中泰红利价值一年持有混合发起 (014772.jj)中泰证券（上海）资产管理有限公司 | 成立日期 | 2022-03-24 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值1.1571元基金经理姜诚 、 王桃管理费用率0.60%管托费用率0.09%持仓换手率38.30% (2023-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率6.41% |
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中泰红利价值一年持有混合发起(014772) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 姜诚 | 2022-03-24 | -- | 2年4个月任职表现 | 6.41% | -- | 15.71% | 26.17% |
| 王桃 | 2023-05-10 | -- | 1年2个月任职表现 | 5.18% | -- | 6.37% | 26.17% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 姜诚 | 本基金基金经理；中泰星元价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理；中泰玉衡价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理；中泰兴诚价值一年持有期混合型证券投资基金基金经理；中泰兴为价值精选混合型证券投资基金基金经理；中泰红利优选一年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理；中泰元和价值精选混合型证券投资基金基金经理；权益公募投资部总经理。 | 18 | 7.3 | 姜诚先生：清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。现任基金业务部总经理，研究部总经理。曾任国泰君安证券资产管理总部研究员、投资经理，安信基金管理有限责任公司研究部副总经理、研究部总经理、基金经理、基金投资部总经理，中泰证券(上海)资产管理有限公司研究部总经理。2018年12月5日至今担任中泰星元价值优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2019年3月20日至今担任中泰玉衡价值优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2019年9月6日至2021年3月22日担任中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2021年2月8日至今担任中泰兴诚价值一年持有期混合型证券投资基金的基金经理，2022年1月18日至今担任中泰兴为价值精选混合型证券投资基金的基金经理，2022年3月24日至今担任中泰红利优选一年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理、中泰红利价值一年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理，2022年9月27日至今担任中泰双利债券型证券投资基金的基金经理。 | 2022-03-24 |
| 王桃 | 本基金基金经理；中泰红利优选一年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。 | 8 | 1.2 | 王桃女士：中国国籍，上海交通大学硕士研究生。2016年2月加入中泰证券(上海)资产管理有限公司，曾任营销策划业务经理、研究员，现任基金业务部基金经理。2023年5月10日起担任中泰红利优选一年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。现任中泰红利价值一年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。 | 2023-05-10 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
二季度市场先扬后抑，沪深300指数涨跌幅为-2.14%，中证红利指数涨跌幅为-0.48%，红利表现优于大盘；从行业来看，银行、公用事业、煤炭等具有红利防御属性的板块相对收益较明显。我们根据标的性价比对持仓进行了调整，把部分A股标的切换到了港股，行业配置比例略有变化。Q2商业地产板块持仓有所增加，我们认为优秀的商业地产带来的租金回报所提供的价值支撑比较扎实，结合目前估值水平，投资判断的置信度较高。银行板块持仓占比较高，持仓标的均为稳健龙头大银行。在货币周转速度不变的情况下，货币的供应量大体应该随着名义GDP增长而同步增长，银行作为经济增长的润滑剂、货币的创造者，是长期存续风险最小的行业。然而，由于银行高杠杆经营的商业模式，如果资产端恶化则会遭受较大冲击，因此我们在选择标的时要重点考察银行长期风险管理能力，即负债端低成本、资产端不激进，只要稳健经营活得久，长期来看是不错的优质资产。总体而言，以尽可能低的价格买到尽可能好的资产是我们投资的核心宗旨，在价值投资的框架下，我们挑选出了符合本基金高分红策略的持仓标的，构建满足我们长期要求回报率的投资组合。无论市场风格如何变化，我们都会保持耐心和定力，坚持审慎选股、勤勉跟踪，不负各位持有人的信任。