国泰稳健收益一年持有混合（FOF） (014067.jj)持有人户数593.00 | 成立日期 | 2022-07-05 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型FOF当前净值1.0132元基金经理曾辉管理费用率0.90%管托费用率0.20%持仓换手率251.85% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率0.54% |
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国泰稳健收益一年持有混合（FOF）(014067) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 周珞晏 | 2022-07-05 | 2024-08-16 | 2年1个月任职表现 | -2.40% | -- | -5.00% | 13.89% |
| 曾辉 | 2023-12-28 | -- | 0年11个月任职表现 | 4.85% | -- | 4.85% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 曾辉 | 国泰优选领航一年持有期混合（FOF）、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）、国泰民安养老2040三年持有混合（FOF）、国泰稳健收益一年持有混合（FOF）、国泰瑞悦3个月持有债券（FOF）、国泰民享稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）的基金经理、FOF投资部副总监 | 11 | 1.1 | 曾辉，硕士研究生，11年证券基金从业经历。曾任职于平安人寿、国泰基金和财通证券等。2023年9月再次加入国泰基金，2023年11月起任国泰优选领航一年持有期混合型基金中基金（FOF）的基金经理，2023年12月起兼任国泰民安养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）、国泰稳健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）和国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）的基金经理，2024年3月起兼任国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）的基金经理，2024年8月起兼任国泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）的基金经理。2023年9月起任FOF投资部副总监。 | 2023-12-28 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
本报告期内，债市方面，在经济悲观预期的驱动下，7-8月份债市走出一波强劲牛市，在2季度GDP增速低于预期且8月份各项经济金融数据继续恶化之后，债市进入9月后迎来一波加速上行。9月19日凌晨美联储开启降息周期，国内各项数据倒逼政策转向和加码，政策转向窗口打开，从而债市开始高位震荡和换手急剧放大，并在924新政之后见顶大幅回落。股市方面，相比2季度股市的震荡下跌，3季度股市以跌为主，延续2季度跌势加速下跌。但在2季度GDP增速低于预期以及美联储9月19日凌晨开始降息周期之后，政策转向决心已下，924新政推动股市触底反转，连续多日大涨使得股市近一年涨幅转正。本组合的债券部分，自3月份以来就明显降低了长久期资产的比例，一直保持了非常短久期的资产配置结构，但是可转债基金延续6月份以来的跌势加速下跌，给组合造成明显的拖累。基于可转债的极致超跌，美联储开启降息周期和政策转向窗口打开，我们在9月下旬可转债大涨之前在底部加大配置了多只可转债基金，在后续的可转债5日大涨中收获颇丰。本组合的权益部分，7月份港股基金率先杀跌，8月份地产基金和其他资产杀跌，使得组合最大回撤超出预期。基于股灾模型我们判断下跌周期临近尾声，以及美联储降息之后国内政策转向窗口打开，我们加仓了破产定价但实际破产概率大幅降低的地产股基金，维持了港股科技和港股创新药基金的配置。随着地产股和港股基金的大幅反弹，本组合也提前市场于9月中旬即见底，强力反弹基本修复了5月份高点以后的业绩回撤，3季度末取得了较好的收益。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
本报告期内，债市方面，上半年在货币政策偏宽松的背景下，经济预期持续走低是主基调，资产荒驱动资金涌向债市，推动债市走出了一波超预期的牛市行情。其中，只有3月中旬、4月底至5月中旬这两个时间段，经济预期阶段性回暖、股市走强，引发债市出现了短暂的调整。股市方面，1月份延续去年4季度以来的跌势，微盘股和量化策略发生恐慌式踩踏，引发市场加速大跌。2-3月份救市政策出台、救市资金入市后，股市开始反弹。4月份，经济预期日益悲观、典型房企还债危机产生冲击、国外美元指数强势导致新兴市场资金流出，股市高位震荡。5月20日之后股市颓势尽显，沪深300连跌6周，个股下跌程度并不亚于1月份时的情况。本组合的债券部分，1-2月份维持了长久期债基的配置，3月份基于宏观风控原则降低了长久期资产，转换为短久期的债基配置，将债基重点转向了偏债和可转债基金的配置。可转债在4-5月份取得了不错的收益，但在6月份随着股市的持续低迷也出现了明显的回落。本组合的权益部分，1月中旬，大幅降低了权益仓位和优化持仓结构，以银行、煤炭、黄金、日经等防御性强的卫星基金和一部分防守能力出色的核心权益基金替换了组合内先前的进攻性权益基金，因此有效控制了最大回撤。2月初判断市场见底，在市场较低位置大幅加仓了游戏、恒生科技、整车等权益基金。3月份加大了对黄金现货、黄金股、有色基金的配置，4月份抓住了黄金有色的投资机会，5月份抓住了海运和港股科技的投资机会。1-5月份股市节奏把握较好，但是5月20日之后股市全面回落，我们未能及时大幅降低权益仓位，买入的防御性行业也表现不佳，非常遗憾没有保住1-5月份的胜利果实，使得本组合的回撤超出预期。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
