司则继续持有，针对一些新发现的机会则积极加仓。因为我们认为目前的港股市场处于高性价比区间，因此继续维持了整体仓位的稳定性。我们目前持有的公司仍在不断创造更多的自由现金流，而随着估值不断调整和修正，组合体现出了较高的性价比，希望后续能够为持有人带来回报。

2023年A股、港股市场冲高回落、全年收跌。全球流动性方面，美联储加息终于告一段落，美债收益率和美元指数在23年内触顶回落，同期全球大多数股票市场反弹。中国经济方面，市场对于通胀恢复和地产复苏存在怀疑，实际利率的高企导致A股、港股市场走势和全球不一致。全年维度来看，我们对竞争格局存在较大不确定性的公司采取了减仓措施，针对市场单纯担心宏观而竞争格局未恶化的公司则继续持有，针对一些新发现的机会则积极加仓。因为我们认为目前的AH市场都处于高性价比区间，因此继续维持了整体仓位的稳定性。虽然市场依然处于调整期，但我们相信目前持有的公司仍在不断创造更多的自由现金流，而随着估值不断调整和修正，组合体现出了更高的性价比，希望后续能够为持有人带来回报。

2023年第三季度A股、港股市场持续走弱。全球流动性方面，美元持续走强，长期美债收益率再创新高，AH市场继续面临外资卖出的压力。中国经济方面，我们看到经济逐渐开始企稳，PPI跌幅逐渐收窄，有望继续修复工业品库存周期，唯地产销量还没有看到明确改善。我们认为，中国经济2023年以弱复苏为主，优质的公司依然可以持续兑现增长。虽然部分股票表现不佳，但持续的业绩兑现、中国经济的逐渐企稳、美元周期逐渐走入后期等积极因素正在累积，更重要的是这些公司的估值呈现出显著的吸引力和性价比。因此我们维持了较高的股票仓位，希望能够为持有者创造更好的长期回报。