汇丰晋信研究精选混合(014423) - 基金经理

2024年上半年，市场不同指数行情分化较大，沪深300指数涨幅0.89%，中证500指数跌幅8.96%，中证1000指数跌幅16.84%，创业板指数跌幅10.99%，科创50指数跌幅16.42%。不同行业的涨跌幅分化更大，在中信一级行业中银行、煤炭、石油石化、家电行业涨幅超过10%，医药、传媒、商贸零售、计算机、消费者服务、综合行业跌幅超过20%。市场资金高度集中在大盘价值和红利板块的风格，上半年沪深300价值指数涨幅12.54%，中证红利指数涨幅7.75%，投资者的避险情绪浓厚，全面压抑了成长板块的表现。年初以来虽然市场波动较大，但主要权益指数的风险溢价率一直处于历史均值以上，意味着权益资产依然具备较高的配置价值，因此基金一直保持了较高的权益仓位。基金的运作通过结合行业和公司的基本面，偏中观和自下而上的选择个股来构建整个组合，投资主要偏向成长风格。作为可以投资港股的基金，基于产业的基本面变化以及估值比较，基金配置了较多的港股，集中在A股较为稀缺的创新药和互联网板块。上半年随着经济数据的陆续披露和市场情绪的持续演绎，给组合中部分优质公司的业绩预期和估值带来了一定的影响，也给净值带来了一定的回撤。

2024年一季度，市场各主要指数走势分化较大，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，创业板指数下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。不同行业的涨跌幅亦有明显分化，在中信30个一级行业中，石油石化、家电、银行、煤炭和有色金属等行业涨幅较大，综合、医药、电子、房地产和计算机等行业表现相对落后。过去几个月经济结构性修复的态势明显，随着消费在新的经济增长中枢上逐渐企稳，促进经济高质量发展的产业政策持续出台，叠加海外需求的韧性，财政资金推动基建产业链增速回升，宏观流动性保持宽松，市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。一季度市场经历了流动性冲击和流动性回补带来的较大波动，当前已趋于平复，后续走势有望重回关注企业的基本面和估值，而权益资产风险溢价率依然处于历史较高水平，对后市宜保持乐观。从自下而上的角度出发，已经有不少公司具备较大的投资吸引力，适合积极在左侧进行逆向投资布局。当前海外经济体去库存接近尾声，经济保持一定韧性，降息进入议程，也为港股的投资带来流动性支持，同时不少行业的优质公司也已经迎来基本面拐点，港股的投资有望迎来新的增长期。汇丰晋信研究精选基金致力于从中长期隐含回报率的角度自下而上地挖掘分布在不同行业的优质标的。当前本基金的行业分布相对均衡，并密切跟踪行业和公司的基本面和估值变化进行适时调整。当前研究精选基金主要分布在新能源车产业链、互联网、医药等板块。

2023年，市场主要指数普遍下行，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。不同行业的涨跌幅分化较大，在中信一级行业中通信、传媒、煤炭行业涨幅超过10%，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材行业跌幅超过20%。年初，整个权益市场的风险补偿比较高，成长板块有不少公司因为市场下跌或者业绩增长，已经具备较大的投资吸引力，因此组合保持了偏成长的均衡配置风格。随着中国经济复苏陆续得到微观数据的验证，整个市场对经济整体改善的看法基本达成共识，但对经济修复的高度和持续强度产生了分歧，市场风格也高度集中在了以AI为代表的TMT板块，不少板块面临资金净流出，对组合的净值也带来一定波动。下半年基金逐渐加大了医药板块的配置力度，该板块经过持续2年多的调整，再经历了8月份的政策变化带来的市场波动，迎来了基本面和估值比较匹配的配置时点。从海内外医药行业的发展经验看，市场对该行业坚持创新的优质公司会给予非常高的奖励，我们也精选了A股和港股中与创新药产业链相关的优质公司，为组合贡献了一定的超额收益。整体看2023年是成长股回撤较大的一年，虽然部分优质公司的竞争力和产品力没有发生重大变化，但市场情绪对公司的业绩和估值的影响深刻，另一方面看也带来了潜在回报率更高的配置机会。

2023年三季度，市场主要指数均普遍下跌，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、非银行金融、石油石化、银行等行业涨幅较大，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械、通信等行业表现相对落后。过去几个月市场表现也出现了比较大的波动和分化，行情的极致演绎带来了不同风格或主题投资收益的较大差异。国内市场及经济弱复苏表现，叠加海外经济局势和资本市场状况复杂，都给国内权益市场的定价环境带来了扰动。随着经济微观数据的持续披露，我们看到大部分的行业基本面相较于去年出现明显的改善，只需安静的等待宏观经济在下半年表现出更强的复苏力度和弹性。从自下而上的角度出发，在成长板块不少公司已经具备较大的投资吸引力，而市场往往对这些公司有较大的担忧，适合积极在左侧进行逆向投资布局。当前，港股不少行业和优质公司，也已经迎来基本面拐点，随着美联储加息或将接近尾声，估值风险得到释放，港股的投资有望迎来新的增长期，我们持续看好港股的后市表现。汇丰晋信研究精选基金借助公司研究团队的支持，通过全面主动的基本面研究，自下而上地精选分布在不同行业的优质标的。当前本基金的行业分布相对均衡，持股较为集中，并密切跟踪行业和公司的基本面和估值变化从而进行适时调整。当前研究精选基金主要分布在新能源产业链、港股互联网、计算机、化工、医药等板块。