本报告期内，债市方面，在货币政策偏宽松的背景下，基于对经济下行的悲观预期，迭加股市大幅调整下的资金避险，债市的资金关注度空前，在1-2月份走出了一波债券牛市，推动长期国债利率创下历史新低。但是伴随着经济复苏逐步超出预期，以及股市大幅调整的结束，债市在3月份开始高位回落。股市方面，1月份延续去年4季度以来的跌势，微盘股策略和量化策略发生恐慌式踩踏，引发市场加速大跌。1月底，在相关政策出台和救市资金进场使得整个市场趋于稳定之后，股市开始触底反转，以进2退1的节奏持续回升。本组合的债券部分，1-2月份维持了长久期债基的配置，3月份基于宏观风控原则大幅降低了长久期资产，转换为短久期的债基配置，对债市后市保持谨慎，但同时基于对可转债和股市即将转好的判断，加大了表现优异的偏债和可转债基金的配置。本组合的权益部分，1月中旬，基于回撤至上的原则体系和量化体系，以及核心-卫星的操作思路，明显降低了权益部分仓位，同时大幅优化了持仓结构，以银行、煤炭、黄金、日经等防御性强的卫星基金和一部分防守能力出色的核心权益基金替换了组合内先前的进攻性权益基金，因此有效控制了组合的最大回撤。2月初判断市场见底，及时将效果明显的防御性仓位换回先前的进攻仓位，在市场较低位置大幅加仓了游戏、恒生科技、整车等权益基金，3月初，权益部分又加大了对黄金现货、黄金股、有色基金的配置，止盈了游戏和整车等基金，较好的把握了股市的轮动节奏。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
本报告期内，A股市场整体呈现震荡下跌态势，尽管在1月、3月、10月等几个时点出现过阶段性的反弹。从基本面角度来看，2023年开年之际市场乃至部分实体企业对经济复苏的预期较高，一轮阶段性的补库存与A股市场的上涨同步展开。临近2季度，基本面疲弱的现实趋于明显，叠加复杂的外部环境，A股随即开始了震荡乃至下跌的进程。尽管在整个报告期内，决策层对稳增长的诉求逐渐加强，经济在2季度触底后也有所企稳，但由于地产市场下行力度较大，经济复苏始终乏力，也使得A股市场整体表现疲弱。往后看，我们维持中期乐观的态度，同时认为短期市场明显下行的概率不大。客观来看，尽管经济明显向上修复仍需时间，但随着城中村改造、保障房建设、平急两用等三大工程的展开，相信经济会呈现稳中渐好的态势，而2023年底增发万亿国债、推动地方政府化债等措施的落地也已对市场起到托底的作用。可以预见2024年名义增长会在一定程度上超越2023年从而为企业营收、盈利奠定相对稳定的基础。与此同时，主要A股指数的估值处于低位，股市高赔率的特点较为明显，部分股债性价比指标已处于极端状态，这也促使我们维持中期乐观的观点。相比于权益市场的疲弱，2023年债市走势较强，长端利率在基本面偏弱背景呈下行的态势。在报告期内我们适度增加了权益风险资产的仓位，目前权益处于超配的状态。在结构上，除了A股之外我们配置了少量港股权益基金、黄金基金等资产以达到分散投资的目的。在A股内部，我们加强了基金轮替，增持了业绩优秀的量化基金，减弱了大盘风格的特征。同时，我们也增加了TMT相关基金和具备价值风格的红利类的基金产品，以期能够适应基本面和市场热点的变化。另外，考虑到产品低风险的属性，我们仍配置了较多固收类资产，其中主要持仓为信用债为主的底仓型债券基金以及优质的二级债基。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望下阶段，债市方面，首先是上半年的债市涨幅已经逼近正常年份的全年涨幅，透支现象较为明显，其次是央行有强烈的抬高过低国债利率的意愿和行动，第三是对于宏观经济过于悲观的情绪在经济振兴政策持续出台后也不能持久，第四是股市的持续低迷也逼近政策允许的下限，未来国内经济的回暖和国外美元指数的回落都有利于股升债落，这四点使得我们继续对债市保持谨慎的态度。股市方面，基于基本面、政策面、资金面、博弈面的宏观四因素模型，首先是国外美联储尽管反复，但降息时点确实越来越近，美元回落、资金回流新兴市场利好港股和A股，其次是国内对经济过度悲观的情绪并不理性，作为经济核心问题之一的房地产已经被明确持续出台强力政策来解决，也一定会解决，我们判断未来半年到一年就会出现明显的好转。第三，过去3年半一直是美元指数强、美元资产强、人民币汇率弱、中国资产弱的美强中弱格局，但目前可能处于一个7年周期后半段的复苏早期，未来3年半可能会转变为中强美弱，国内的政策也会加快这一进程。第四，国内投资机构的持仓结构仍不理想，市场增量资金有限。因此，综合这4个方面，我们判断目前股市处于政策允许的下限底部区域，股市将会震荡回升，下半年股市仍有明显的结构性机会。本组合债券部分的下阶段操作，将继续保持明显低久期的结构，但是重点通过表现优异的可转债和偏债基金力求获取收益。本组合权益部分的下阶段操作，基于目前股市处于政策允许的下限底部区域的判断，触底反弹可能一触而发，我们将加大权益资产的配置，保持之前权益资产进攻的锐度，通过成长和价值两种风格兼有的哑铃型结构：一方面在成长产业群配置深度安全边际、景气明显持续好转的港股科技，以及和港股科技一样同样具有世界竞争力的整车，另一方面在价值产业群配置同样深度安全边际、受政策驱动、破产和流动性危机消退而估值修复、作为经济风向标的房地产，同时密切关注受益于美元回落、欧美股市资金高位溢出避险流向的黄金有色类资产，也关注同为金融地产链的金融和其他红利资产。
