上银未来生活灵活配置混合C(014113) - 基金经理

报告期内，宏观经济稳中向好，监管加大对市场的呵护，推出包括国九条，科八条等政策，预计后续政策效果将逐步显现。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在更加关注安全边际的基础上寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

今年一季度，本基金重点配置科技产业升级，估值和业绩确定性强的科创企业。一季度相对增加了消费电子、传媒影视院线两个板块的配置。龙年春节期间电影消费需求向好，并且伴随着文生视频等现象级应用的产生，使得TMT影视板块的业绩和估值得到提升，影视公司在AI产品使用过程中存在降本增效的可能。消费电子方面，今年有新产品创新的趋势，包括一月中下旬某知名品牌发布的新款MR头戴等，相关产品的成熟将带动消费电子板块估值提升，关注产业链机会。另外，涉及国产替代的半导体设备，具备中长期增长逻辑，中长期看好相关产业链标的。展望二季度，本基金将重点关注长逻辑广阔、增量市场里的龙头企业，寻找估值和业绩确定性强的科创企业，如AI相关产业，包括硬件的存储、算力；应用端的语料库、影视：（1）随着文生视频模型的推出，AI应用于C端和B端的产品形态已经逐渐明显，远期来看AI生产图像、影视、语音助手等趋势明显。而支持AI发展的存储、算力将是持续增量市场，目前已经看到Q1海外存储涨价，持续看好AI硬件端的存储、算力；（2）国内爆款长文本分析模型的推出，打开了国内语料库产品的想象空间，长文本处理已经可以应用于各行各业初步使用，涉及A股中的传媒语料库，具备核心版权的公司有价值重估的预期，另外影视电影公司通过使用AI具备降本增效逻辑，可以中长期布局。

报告期内，国内宏观经济呈现持续复苏态势，但回升力度逐渐减弱。需求不足叠加部分行业产能过剩的局面仍然存在。本基金报告期内关注具备优秀成长潜力，科技创新带动经济增长新动能板块，兼具安全边际和护城河，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，宏观经济维持温和复苏的趋势，而政策在三季度多次加码，无论是货币政策还是地产相关政策，呵护经济的意图明确。在去年四季度基数较低的情况下，预计经济增长有望提速。另一方面，经过三季度的下跌，从估值角度一些成长领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能，例如半导体电子等领域。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域，寻找有较高业绩增长潜力、技术水平较为领先、具备规模优势护城河、可以持续创造超额收益的公司。