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度市场整体有所回暖，红利风格表现相对占优，中证红利指数上涨8.27%。在宏观经济弱复苏的背景和预期下，部分投资者为追求相对确定性而选择拥抱“防守型”红利风格投资，但对我们来说，这不是影响投资决策的因素。本产品作为红利风格基金，投资目标并非短期分红收益的确定性。即期高股息率是我们挑选持仓标的的必要条件而非充分条件，因为短期的高股息并不意味着长期高回报，价值是由长期的股利折现值来定义的，而不是由即期股利决定的。我们标的遴选方法是自下而上的“笨办法”：通过对企业基本面的深度研究，找到有长期维持高盈利能力的标的（即有维持长期高分红的能力），并力求以物超所值的价格买入。本产品持仓标的是在此前提下，我们认为能同时满足即期高股息和长期高股息的股票组合。本季度我们根据预期收益率和标的潜在回报率对持仓进行了调整再平衡，目前对组合的长期回报有充足信心，对预期收益的兑现也有充足耐心。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
对很多投资者来说，2023年过得并不平顺：年初期待的基本面强势复苏没有兑现，又遭遇资金外流压力，市场整体估值水平进一步下探，符合传统审美的机构重仓股受伤尤其严重。全年的市场走势，为我们一贯秉持的观点又添加了新的证据，这个观点就是“市场几乎不可预测”，背后的根本原因是人们总自以为是清醒的市场旁观者，但其实他自己就是市场本身——人无法靠未知的事情来预测市场，就如同无法靠左脚踩着右脚步步爬升。虽然组合在2023年略有变化，但我们的投资框架和决策原则却没有变化，那就是基于每一笔资产的性价比来决定对它的持有比例。股价只是决定股票性价比的外生变量，而非一个需要去预测的变量，这就是价值投资的全部要义。从结果上看，由于达到甚至超过长期性价比标准的股票较多，组合的整体仓位也较高。截至年底，我们几乎打光了所有子弹，成为同类别基金中的“激进分子”。我们一直认为，稳健不应用低仓位来表达，而应该来自居安思危，来自对重仓股的“丑话说在前头”，来自自己跟自己较劲而不是过度自信和盲目乐观，最终源头是个股的安全边际。经过审慎评估，我们认为目前的组合有较厚的安全边际。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
3季度A股市场缺乏明确的基本面亮点，整体沉闷，只有个别主题间歇性有所表现。回顾今年以来的市场，整体表现并不算差，多数投资者的体验却不好，原因或许是年初乐观预期的落空：曾经有过的期许，在被剥夺之后品尝到的痛苦，远甚于从未有过期许，芒格称其为“被剥夺超级反应倾向”。对市场涨跌，我们从未有过期许，因为股票内在价值的兑现，并不依赖股价上涨。在过去的一个季度以及自产品成立以来的所有期间内，我们对市场以及个股的涨跌从未有过期许，未来也不会有。我们一以贯之的做法都是，不提前预测股价，只根据股价的波动来调整决策。决定一项资产长期回报率的，一是该资产长期创造现金回报的能力，二是买入该资产的价格，我们关注的是“内部收益率”。无论是对A股市场整体，还是对现有组合，我们对当下隐含的内部收益率都充满信心，理由也同样有两方面：一是在景气度下行阶段，很多行业的竞争格局出现了优化迹象，现有组合也在退潮过程中体现出了超额盈利能力；二是当前的股票估值水平较低。简而言之，如果目标是以尽可能低的价格买尽可能好的资产，当前是不错的机会，我们也将这个乐观观点转化为了进取的仓位，有限的决策也多呈现为根据个股涨跌变化做些适度微调。身处信息爆炸的时代，悲观者看到的是挑战，乐观者看到的是机遇。除了投资机遇之外，每当市场流传“这次不一样”之际，也都是难得的学习机遇。我们将坚持如下原则：多观察，少决策；重事实，轻判断；在认知上保持思想开放，在决策上坚持逻辑封闭。耐心是长期投资的利器。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
周期性的经济波动通常不影响个股的长期价值，但宏观层面的长期结构性变化是影响企业长期经营的重要外部变量，所以我们聚焦于后者，形成以下几个待修正的粗浅判断。首先，我国的经济总量、老年人口占比和城镇化率等几个指标都不低，这意味着总量层面的高速增长或许会向中高速增长演变。这不是坏事，降速是所有经济体健康发展之后的必然结果，改革开放以来中国持续增长到今天，做不到也不需要继续保持过快增长，过往已取得的成果让当下的政策有底气也有定力。其次，产业结构升级将继续，正如它过去一直在发生。历史经验表明，依靠天然资源的国家更难跨越中等收入陷阱，凭借制造业全球竞争力并能不断升级的国家更有希望，中国显然是后者。产业结构升级的一个附带结果是资本市场中市值权重分布也会升级，新兴产业占比提升，传统产业占比下降。再次，投资回报率不等于市值增长率。如同一只球队中不能所有人都去当前锋，还需要好后卫和好门将，每个角色都有价值。决定长期回报率的是资产的长期质量和今天的买入价格，不是机械的收入或利润增长率，也不是市值增长空间，这是价值投资的基本原理。所以，有的行业受益于需求，有的行业受益于供给，好机会到处有，不必纠结自己的标的是否符合主流审美。最后，国家的各项政策一贯保持着连续性。过去一轮牛熊周期中，很多被投资者视为黑天鹅的事件其实是灰犀牛，世上并没有那么多黑天鹅，如何在不同的时代背景下适时调整关切点，是对投资者研究能力的持续挑战。所以，未来我们会坚持既定框架不动摇，但要允许框架的松散度和柔韧度。作为一个决策系统，它要封闭自洽；作为一个知识系统，它要开放包容。好的投资利器不胜在复杂精密，而胜在适应性。我们将保持学习，与持有人共勉。
