富安达成长价值一年持有期混合A(014103) - 基金经理

2024年二季度沪深300下跌2.14%，创业板指下跌7.41%，中证500下跌6.5%。4月中上旬，市场对年报及一季报业绩表现担忧再起，A股小幅调整；4月下旬政策频发提振市场情绪，一季度经济数据表现良好，两者同时释放利好信号助推A股整体震荡回升；5月中旬到6月，A股量价有所回落，主要宽幅指数箱体震荡，市场缺乏新的主线形成，交投热情略有下滑。新“国九条”发布，推动资本市场高质量发展，着重加强投资者保护，提高上市公司质量及优化结构。证监会、沪、深、京交易所陆续出台配套细则，支持资本市场高质量发展，对优化上市标准、提高回报预期、加强分红、规范减持等提出多项政策部署。监管层稳定资本市场预期决心坚定，推动市场高质量发展目标清晰，有助于提振市场的长期信心，吸引长线资金布局A股。我们认为，在宏观经济弱复苏，无风险利率下行的背景下，高股息资产和价值板块仍然具有配置价值。报告期内，本基金重点配置三类资产：一是高股息板块：银行、运营商、石油石化、电力、煤炭等，二是高ROE板块，主要是白酒和家电。三是资源品：黄金和铜等。展望三季度，稳增长、调结构的经济增长主旋律没有变化。在一系列政策推动下，国内经济逐步向潜在增长中枢靠拢。政策主基调是推动经济结构的转型升级，积极培育发展新质生产力，助力经济高质量发展。预计下半年经济景气度维持平稳，需求侧发力支撑的重要性将提高。预计A股市场将延续宽幅震荡的走势，在快速轮动市场中，要坚守价值本源，保持持股的耐心。在组合的构建上，关注煤炭、石化、运营商等高股息大盘蓝筹板块，在外需改善、美联储降息、供给收紧下，以铜为代表的有色板块及以黄金为代表的贵金属价格或将存在一定上行动力。消费品除了有高股息特征以外，也将有望受益于经济的逐步复苏。

2024年一季度沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%，中证500指数下跌2.64%。1月份至2月初A股调整压力持续释放，2月中旬随着一系列稳定市场措施的落地，指数V型反弹，板块表现分化。一季度涨幅前三名的行业为石油石化、煤炭、有色金属，跌幅前三名的行业是医药生物、房地产和综合。国内正处于经济结构转型和新旧动能转换期，短期面临经济增速的波动以及市场预期的反复筑底。我们认为价值板块的基本面相对优势逐步凸显。我们围绕两个确定性较强的方向构建组合。一是经营风险小、质量高，业绩兑现较稳定的消费板块：食品饮料、家居、家电、服装等。二是高股息板块：银行、运营商、石油石化、电力、煤炭等，在利率下行期具备更高的性价比。此外随着政策不断鼓励上市公司分红导向，健全现金分红治理机制，叠加经济修复环境下A股盈利能力边际改善，企业分红意愿有望增强，或将带动现金分红力度持续提升。展望二季度，市场进入震荡整固阶段，我们认为市场信心的恢复和经济预期的转变并不是一蹴而就的，在目前市场环境下要坚定信心、保持耐心。守住低估值，把握确定性。在配置上，以电力、运营商、石油石化等景气稳定的高股息股票作为基础，在中期视角下，随着经济逐步复苏，低估值、业绩稳定的白马股或将在下阶段有所表现。因此我们还重点布局了新能源、消费电子、白酒等行业的白马股。

2023年沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，中证500下跌7.42%。受益于年初以ChatGPT为代表的人工智能行业创新周期来临，通讯、传媒、计算机等科技成长性行业大幅上涨。全年来看，石油石化、煤炭等高分红板块也有不错的涨幅。跌幅前三的行业分别是：美容护理、商贸零售、房地产。本基金一季度重点布局了能源、医药、电信运营商等行业中的高息蓝筹公司。二季度增加了进攻性板块的配置。进攻端主要是用创新周期抵御经济的下行压力，个股选择上注重业绩兑现能力和估值上的安全边际。防御端，主要配置业绩稳定增长的消费品（如白酒、家居、医药等）。三季度减持了部分新能源和医药个股，增持了受益于相关政策及事件驱动的金融、地产及地产产业链，以及具备景气优势、前期超跌的成长股：消费电子、算力、半导体、高端制造。四季度增持了业绩稳定性强的高分红个股：运营商、食品、石油石化等，以及景气周期向上的板块：消费电子、算力、半导体、高端制造、养殖等。减持了金融地产和消费股。

2023年三季度，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%，中证500指数下跌5.13%。三季度市场各板块走势分化较大，煤炭、石油石化等高分红板块涨幅居前，金融、地产等大盘股也有不错的表现。电力设备、TMT等行业跌幅较大。中央政治局会议释放了明确的稳增长信号，对经济和政策定调积极，后续也出台了一系列稳增长政策，近期高频数据印证了基本面逐步回暖的迹象，股票市场在逐步寻底的过程中。鉴于市场整体估值处于历史较低分位，本基金保持了比较高的仓位。减持了部分新能源和医药个股，增持了受益于相关政策及事件驱动的金融、地产及地产产业链，以及具备景气优势、前期超跌的成长股：消费电子、算力、半导体、高端制造。展望后市，我们认为市场信心的恢复和经济预期的转变并不是一蹴而就的，预计四季度市场大概率呈现底部震荡、中枢逐步抬升的走势。在目前市场环境下要坚定信心、保持耐心。我们密切关注以下两个方面：（1）近期相关政策频频出台，随着这些政策的落地见效，消费医药、地产、券商等行业基本面将受益。（2）我国经济结构仍处在转型升级过程中，需加快建设现代化产业体系，科技成长板块具备持续的投资价值，结合政策导向和技术进展，我们关注人工智能、数据要素、机器人、消费电子等新兴行业。