嘉实北交所精选两年定期混合A(014269) - 基金经理

2024年上半年市场下跌反弹后趋于震荡，上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，北证50下跌34.52%。开年至2月初市场出现单边下跌，流动性负反馈效应之下，市场资金出现结构性失衡。随后政策层面释放多重积极信号，包括货币政策降准降息、IPO节奏放缓、交易层面监管趋严和维稳等措施，市场迎来超预期反弹。5月下旬以来，基于前期反弹后市场整体估值已基本回到历史中枢水平，而经济的复苏并非一蹴而就，目前来看基本面数据的明显改善可能仍需等待，因此市场在估值修复之后再度有所回落。　　上半年北证50整体呈现持续下跌趋势，由于监管趋严、量化资金活跃度下降，叠加新“国九条”对退市、并购提出更高要求等因素，上半年小盘风格明显偏弱。政策层面，今年以来监管强化IPO质量要求，同时退市制度持续改善，未来北交所有望获得高质量扩容。2024上半年，本基金整体维持中等偏高仓位，利用市场调整的时机，积极提高北交所中优质公司的配置比例。

2024年一季度市场呈现深V宽幅震荡，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，北证50下跌21.88%。开年以来至2月初，市场经历了短暂的流动性危机，资金出现结构性失衡，主要宽基指数创下阶段性新低。2月6日以后，市场流动性问题得以缓释；包括央行超预期降息、证监会换帅、IPO节奏持续放缓，以及交易层面的监管趋严，分别从宏微观角度改善市场流动性环境，2月市场走出了一波超预期的反弹行情。进入3月以后，从1-2月基本面数据来看，量的信号相对企稳，但价格仍偏弱，整体经济的恢复相对缓慢；叠加本轮市场反弹从行业轮动和估值修复的角度来看已较为充分，市场重新趋于震荡。　　本基金一季度保持中高仓位，用更合适的价格增持中长期具有成长空间的优质公司。开年以来由于微盘因子失效，北证大幅回撤。但长期看，国家发展北交所的目标不会改变。随着政策细则的落地，以及优质企业的聚集，北交所的投资者关注度和资金流入将持续提升。

2023年A股市场整体震荡下跌，上证指数下跌3.7%，沪深300指数下跌11.4%，创业板指下跌19.4%，北证50上涨14.9%。23年春节过后，随着国内的疫后恢复逐渐指向“弱复苏”，而政策保持较强定力，市场震荡下行；7月底政治局会议后政策重心重回稳增长；10月增发万亿特别国债后，国内政策偏向开始转向实质性政策落地，市场短期获得一定提振；但四季度经济数据再度走弱显示经济修复动能放缓，信心偏弱之下市场再度迎来回调。当下的行情是在对盈利底、政策底、估值底将信将疑的过程中不断踌躇前行的过程，信心的重建并非一蹴而就，而是通过充分地整固来不断修复此前的悲观预期。　　2023年上半年本基金始终维持较高权益仓位，随着本基金四季度迎来打开赎回的窗口期，我们对权益仓位的流动性进行了一定程度的优化，以应对赎回带来的变现压力。截止到2023年底，新的封闭期已经开始，我们将继续围绕北交所的优质上市公司进行建仓，力争给客户带来长期可观回报。未来，随着中小企业创新加速和相关扶持政策持续落地，以及北交所逐步纳入主流指数体系，北交所有望不断迎来增量资金,市场活力有望得到进一步提升。

2023年三季度A股市场震荡下行，市场逐步对于弱复苏的基本面形成充分预期。展望四季度，随着7月24日政治局会议定调政策重心从调结构重回稳增长，随后一揽子稳增长政策陆续出台，8月以来高频经济数据开始出现企稳回升。我们预计政策成效将逐渐显现，四季度经济有望呈现出回暖态势。　　二十大报告强调“支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”，北交所当中的优质中小企业创新型属性明显、成长性特征突出。今年以来A股成长风格虽然承压，我们始终坚持通过挖掘和跟踪相对具有独立景气且具有长期增长潜力的优质企业，努力实现超额收益。展望四季度，我们将积极把握当前估值回落带来的投资机遇，对组合进行优化，选择中长期具备较大成长空间的优质北交所上市公司长期持有。随着后续经济的企稳以及企业盈利预期改善，我们相信这些股票资产将会有长期可观的投资回报。