华夏优选配置股票（FOF）C(014092) - 基金经理

2024 年上半年大盘呈现先抑后扬的震荡修复格局。年初指数表现较为低迷，延续弱势表现并呈现出加速探底格局，特别春节前沪指连续回调一度下跌至2700点下方，不过在大幅下跌后市场迎来技术性修复反弹，特别是随着“新国九条”、两会政策推进以及政策预期强化，市场呈现出逐步震荡修复节奏，各大指数逐步走稳，虽然二季度市场进入区间震荡，但上半年整体仍处于震荡修复节奏。大盘蓝筹相关指数表现相对较强，而中小盘相关指数走势相对偏弱，特别中证 2000 以及微盘股跌幅较大，整体风格分化较为明显。从行业来看，板块跌多涨少，煤炭、银行、家电、交运、公用事业、有色等板块表现较好，呈现不同程度上涨，而计算机、传媒、商业零售、医药生物、轻工制造、电子、地产等板块领跌，表现较弱。报告期内，本基金维持了较高的权益配置仓位，保持哑铃策略配置，红利端保持红利价值、红利低波、红利质量等多种红利风格分散配置，成长端，重点关注当前已进入赔率占优区间的TMT相关板块。

回顾2024年一季度市场行情，1月市场遭遇较大调整，市场风格聚焦在红利风格，去年强势的出口链和小微盘股均有所调整。当经济低位波动，且高增长、高景气的行业相对稀缺时，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定且抵御市场波动能力较强的红利低波资产成为市场更为关注的品种。出口链的调整或源自前期加仓的部分资金在风险偏好回落下逐步兑现浮盈。随着市场风险偏好萎缩，私募和量化等绝对收益投资者减仓，小微盘股成交量快速走弱，以北证50为例，1月成交占高点下降六成。2月积极因素不断累积驱动市场风险偏好逐步修复，市场大幅反弹，前期调整显著的TMT、高端制造、小盘股等方向显著反弹。经济呈现改善迹象，1月新增社融、信贷均超预期。证监会密集召开系列座谈会，持续释放金融监管新信号，提振投资者信心。货币政策宽松进一步加码，五年期LPR下调25bp。此外A股主要宽基指数PE估值经过1月调整后处于历史极低水平。3月市场缺乏基本面主线，市场持续演绎题材轮动的行情。2月经济数据释放出较多利好信号，投资、消费、出口等均实现较高增速。在内外需求修复的背景下，景气度上行或者有望边际改善的细分方向主要集中在以出行消费和大宗消费为主的消费服务领域、受益于海外补库拉动的出口驱动行业以及受供需和流动性共同驱动价格上行的大宗商品领域。报告期内，本基金维持了较高的权益配置仓位，在结构方面，本基金以红利资产为主，并辅以成长和消费进行均衡配置。其中成长方向主要配置了半导体、软件、传媒、新能源车等。消费方向主要配置了食品饮料、医药等。

回顾2023年市场行情，一季度市场由于疫情管控放松、分子分母改善外资回流，叠加人工智能概念持续发酵，TMT领涨市场，同时国内地产边际复苏、PMI大幅回升，推动经济预期向好，叠加产业层面的催化，中字头齐头并进。二季度，TMT板块来到新高的同时交易拥挤度也攀升至新高，TMT 随后高位震荡；中特估带动大盘稳步上行，石油和基建是这个阶段主力。五月中旬开始，市场逐渐对持续低迷的经济数据脱敏，转而对稳增长政策抱有急切的期盼，随着政策落地，带动地产后周期板块回暖。三季度是市场底部的博弈过程。724政治局会议强化市场信心，连续缩量后出现政策底，证券和房地产带领顺周期行情崛起，同期AI 板块出现了加速下跌。八月中旬，重磅政策未落地，房地产和证券板块相继见顶，伴随着经济数据大面积走弱，市场再度下跌。四季度多项实物经济增速指标转正，国内经济开始边际改善，出口转正、政府投资开支开始增加。工业企业盈利增速进一步加速改善，预期上市公司四季度盈利增速我往进一步回升。预期修复后，权重指数、成长类指数年底开启了反弹趋势。报告期内，本基金维持了较高的权益配置仓位，在结构方面，本基金以成长为主，并辅以医药、汽车进行均衡配置。其中成长方向主要配置了半导体、软件、传媒、通信等。

对于权益市场，7月下旬至今，预期大起大落、基本面延续疲态、海外波动加剧，指数呈先升后降型探底。期间政策预期升温加速资金“高切低”，低位顺周期反攻，而科技TMT与汽车产业链回调。8月下旬至9月底，内外经济预期、货币政策分化，外资持续流出，指数底部震荡拉锯。期间上游资源板块涨势较好，半导体活跃，华为产业链表现强势，地产链、新能源、TMT偏弱。报告期内，本基金维持了较高的权益配置仓位，在结构方面，本基金以成长为主，并辅以医药、汽车、中特估进行均衡配置。其中成长方向主要配置了半导体、软件、传媒、通信等，中特估方向配置了建筑、石油石化等。