景顺长城远见成长混合A(014472) - 基金经理

经历了二季度国内外补库存行情的短暂共振，三季度开始国内市场继续进入沉淀期，除避险的高股息领域，其余各个方向大多受到扰动，AI硬件受到技术问题拖延，消费电子受到需求影响，出海受到海外大选及贸易政策影响，而最大的影响因素则是宏观经济预期的进一步强化，不仅是顺周期相关领域首当其冲，整个权益市场风险偏好下降，成长方向估值进一步显著调整。三季度末，宏观政策及时大力转向，可能成为市场显著的一个转折点，风险偏好得以大幅改善。地产、消费等传统核心资产预期企稳的前提下，制造业才能稳中有进，向先进制造继续转向升级，科技创新进一步突破;未来一两个季度这一宏观假设相当关键。我们组合坚持聚焦在中长期的必由之路，坚持先进制造及长期成长方向的优质个股，AI供应链、电气设备新能源产业链、汽车产业链等重要的先进制造领域是我们的重点方向。

2024年是国内经济积淀新动能与固本培元的一年，股票市场反复波动，从供给侧逐步出清。　　一季度市场先抑后扬，经过1月份的系统性调整，2月之后市场步入大幅反弹，高股息、出海、AI算力为代表的高景气资产表现较好，而中小成长股票估值回落明显。　　二季度市场呈现先扬后抑的表现。在前半段指数加速上扬的过程中，海外补库存带来出口类资产加速达到景气高点，国内顺周期低估值资产也在政策刺激效果下快速表现；二者叠加带来的是全球资源品通胀的加速。然而在二季度后半段，以上一致预期均有所兑现，相对稳定只有国内经济预期对应的高股息资产和人工智能浪潮预期对应的海外科技资产。　　相对好的一面是，全球资源品代表的通胀信号似乎略有所缓解。 　　我们主要看好三类成长资产，一类是配套海外创新前沿以AI为代表的科技浪潮的企业，其次是国内自主创新进口替代的企业，最后是能够走向全球的自主品牌出海企业。　　基金运作上，远见成长坚守AI上游算力底仓，并在二季度逐步增强消费电子为代表的端侧AI配置；上半年坚持半导体设备及材料及其他软硬件自主可控公司，最后在走向全球的电气设备、新能源、机械、医疗器械等行业有所配置。另外，受制于贸易环境及竞争格局压力等因素对部分汽车零部件公司、医疗设备器械公司进行了减配。基于估值与竞争力的双重对比，远见成长二季度增配了港股科技类资产，以互联网、科技硬件、高端制造为主。

开年伊始，市场步入了系统性调整阶段，风险偏好显著下降，中小市值个股及成长方向调整幅度尤为明显，资金纷纷避险高股息方向。春节前后，指数步入持续的反弹修复阶段。成长方向以景气度较高的AI方向为代表，算力以及人形机器人、传媒应用等表现较为突出。同时也出现了低空经济等新的领域。　　组合操作上坚持跟随景气方向，减持了部分盈利预期下调并受到国际贸易影响的医药、医疗设备器械、汽车零部件个股，增配了半导体设备、新能源、有色、电气设备等领域业绩展望稳定的个股，并维持了高景气的AI算力方向配置。整体组合在保持景气度的基础上，估值更为均衡。

2023年本基金净值下跌2.00%。组合配置以成长股为主，聚焦于高成长的行业和优秀公司。　　本基金在 2023 年主要操作如下：　　1、本基金在2023年一季度减持了军工和光伏，主要加仓了AI相关的股票，并在季度末加仓半导体设备。　　2、2023年二季度，减持了半导体设备，开始小幅加仓医药。　　3、2023年三季度，减持了部分通信公司，大幅加仓医药股。　　4、2023年四季度，继续减持半导体，加仓智能驾驶和机器人相关行业的公司，并进一步加仓了AI相关的公司。